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在“穩健”的貨幣政策主基調下，2014年的控制目標可能與今年持平。接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)的不少專(zhuān)家判斷，明年的廣義貨幣供應量M2控制目標或仍保持在13%，以顯示政策中性的取向。不過(guò)，明年的貸款指標和社會(huì )融資規模將比今年寬松，新增貸款規模將控制在10萬(wàn)億以?xún)�，社�?huì )融資規�？刂圃�19萬(wàn)億。
M2是央行貨幣政策調控的主要中間目標，主要參照當年的經(jīng)濟增長(cháng)目標和通脹目標，并適當留有余地。以2013年為例，M2控制目標13%，GDP增長(cháng)目標7.5%，CPI控制目標3.5%。
“從主要政策預期目標的設定來(lái)看，我們預計仍與2013年基本一致，以體現政策的穩定性和連續性。具體來(lái)說(shuō)，新增信貸10萬(wàn)億，新增社會(huì )融資總量19萬(wàn)億，M2增速為13%�！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)。
M2指標的約束性相對有限，這一指標不僅受到銀行貸款的影響，還受到外匯占款的左右，故此該指標往年經(jīng)常并未兌現，實(shí)際的貨幣供應情況多超出當年目標。今年11月末，M2實(shí)際同比增長(cháng)14.2%。
與M2指標相比，貸款指標的控制相對便利，監管層對其的控制更為嚴格。今年前11個(gè)月，新增人民幣貸款8.4萬(wàn)億，機構普遍預測，全年的新增貸款規�；蛟�9萬(wàn)億左右。
對于2014年的貸款規模，機構和經(jīng)濟學(xué)家們相對樂(lè )觀(guān)�！�2014年新增貸款也可能會(huì )超過(guò)2009年9.6萬(wàn)億元，預計差不多達到10萬(wàn)億元。如何用好融資資金，是明年工作的重要環(huán)節�！鄙缈圃航�(jīng)濟研究所副所長(cháng)張平對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)。
即便明年貸款有望達到10萬(wàn)億，這一數字也并不能解釋為放水�！懊髂旰暧^(guān)政策中性偏緊。偏緊主要體現在兩個(gè)方面：第一個(gè)方面是‘量穩速緊’。比如信貸比上年增加1萬(wàn)億，社會(huì )融資比上年增加1.5萬(wàn)億至2.0萬(wàn)億，都與2013年的狀況基本相當，但由此計算得到的信貸增速、社會(huì )融資增速卻是微幅下降的�！濒斦f(shuō)。
在M2、貸款和社會(huì )融資幾個(gè)大數確立之后，明年的貨幣政策調控節奏可能仍要更多參照資本流動(dòng)和外匯占款�？疾煲酝腗2規模，基本等同于新增人民幣貸款、外匯占款增量和金融機構在銀行間市場(chǎng)購買(mǎi)的非金融企業(yè)發(fā)行的債券。自2009年以來(lái)，新增貸款占新增M2的比重基本維持在70%左右，除了2011年外匯占款暴漲導致新增貸款占M2的比重僅55%。按照2014年M2增長(cháng)13%，新增貸款10萬(wàn)億估算，明年新增貸款占新增M2的比重亦保持在70%左右。
對于明年的金融形勢而言，較大的風(fēng)險在于美聯(lián)儲QE退出導致的資本流出。換句話(huà)說(shuō)，如果明年的外匯占款增量下滑，明年就有必要加大債市和股市的融資力度。
可是，今年下半年以來(lái)錢(qián)荒不斷，包括債市、股市在內的資本市場(chǎng)的融資功能都受到較大沖擊。專(zhuān)家認為，如果要修復債市的融資功能，提高市場(chǎng)的資金供給是首要任務(wù)，這就倒逼央行調降存準率。
“貨幣政策將繼續面臨‘雙目標困境’，利率多波動(dòng)仍會(huì )是明年貨幣市場(chǎng)的特征；隨著(zhù)美聯(lián)儲QE的退出，我國央行也可能下調法定存款準備金率�！濒斦f(shuō)。
“2014年，影響市場(chǎng)流動(dòng)性不穩定的因素較多，除了季末‘沖時(shí)點(diǎn)’、財政存款等傳統因素外，美聯(lián)儲QE的退出、資本項目逐漸放開(kāi)導致的資本流動(dòng)、人民幣升值背景下外匯占款波動(dòng)性的加大都將對流動(dòng)性產(chǎn)生沖擊�！敝行袊H金融研究所認為，雖然央行可以通過(guò)綜合利用央票、正回購和逆回購、短期流動(dòng)性調節(SLO)和常備借貸便利(SLF)等貨幣政策工具滿(mǎn)足金融市場(chǎng)流動(dòng)性需要，但仍有下調存款準備金率，以降低銀行經(jīng)營(yíng)壓力，提高商業(yè)銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力的必要。預計法定存款準備金率將象征性下調0.5個(gè)百分點(diǎn)。