預示我國經(jīng)濟整體向好　房地產(chǎn)行業(yè)整體復蘇　但兩極分化嚴重

　　商務(wù)部研究院信用評級與認證中心與《經(jīng)濟參考報》日前聯(lián)合發(fā)布的中國非金融類(lèi)上市公司財務(wù)安全評估報告(2013年3季報)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《報告》)顯示，2013年三季度，我國上市公司財務(wù)安全指數出人意料的快速上升，顯示上市公司總體狀況明顯好轉。

　　上市公司三季度財務(wù)安全指數快速上升

　　《報告》使用Themis純定量異常值評估模型，通過(guò)“中國非金融類(lèi)上市公司財務(wù)安全總指數(Financial　Security　Index，簡(jiǎn)稱(chēng)FSI總指)”來(lái)對上市公司財務(wù)安全狀況進(jìn)行分析�！秷蟾妗凤@示，2013年第三季度我國非金融類(lèi)上市公司FSI總指數同比大幅增長(cháng)。
　　根據近5年第三季度FSI總指數走勢，2012年第三季度，我國上市公司財務(wù)安全指數曾出現大幅度下滑，跌至近5年來(lái)的最低點(diǎn)，反映出2012年年底至今年年初我國上市公司曾面臨較大經(jīng)營(yíng)和財務(wù)困難，經(jīng)濟形勢堪憂(yōu)。但到2013年第三季度，我國上市公司總體財務(wù)安全狀況出人意料地呈現快速上升勢頭，FSI總指數達到2009年以來(lái)第三季度同比最高值(5824.23)，較2012年同比增長(cháng)16.99%，也是近5年來(lái)第三季度同期最高水平。
　　《報告》認為，這表明我國上市公司總體財務(wù)安全狀況在三季度出現向好的變化，上市公司總體狀況明顯好轉，并預示我國總體經(jīng)濟正在走出低谷，進(jìn)入穩定發(fā)展階段。同時(shí)，根據Themis分析模型的預測性特點(diǎn)，《報告》認為，中國上市公司在2013年年末和2014年第一季度也將繼續維持這一勢頭。
　　根據對2013年三季報分析顯示，FSI主板指數同比上升了983.31個(gè)基點(diǎn)，漲幅高達21.56%，FSI主板指數得分是近5年(2009年-2013年)以來(lái)三季度得分的最高值，說(shuō)明主板上市公司財務(wù)安全狀況大幅度改善，也預示著(zhù)主板上市公司在2013年末和2014年初仍將保持較快、較好的發(fā)展態(tài)勢。FSI中小板指數同比上升了552.17個(gè)基點(diǎn)，漲幅達9.62%，FSI中小板指數得分是近4年以來(lái)三季度得分的最高值，說(shuō)明中小板上市公司財務(wù)安全狀況也有大幅度改善；FSI創(chuàng )業(yè)板指數則同比上升了880.55個(gè)基點(diǎn)，漲幅達15.49%表明中小板上市公司財務(wù)安全狀況有大幅度改善。與此同時(shí)FSI創(chuàng )業(yè)板指數仍遠高于主板和中小板，說(shuō)明創(chuàng )業(yè)板上市公司的財務(wù)安全狀況優(yōu)于主板和中小板。

　　房地產(chǎn)行業(yè)全面復蘇

　　從行業(yè)情況來(lái)看，《報告》顯示，根據2013年三季報，在20個(gè)門(mén)類(lèi)行業(yè)中，行業(yè)FSI指數全部上升，這是近5年來(lái)的第一次。
　　其中，行業(yè)財務(wù)安全指數上漲幅度最大的仍然是房地產(chǎn)業(yè)，行業(yè)財務(wù)安全指數同比上升高達60.65%。2013年年初房地產(chǎn)業(yè)財務(wù)安全指數同比已經(jīng)上升了11.49%，此次行業(yè)財務(wù)安全指數上升，再次說(shuō)明房地產(chǎn)行業(yè)正在整體復蘇，2013年下半年處于近兩年來(lái)該行業(yè)的最佳時(shí)期。
　　從20個(gè)門(mén)類(lèi)行業(yè)財務(wù)安全指數的絕對值來(lái)看，2013年三季度FSI醫藥行業(yè)指數最高，行業(yè)整體財務(wù)風(fēng)險最小，醫藥行業(yè)已經(jīng)連續三年排名首位；排名第二位則是服務(wù)軟件業(yè)，雖然行業(yè)指數上升較小，但該行業(yè)一直保持較高指數值；第三位是電力、燃氣和水的生產(chǎn)和供應業(yè)(公共事業(yè))，行業(yè)整體財務(wù)風(fēng)險也很小。FSI房地產(chǎn)行業(yè)指數雖然在年初和年中財務(wù)安全指數大幅上升，但指數仍然最低，排名最后一位，行業(yè)整體財務(wù)風(fēng)險仍然較大，兩極分化嚴重，但其與去年和前年同期對比風(fēng)險已經(jīng)有極大降低。
　　《報告》稱(chēng)，在熱點(diǎn)行業(yè)中，有8個(gè)行業(yè)財務(wù)安全指數上升，2個(gè)行業(yè)財務(wù)安全指數下降。其中，生物制藥和醫療器械今年來(lái)一直占據前列，本次繼續排名熱點(diǎn)行業(yè)的第一和第二位，進(jìn)一步說(shuō)明醫藥行業(yè)在我國上市公司和所有企業(yè)中經(jīng)營(yíng)狀況最為良好，行業(yè)整體財務(wù)風(fēng)險最小。新能源行業(yè)財務(wù)安全狀況同比增速最快，達到39.79%；節能環(huán)保行業(yè)財務(wù)安全指數上升12.43%，預示新能源行業(yè)和節能環(huán)保行業(yè)這兩個(gè)行業(yè)發(fā)展趨勢迅猛，同時(shí)可能成為我國下一階段產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。
　　商業(yè)百貨行業(yè)、煤炭行業(yè)等行業(yè)的財務(wù)安全指數與2012年三季度相比雖明顯改善，但FSI指數絕對值較低，商業(yè)百貨行業(yè)FSI指數是所有熱點(diǎn)行業(yè)排名的倒數第一位，煤炭行業(yè)排名倒數第二位，說(shuō)明這兩個(gè)行業(yè)總體財務(wù)安全狀況仍不容樂(lè )觀(guān)。
　　釀酒行業(yè)中高端白酒上市公司受政策因素和安全因素的影響，2013年以來(lái)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)數據和二級市場(chǎng)投資領(lǐng)域均表現不佳。但釀酒行業(yè)整體財務(wù)安全狀況并未發(fā)生惡化。在熱點(diǎn)行業(yè)中，釀酒行業(yè)的財務(wù)安全指數排名第4位，在所有熱點(diǎn)行業(yè)中排名較高。同時(shí)，在釀酒行業(yè)中經(jīng)營(yíng)低端白酒、黃酒、葡萄酒等酒類(lèi)品種上市公司的整體財務(wù)安全狀況仍在各行業(yè)中排名較高。
　　《報告》還顯示，2013年三季度存在財務(wù)風(fēng)險或重大財務(wù)風(fēng)險的上市公司也出現大幅下降，降幅達到10%以上。已出現財務(wù)風(fēng)險或重大財務(wù)風(fēng)險的上市公司(CCC級以下)有276家，占所有非金融類(lèi)上市公司的16%，存在局部風(fēng)險公司(BB-B級)有537家，總占比為31.13%。
　　第一位仍是房地產(chǎn)業(yè)。房地產(chǎn)行業(yè)近年來(lái)一直是財務(wù)風(fēng)險的“重災區”，近5年來(lái)每個(gè)季度均排列20個(gè)行業(yè)“最大風(fēng)險行業(yè)榜”的首位。2013年三季度存在財務(wù)風(fēng)險的上市公司43家，行業(yè)占比43.43%。但同時(shí)，出現風(fēng)險房地產(chǎn)上市公司的數量比2013年年初減少了49家，存在風(fēng)險上市公司比例下降了30%以上。在財務(wù)改善最大100家中，房地產(chǎn)企業(yè)達到15家，排名第二位�！秷蟾妗氛J為，上述數據表明房地產(chǎn)行業(yè)既是財務(wù)風(fēng)險最大的行業(yè)，也是財務(wù)風(fēng)險改善最大的行業(yè)。
　　2013年三季度，非金融類(lèi)上市公司財務(wù)安全得分排名前100強上市公司是財務(wù)安全狀況最好的群體。在100強公司中，醫藥行業(yè)數量最多，達到18家。除醫藥行業(yè)外，機械工業(yè)行業(yè)在100強中占據15席，這是近5年來(lái)各季度100強排名中機械行業(yè)第一次數量排名第二，從一個(gè)側面說(shuō)明機械行業(yè)正在逐步改善。
　　相比之下，在財務(wù)安全最差100家公司中，房地產(chǎn)行業(yè)數量最多，達到26家，行業(yè)占比25.74%，但環(huán)比減少3.96%。其它工業(yè)上市公司在100家最差公司中占據13席，數量排名第二。機械工業(yè)上市公司在100家公司中占據12席，數量排名第三�！秷蟾妗氛J為，財務(wù)安全最差100家上市公司由于財務(wù)安全等級和得分均較低，短期內面臨較大風(fēng)險，應重點(diǎn)關(guān)注投資風(fēng)險。同時(shí)，通過(guò)多年跟蹤發(fā)現，每年財務(wù)安全最差公司進(jìn)行重組并購和資產(chǎn)注入情況遠高于其他上市公司，也為投資者尋找投資機會(huì )提供線(xiàn)索。

　　超千家上市公司存粉飾報表嫌疑

　　《報告》認為，通過(guò)Themis純定量異常值評級分析看，2013年三季度報上市公司樣本中，有1090家上市公司可能存在不同程度的財務(wù)報表粉飾嫌疑，占全部樣本上市公司的63.19%。
　　從行業(yè)情況看，零售業(yè)上市公司可能存在財務(wù)報表粉飾嫌疑有56家，行業(yè)占比達88.89%；第二是房地產(chǎn)業(yè)，可能存在財務(wù)報表粉飾嫌疑上市公司80家，行業(yè)占比達80.81%；第三是建筑業(yè)，可能存在粉飾嫌疑上市公司28家，行業(yè)占比達80%；第四是鋼鐵行業(yè)，可能存在粉飾嫌疑上市公司61家，行業(yè)占比達76.25%。
　　Themis財務(wù)報表粉飾嫌疑是從財務(wù)報表相關(guān)聯(lián)會(huì )計科目不合理異動(dòng)和問(wèn)題企業(yè)科目異常統計的綜合分析方法判斷公司財務(wù)報表的粉飾，即“科目不合理異動(dòng)粉飾分析方法”。因此，粉飾科目分析主要集中在公司的運營(yíng)環(huán)節的科目，包括銷(xiāo)售成本、銷(xiāo)售收入、應收賬款、應付賬款等。對于上市公司的無(wú)形資產(chǎn)、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、借款、固定資產(chǎn)等相關(guān)科目，要揭露粉飾或造假必須進(jìn)行賬實(shí)核實(shí)，因此在Themis分析中僅指出其不合理性和程度，但不定性為粉飾。即，此次公布的可能存在財報粉飾的上市公司，并沒(méi)有包括這些必須進(jìn)行賬實(shí)核實(shí)的會(huì )計科目。
　　《報告》指出，在運營(yíng)環(huán)節粉飾最嚴重的會(huì )計科目是銷(xiāo)售收入和應付兩個(gè)科目，銷(xiāo)售收入可能作假占到全部粉飾公司的64.77%，其次是應付賬款科目，科目粉飾嫌疑占比51.1%。