國開(kāi)行周五滬市發(fā)債規�；蜻_百億，銀行間市場(chǎng)“一家獨大”將破局

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　　國家開(kāi)發(fā)銀行相關(guān)工作人員23日向《經(jīng)濟參考報》記者證實(shí)，首批擬在上海證券交易所試點(diǎn)發(fā)行的國開(kāi)債，發(fā)行時(shí)間已定在12月27日(本周五)，發(fā)債份額暫時(shí)還未確定。不過(guò)，會(huì )在監管部門(mén)給的300億總額和近期資金面等情況下綜合考量。屆時(shí)，我國首只政策性金融債將正式試水交易所市場(chǎng)。
　　有與國開(kāi)行接觸的業(yè)內人士對《經(jīng)濟參考報》記者表示，按目前形勢來(lái)看，首批國開(kāi)債可能包括2年和5年期固息債2個(gè)品種，規�；蜻_100億。國開(kāi)行打破一直在銀行間市場(chǎng)發(fā)債的“慣例”，在交易所市場(chǎng)推出金融債，預示著(zhù)建立我國債市統一大市場(chǎng)的目標再向前邁進(jìn)一步。
　　該業(yè)內人士認為，此前國家相關(guān)部委達成債券統一大市場(chǎng)框架，力爭在四個(gè)方面取得突破，一是鼓勵兩大市場(chǎng)積極進(jìn)行產(chǎn)品、發(fā)行和交易方式的創(chuàng )新，二是各類(lèi)機構可自由在兩個(gè)市場(chǎng)交易，三是交易品種可自主選擇在兩個(gè)交易所掛牌，四是統一登記、結算等后臺服務(wù)。迄今，前兩步已經(jīng)基本實(shí)現，而這次國開(kāi)債首次在交易所市場(chǎng)發(fā)行，也實(shí)現了交易品種自主選擇在兩個(gè)交易所掛牌的第三個(gè)目標。
　　目前，我國債券市場(chǎng)主要分為交易所市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)。中債登最新統計顯示，截至今年11月末，銀行間市場(chǎng)的債券托管量近24.2萬(wàn)億元，占全部債券市場(chǎng)債券托管量的93.9%；而交易所托管量?jì)H8203.2億元，占約3.2%。其中，三大政策性銀行(國開(kāi)行、農發(fā)行和進(jìn)出口銀行)前11個(gè)月累計發(fā)債1.8萬(wàn)億元，債券存量余額8.56萬(wàn)億元。
　　長(cháng)期以來(lái)，銀行間債券市場(chǎng)由于投資門(mén)檻高等原因，交易主體以金融機構為主，而交易所市場(chǎng)交易主體比較多元化，非銀行金融機構、機構和個(gè)人都可以參與。不過(guò)，銀行間市場(chǎng)集聚了絕大多數的債券品種、債券托管量和交易主體，而交易所債市則相對邊緣化，市場(chǎng)容量小。
　　為改變交易所市場(chǎng)日漸邊緣化的現狀，證監會(huì )一直希望吸引銀行資金進(jìn)入，以便做大交易所債市。早在2010年10月底，證監會(huì )、人民銀行、銀監會(huì )就聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于上市商業(yè)銀行在證券交易所參與債券交易試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》。但由于種種原因，直到今年11月8日，證監會(huì )和銀監會(huì )才聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于商業(yè)銀行發(fā)行公司債券補充資本的指導意見(jiàn)》，允許符合條件的商業(yè)銀行先行推出包含減記條款的公司債券。
　　至于政策性銀行在交易所市場(chǎng)發(fā)行金融債，也一直處于“只聞樓梯響，不見(jiàn)人下來(lái)”的狀態(tài)。早在今年10月份就有上交所相關(guān)人士表態(tài)，將推進(jìn)國開(kāi)行來(lái)交易所發(fā)債�？芍钡缴现苣┑淖顭岽翱谄�，仍遲遲未出。
　　對此，上述業(yè)內人士向《經(jīng)濟參考報》記者透露，其實(shí)高層早已原則通過(guò)國開(kāi)行在交易所市場(chǎng)發(fā)行金融債，以便提高整個(gè)債券市場(chǎng)的流動(dòng)性，盡快實(shí)現兩個(gè)市場(chǎng)的互聯(lián)互通，打破銀行間市場(chǎng)目前一家獨大的局面。不過(guò)，近期資金面緊張，鑒于發(fā)行成本和能否順利成功發(fā)行，國開(kāi)行肯定要考慮具體的發(fā)行時(shí)點(diǎn)、份額和招標利率等因素。
　　據Wind統計顯示，自發(fā)行債券以來(lái)，至12月23日記者截稿時(shí)止，國開(kāi)行在全部市場(chǎng)(包括銀行間、交易所、柜臺市場(chǎng)等)共發(fā)行(包括全部未到期、已到期、發(fā)行失敗債券等)778只政策性金融債。其中777只都在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行，僅一只為2007年6月21日與平安信托在其他市場(chǎng)合作發(fā)行第一期開(kāi)元信貸資產(chǎn)支持證券，且因發(fā)行收入數額未能達到最低募集資金額，最后以失敗而告終。
　　“11月15日發(fā)布的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》提出，要健全多層次資本市場(chǎng)體系、發(fā)展并規范債券市場(chǎng)，提高直接融資比重。這一綱領(lǐng)性文件已為我國未來(lái)的債市發(fā)展定了大方向�！焙ＭㄗC券固定收益分析師李寧對《經(jīng)濟參考報》記者表示。他認為，此次國開(kāi)行首次試水在交易所市場(chǎng)發(fā)行，是管理層在繼續為最終打通兩個(gè)債券市場(chǎng)做準備。再加上此前商業(yè)銀行減記債及信貸資產(chǎn)證券化在交易所交易轉讓政策的推出，勢必大大增強交易所債券市場(chǎng)的地位。
　　不過(guò)，有經(jīng)常接觸銀行間交易商協(xié)會(huì )的市場(chǎng)人士則表示，目前來(lái)看，交易所市場(chǎng)還一時(shí)難以撼動(dòng)銀行間市場(chǎng)的“統領(lǐng)”地位。他坦言，兩大債券市場(chǎng)到目前為止不能徹底實(shí)現互聯(lián)互通，有其深層次的歷史原因。發(fā)行市場(chǎng)之間、機構之間、產(chǎn)品之間多一塊競爭的“陣地”沒(méi)有什么不好。當然，也有相關(guān)部委之間競爭監管權的因素。
　　該銀行間市場(chǎng)人士認為，就其投資門(mén)檻來(lái)說(shuō)，銀行間市場(chǎng)門(mén)檻確實(shí)很高，普通個(gè)人投資者基本被排除在外。但在流動(dòng)性方面，說(shuō)交易所市場(chǎng)就一定比銀行間市場(chǎng)好，有失公允。這里面要考慮機構與個(gè)人投資喜好等多種因素。