12月初，美國房地產(chǎn)、消費、制造業(yè)以及就業(yè)市場(chǎng)數據的全面向好，印證了美國經(jīng)濟的復蘇趨勢。雖然當前極低的通脹水平與2%的目標值還有較大差距，但是小幅度縮減QE明顯更容易受到數據的支持。最終，美聯(lián)儲在12月18日宣布，從2014年1月起，把每個(gè)月購買(mǎi)債券的規模從850億美元削減至750億美元。
　　本次FOMC決議有三個(gè)看點(diǎn)：第一，決定對每月長(cháng)期國債與抵押貸款證券的購買(mǎi)量各縮減50億，結束了此前對二者先后次序的爭論；第二，委員會(huì )可能在未來(lái)的會(huì )議上繼續小幅削減資產(chǎn)購買(mǎi)規模，但是縮減步伐取決于委員們的經(jīng)濟預期，而非預先設定的；第三，明確了在失業(yè)率降至6.5%以下之后，只要通脹預期持續低于2%的長(cháng)期目標，美聯(lián)儲仍可能把聯(lián)邦基金利率保持在目前的超低水平一段時(shí)間，強化了利率前瞻指引。
　　考慮到國內中央經(jīng)濟工作會(huì )議之后，中國需求對大宗商品基本面的影響已經(jīng)基本明確，美聯(lián)儲貨幣政策走向將是決定未來(lái)大宗商品市場(chǎng)走勢的關(guān)鍵因素。
　　短期而言，由于QE規模的削減將導致資金回流美元，從而實(shí)質(zhì)影響市場(chǎng)的流動(dòng)性寬松程度，大宗商品市場(chǎng)必然受到一定程度的沖擊。但是考慮到QE退出預期早在半年前就已經(jīng)出現，貴金屬和有色金屬等金融屬性較強的商品已經(jīng)通過(guò)較大幅度的調整消化了部分負面預期，因此QE退出的沖擊更易表現為脈沖式影響，持續性可能較弱。
　　從長(cháng)期來(lái)看，開(kāi)啟QE縮減之后的大宗商品市場(chǎng)則是風(fēng)險之中孕育著(zhù)機會(huì )。美聯(lián)儲稱(chēng)，縮減步伐并非預先設定，伯南克也表示，雖然未來(lái)可能進(jìn)一步縮減QE，但不必每次政策會(huì )議都采取行動(dòng)，甚至不排除在經(jīng)濟疲弱時(shí)考慮增加購債規�；蜻M(jìn)一步強化利率前瞻指引。這預示著(zhù)當美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟的預期出現轉變時(shí)，QE退出策略隨時(shí)可能調整，從而改變市場(chǎng)的流動(dòng)性緊縮預期。
　　有研究顯示，次貸危機后的房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖是美國經(jīng)濟復蘇的最主要動(dòng)力。然而，受人口周期因素影響，美國房地產(chǎn)市場(chǎng)需求極有可能在2013年后再次步入下行趨勢，即使房地產(chǎn)市場(chǎng)不出現2008年次貸危機一樣的泡沫破裂，其內在的需求減少趨勢也決定了房地產(chǎn)市場(chǎng)難以對經(jīng)濟復蘇帶來(lái)持續的拉動(dòng)。也就是說(shuō)，當前美國經(jīng)濟復蘇尚無(wú)法脫離量化寬松的支持，全身而退對美聯(lián)儲來(lái)說(shuō)似乎已是不可能完成的任務(wù)。如果未來(lái)美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟的預期出現轉變，市場(chǎng)對流動(dòng)性緊縮的預期也將再次轉向寬松，大宗商品市場(chǎng)受到新一輪量化寬松的支撐將只是時(shí)間問(wèn)題�！　�                                          (作者單位：易貿研究中心)