未來(lái)或將更依賴(lài)前瞻指引

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　　美聯(lián)儲將在17日至18日舉行年內最后一次利率決議會(huì )議。與以往對美聯(lián)儲收緊QE的市場(chǎng)預期幾乎一致的狀況相比，此次會(huì )議前景似乎格外撲朔迷離。盡管此前市場(chǎng)普遍預期聯(lián)儲將在明年3月開(kāi)始縮減量化寬松(QE)規模，但也有一些經(jīng)濟學(xué)家大膽預言，美聯(lián)儲近日就會(huì )收緊QE。分析人士認為，近來(lái)經(jīng)濟數據喜憂(yōu)參半，這也會(huì )讓本周會(huì )議上的爭論更激烈。
　　盡管多數經(jīng)濟學(xué)家預期美聯(lián)儲明年才會(huì )開(kāi)始縮減QE，但還是有不少人為美聯(lián)儲可能立即采取行動(dòng)保持警惕。據路透社報道，近期美國在就業(yè)、零售業(yè)總額、服務(wù)和總產(chǎn)出等多方面的良好表現以及上周美國兩黨在預算案方面取得的突破使得一些經(jīng)濟學(xué)家開(kāi)始相信，美聯(lián)儲開(kāi)始退出巨額購債計劃的行動(dòng)將提前。
　　近期數據顯示，就業(yè)和經(jīng)濟增長(cháng)都已經(jīng)有進(jìn)展。美國11月失業(yè)率從上個(gè)月的7.3%降至7%，創(chuàng )2008年11月來(lái)新低，且當月美國非農部門(mén)新增就業(yè)崗位20.3萬(wàn)個(gè)，顯示美國就業(yè)市場(chǎng)仍然延續穩步復蘇的趨勢。美國11月商品零售額經(jīng)季節調整環(huán)比上升，也顯示了美國經(jīng)濟持續復蘇的勢頭。另外，美國第三季度實(shí)際國內生產(chǎn)總值(GDP)按年率計算增長(cháng)3.6%，增幅高于此前估測的2.8%，是2012年一季度以來(lái)最快的增長(cháng)，實(shí)現了連續十個(gè)季度的持續增長(cháng)。
　　另一方面，美國兩黨預算協(xié)議在上周以絕對優(yōu)勢在眾議院獲得通過(guò)，本周在參議院舉行投票，如果跨過(guò)這最后一道障礙，將大大降低美國在未來(lái)兩年內政府停擺的風(fēng)險。
　　蘇格蘭皇家銀行(RBS)外匯策略師格雷格·吉布斯16日表示，更強勁的美國數據及美國預算協(xié)議的達成，可能會(huì )加快美聯(lián)儲削減量化寬松(QE)的步伐。德銀經(jīng)濟學(xué)家喬·拉沃格納也認為，盡管9月美聯(lián)儲出人意料地沒(méi)有如期公布放緩QE，但自9月以來(lái)，美聯(lián)儲的幾大考量因素都出現了巨大的改善。他預期，美聯(lián)儲將公布減少購買(mǎi)100億美元的美國國債。
　　不過(guò)，多數分析師認為，美聯(lián)儲在本月宣布放緩QE的可能性不大。路透社上周進(jìn)行的調查顯示，在接受調查的60名經(jīng)濟學(xué)家中，約有一半預期美聯(lián)儲將在明年3月開(kāi)始縮減資產(chǎn)購買(mǎi)規模，另有12人認為本周就將縮減QE規模。
　　高盛分析師也認為，由于經(jīng)濟數據好壞參半，前瞻指引將抵消縮減QE影響，且收緊金融環(huán)境將引發(fā)市場(chǎng)懷疑美聯(lián)儲的通脹目標承諾，因此美聯(lián)儲年內不會(huì )縮減量化寬松政策。
　　今年6月，美聯(lián)儲主席伯南克公開(kāi)亮出美聯(lián)儲考慮結束超常規寬松政策的三大考驗：就業(yè)、經(jīng)濟增長(cháng)和通脹。美國通脹率在近幾個(gè)月進(jìn)一步回落，一直低于美聯(lián)儲2%的通脹目標。衡量通脹重要指標之一的批發(fā)物價(jià)指數在11月份經(jīng)季節調整后比前一月下降0.1%，為連續第三個(gè)月下降。另外，個(gè)人消費支出10月年率僅有0.7%，這是2009年10月以來(lái)最低水平，連美聯(lián)儲目標水平的一半都沒(méi)有達到。
　　《華爾街日報》資深記者喬恩·希爾森拉特認為，美聯(lián)儲官員對于當前進(jìn)展是否足以?huà)咔彘_(kāi)始縮減QE的障礙可能會(huì )產(chǎn)生較大分歧。在支持開(kāi)始縮減QE的一方擺出表現強勁經(jīng)濟數據的同時(shí)，反對方必然會(huì )提到通脹根本沒(méi)有向美聯(lián)儲的目標靠攏。他同時(shí)認為，隨著(zhù)時(shí)間推移，QE的益處越來(lái)越少，而金融泡沫風(fēng)險和其他市場(chǎng)干擾等成本還在增加，這也會(huì )影響本周美聯(lián)儲會(huì )議的決策。
　　總的來(lái)看，目前美聯(lián)儲政策前景不確定性仍然很大，這一狀況在美聯(lián)儲發(fā)布會(huì )議決議之前也會(huì )繼續對全球金融市場(chǎng)造成影響。路透社稱(chēng)，盡管美聯(lián)儲提前縮減QE將增強美國經(jīng)濟復蘇的信心，但也可能引起市場(chǎng)拋售，從而破壞全球經(jīng)濟增長(cháng)。因此，現在的問(wèn)題是，美國財政穩定性增強以及歐洲和亞洲顯示出經(jīng)濟復蘇的良好跡象能否讓美聯(lián)儲的決策者們相信，在減少貨幣政策支持以后，美國經(jīng)濟還能繼續保持增長(cháng)，并且投資者也不會(huì )過(guò)度反應。
　　在此“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的關(guān)鍵時(shí)期，市場(chǎng)普遍預期美聯(lián)儲最終會(huì )加強或澄明前瞻指引。德銀經(jīng)濟學(xué)家拉沃格納認為，為了在放緩QE開(kāi)始時(shí)更穩固地錨定利率預期，美聯(lián)儲將加強聯(lián)邦基金利率的前瞻指引。希爾森拉特也預計，美聯(lián)儲官員應該傾向于拋棄影響長(cháng)期借款利率的QE，更倚重口頭表述短期利率政策的前瞻指引。
　　不過(guò)高盛指出，盡管目前市場(chǎng)預期美聯(lián)儲將加強前瞻指引，但10月份的FOMC會(huì )議紀要和近期美聯(lián)儲的評論都表明，美聯(lián)儲在應該采取何種形式進(jìn)行前瞻指引方面還沒(méi)有達成共識。