專(zhuān)家判斷，2014年流動(dòng)性或將整體改善，可能調降存準率
2013年，貨幣政策明穩實(shí)緊。WIND數據顯示，2013年全年公開(kāi)市場(chǎng)資金僅凈投放1138億元，資金投放量遠低于此前幾年。尤其是2013年下半年來(lái)，政策操作實(shí)際收縮，導致利率大幅上行，貨幣市場(chǎng)數次震蕩。不過(guò)，這種緊張局面或將迎來(lái)改善，央行在2013年的最后一天重提“保持適度流動(dòng)性”這一政策口號，被一些機構判斷為政策預調的前兆。
2013年12月31日，央行發(fā)布了貨幣政策委員會(huì )2013年第四季度例會(huì )的公告。央行表示，繼續實(shí)施穩健的貨幣政策，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現貨幣信貸及社會(huì )融資規模合理增長(cháng)，改善和優(yōu)化融資結構和信貸結構。
機構認為，這一表述是對李克強總理最新講話(huà)的響應。日前，李克強總理在天津考察調研時(shí)表示，要堅持實(shí)施穩健的貨幣政策，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現貨幣信貸和社會(huì )融資規模合理增長(cháng)，保持物價(jià)總水平基本穩定。
央行的表態(tài)也被一些機構判斷為政策預調的前兆。央行此前的政策口徑是“加強流動(dòng)性總閘門(mén)的調節作用”。在央行2013年11月5日發(fā)布的《2013年第三季度中國貨幣政策執行報告》中，對于下一階段流動(dòng)性的管理工作表述為：“加強流動(dòng)性總閘門(mén)的調節作用，引導貨幣信貸及社會(huì )融資規模平穩適度增長(cháng)�！�
貨幣政策委員會(huì )此次強調，要繼續實(shí)施穩健的貨幣政策，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現貨幣信貸及社會(huì )融資規模合理增長(cháng)，改善和優(yōu)化融資結構和信貸結構。同時(shí)寓改革于調控之中，增強金融運行效率和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力。進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化和人民幣匯率形成機制改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。
萬(wàn)博兄弟資產(chǎn)管理公司董事長(cháng)滕泰表示，繼總理在天津考察時(shí)首次提出“保持適度流動(dòng)性”之后，央行貨幣政策委員會(huì )四季度例會(huì )也明確表示要“保持適度流動(dòng)性”。有了這個(gè)原則性要求，相信2014年不會(huì )再鬧“錢(qián)荒”。
2013年，貨幣政策明穩實(shí)緊，尤其是下半年來(lái)，政策操作明顯收縮。WIND數據顯示，2013年全年公開(kāi)市場(chǎng)資金僅凈投放1138億元，但2010年至2012年，公開(kāi)市場(chǎng)年資金凈投放量分別為6825億元、19070億元和14380億元。此前，央行在2010年調升了5次累計2.5個(gè)百分點(diǎn)的法定存準率，2011年調升6次、調降1次合計調升2.5個(gè)百分點(diǎn)的法定存準率，2012年調降2次累計1個(gè)百分點(diǎn)的法定存準率，2013年存準率未動(dòng)。由此可見(jiàn)，2013年全年公開(kāi)市場(chǎng)的資金投放明顯下降。而且，2013年的外匯占款增幅也遠低于2010年和2011年。故此，2013年的資金供給遠低于此前幾年。
2013年下半年來(lái)，政策操作實(shí)際收縮，導致資金面緊張，市場(chǎng)利率大幅上行，貨幣市場(chǎng)數次震蕩。一些機構認為，持續的資金緊張和高利率已對實(shí)體經(jīng)濟造成較大沖擊，不利于2014年經(jīng)濟增長(cháng)，更不利于未來(lái)幾年消化政府債務(wù)。
中國銀行國際金融研究所宏觀(guān)經(jīng)濟研究主管溫彬判斷，2013年下半年至2014年全年到期需償還債務(wù)超過(guò)4.8萬(wàn)億元，占政府負債的44%，集中還款壓力大。當前市場(chǎng)流動(dòng)性緊張，融資成本高企，要警惕政府融資平臺因流動(dòng)性風(fēng)險導致信用風(fēng)險集中爆發(fā)。所以，要保持市場(chǎng)流動(dòng)性，用時(shí)間換空間，在綜合運用多種貨幣政策工具確保流動(dòng)性的同時(shí)，建議適時(shí)降準應對。
溫彬認為，2014年我國流動(dòng)性仍不容樂(lè )觀(guān)，需要多管齊下改善實(shí)體經(jīng)濟融資環(huán)境。比如，取消部分金融行業(yè)的制度紅利，壓縮實(shí)體經(jīng)濟融資鏈條；提高銀行的放貸能力，適當降低法定存款準備金率，提高銀行降低貸款利率的積極性；強調新資本協(xié)議中資本充足率、動(dòng)態(tài)撥備率、杠桿率和流動(dòng)性比率四大監管指標的作用，淡化甚至取消信貸額度和貸存比等傳統監管指標。