伴隨著(zhù)《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)》的發(fā)布，闊別股市十多年的市值配售又回來(lái)了。而隨著(zhù)近日滬深交易所《首次公開(kāi)發(fā)行股票網(wǎng)上按市值申購實(shí)施辦法》的公布，當投資者了解到市值配售方法時(shí)，忽然有一種失落感，即將推出的市值配售政策甚至比不上當年。為此市值配售有必要正本清源，需要從兩方面加以完善。

　　2002年實(shí)施的市值配售總體上是一個(gè)保護中小投資者利益的新股配售方法，新股發(fā)行份額除極少數向戰略投資者配售外，其余全部上網(wǎng)發(fā)行，配售比例在50%—100%之間。不僅如此，投資者參與市值配售無(wú)需先繳款，只需要在配售中簽后再繳款即可。所以，市值配售重新歸來(lái)，廣大中小投資者對此寄予了厚望。也正因如此，重新歸來(lái)的市值配售政策要充分體現出對中小投資者權益的保護，結合目前滬深交易所發(fā)布的“市值申購實(shí)施辦法”，市值配售制度有必要從兩方面加以完善。

　　一是個(gè)人投資者與機構投資者分開(kāi)配售，網(wǎng)上發(fā)行份額歸個(gè)人投資者所有，網(wǎng)下發(fā)行份額歸機構投資者所有。網(wǎng)上網(wǎng)下的發(fā)行份額各占50%。根據目前的規定，經(jīng)過(guò)回撥機制的調整，網(wǎng)上網(wǎng)下的發(fā)行份額基本上也是各占50%。但問(wèn)題在于，網(wǎng)下發(fā)行基本上是機構投資者的天下，而網(wǎng)上發(fā)行的份額同樣又遭到機構投資者的大舉吞沒(méi)。中小投資者中簽的機會(huì )非常渺茫。也正因如此，有必要將個(gè)人投資者與機構投資者分開(kāi)，個(gè)人投資者參與網(wǎng)上配售，機構投資者參與網(wǎng)下發(fā)行，以保護個(gè)人投資者的利益不被機構投資者侵占。

　　二是網(wǎng)上市值配售實(shí)行“先中簽后繳款”的辦法，最大程度上保護中小投資者。根據滬深交易所日前發(fā)布的《首次公開(kāi)發(fā)行股票網(wǎng)上按市值申購實(shí)施辦法》，網(wǎng)上配售采取“先繳款再配售”的方法。這種做法明顯不利于中小投資者，使中小投資者不能最大程度上參與市值配售。一方面是中小投資者不能滿(mǎn)倉操作，不能最大限度地利用市值參與申購，因為投資者沒(méi)有資金準備的話(huà)，即便全倉股票，也不能參與申購。另一方面是投資者的股票市值要與申購資金相匹配，如果股票市值多而申購資金少的話(huà)，投資者同樣不能足額申購。而作為機構投資者則不存在這個(gè)問(wèn)題。因此，“先繳款再配售”的做法是對中小投資者參與新股配售的限制，這種損害中小投資者利益的做法應該糾正。