資本市場(chǎng)是基于信息定價(jià)的交易市場(chǎng)。對于眾多中小投資者來(lái)說(shuō)，來(lái)自上市公司的公開(kāi)信息披露，幾乎是獲得作為交易決策的唯一來(lái)源。因此，上市公司公開(kāi)信息披露的及時(shí)、準確和全面，對于保護中小投資者權益來(lái)說(shuō)，至關(guān)重要。
　　作為創(chuàng )業(yè)板熱門(mén)股票，上市公司華誼兄弟在新片上映前邀請眾多機構投資者觀(guān)看電影《私人訂制》，不料，一些基金經(jīng)理對這部影片評價(jià)不佳。12月18日，華誼兄弟股價(jià)跌停，12月19日，再度大跌5.78%。對于眾多參與此次“炒票”行為的投資者來(lái)說(shuō)，可謂損失慘重。由此引發(fā)的爭議是，華誼兄弟的這種做法是否涉嫌信息披露違規？是否應當對這些提前觀(guān)看了影片的機構投資者們下達“封口令”？
　　《上市公司信息披露管理辦法》第二條規定，信息披露義務(wù)人應當真實(shí)、準確、完整、及時(shí)地披露信息，并且應當同時(shí)向所有投資者公開(kāi)披露信息。第三十條則規定，發(fā)生可能對上市公司證券及其衍生品種交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的重大事件，投資者尚未得知時(shí)，上市公司應當立即披露，說(shuō)明事件起因、目前狀態(tài)和可能產(chǎn)生的影響。
　　客觀(guān)而言，一部影片在全線(xiàn)上映前的口碑好壞與最終票房結果并沒(méi)有必然關(guān)系，口碑差也并不意味著(zhù)必然導致票房失敗。因此，部分群體觀(guān)影感覺(jué)的好壞，能否在嚴格意義上算得上法定的信息披露內容，尚存爭議。這可能也是證監會(huì )新聞發(fā)言人表示這屬于“新情況新問(wèn)題”的原因之一。實(shí)際上，對于一部新片來(lái)說(shuō)，小范圍的舉辦首映禮司空見(jiàn)慣，所有的投資者能夠在同一時(shí)間進(jìn)行觀(guān)看幾乎是不可能的，這同樣也意味著(zhù)并不是所有的投資者都能夠憑借其個(gè)人感官來(lái)判斷票房的好壞，并進(jìn)而預期可能會(huì )對上市公司股價(jià)產(chǎn)生的影響。
　　但關(guān)鍵問(wèn)題在于，在《私人訂制》這部片子上，作為上市公司華誼兄弟人為制造了一個(gè)不公平的環(huán)境：這些機構投資者是受上市公司邀請而來(lái)的，并不是自發(fā)來(lái)觀(guān)影，其他的投資者則沒(méi)有這種機會(huì )來(lái)獨立判斷影片的好壞、可能的票房以及對于上市公司財務(wù)的影響，只能在一定程度上依賴(lài)于那部分提前觀(guān)看了《私人訂制》的機構投資者在各種社交網(wǎng)絡(luò )上散布的對于影片的評判。從這一點(diǎn)來(lái)看，這些提前觀(guān)影的機構投資者相對于其他投資者具有信息上的優(yōu)勢，并進(jìn)而擁有了引導其他投資者預期的能力。本質(zhì)上說(shuō)，在二級市場(chǎng)上，華誼兄弟的行為使得部分機構投資者在信息定價(jià)上具有優(yōu)勢，人為制造了不公平的因素。
　　證監會(huì )主席肖鋼曾表示，信息披露是投資者了解上市公司的主要渠道，也是實(shí)現投融資功能的重要基礎。信息披露必須全面、準確、及時(shí)，并做到簡(jiǎn)明、易懂、實(shí)用。在筆者看來(lái)，公開(kāi)信息披露的本質(zhì)就在于，對于信息披露義務(wù)人來(lái)說(shuō)，是在同一時(shí)間向所有投資者提供完全相同的信息作為投資決策依據，而不能人為制造不公平環(huán)境，做讓部分投資者具備信息優(yōu)勢的信息披露的“私人訂制”。