專(zhuān)家認為實(shí)體經(jīng)濟融資鏈條將迎來(lái)調整
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| 趙乃育/繪 |
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銀監會(huì )等八部委日前聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于清理規范非融資性擔保公司的通知》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》)，要求各省、自治區、直轄市人民政府于2013年12月至2014年8月底，對本行政區域內的非融資性擔保公司進(jìn)行一次集中清理規范，意在打擊以“擔�！睘槊�，從事非法吸收存款、非法集資、非法理財、高利放貸等活動(dòng)。
“最近，包括國務(wù)院辦公廳下發(fā)的《關(guān)于加強影子銀行業(yè)務(wù)若干問(wèn)題的通知》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)107號文)在內，以及銀監會(huì )在2014年監管工作會(huì )議上的表態(tài)，表明一場(chǎng)清理、疏導影子銀行的行動(dòng)已經(jīng)拉開(kāi)序幕�？梢悦鞔_的是，銀行通道類(lèi)業(yè)務(wù)的監管套利行為將被進(jìn)一步限制，包括歸口于各地金融辦監管的民間融資領(lǐng)域，也將強化監管。預計未來(lái)，實(shí)體企業(yè)的融資鏈條將會(huì )因此逐步出現調整和變化�！鄙缈圃航鹑谘芯克晃粚�(zhuān)家對《經(jīng)濟參考報》記者分析稱(chēng)。
監管 強化金融體系內風(fēng)險防火墻
按照目前的監管新要求，對于銀行理財業(yè)務(wù)，監管層再次明確要“建立單獨的機構組織體系和業(yè)務(wù)管理體系，實(shí)施單獨建賬管理”，并且強調“不得購買(mǎi)本銀行貸款，不開(kāi)展資金池業(yè)務(wù)”。對信托公司業(yè)務(wù)則明確規定“不開(kāi)展非標準化理財資金池等具有影子銀行特征的業(yè)務(wù)，建立完善信托產(chǎn)品登記信息系統，探索信托受益權流轉”。
“銀行通過(guò)信托通道買(mǎi)入返售信托受益權將受限�！币晃粐写笮匈Y產(chǎn)管理部人士向《經(jīng)濟參考報》記者透露，“2010年至今，銀監會(huì )多次對銀信合作業(yè)務(wù)發(fā)文進(jìn)行規范，2010年末就規定銀信合作理財產(chǎn)品不得投資于理財產(chǎn)品發(fā)行銀行自身的信貸資產(chǎn)或票據資產(chǎn)，隨后，銀信合作平臺進(jìn)一步受限。近兩年面對貸款增長(cháng)疲弱以及較高的資本充足率要求，銀行借以發(fā)展同業(yè)業(yè)務(wù)降低資本消耗、繞開(kāi)信貸投放規模約束，進(jìn)而創(chuàng )新出信托受益權買(mǎi)入返售，表面上根本看不到錢(qián)投向了哪里，背后卻是銀行互保的鏈條，一旦發(fā)生風(fēng)險就將是系統性的，因此，這一監管套利的通道應該得到限制�！�
除此之外，對金融交叉產(chǎn)品和業(yè)務(wù)合作行為，監管層也有規范，即“金融機構之間的交叉產(chǎn)品和合作業(yè)務(wù)都必須以合同形式明確風(fēng)險承擔主體和通道功能主體，并由風(fēng)險承擔主體的行業(yè)歸口部門(mén)負責監督管理”。
在被市場(chǎng)廣泛認為是“影子銀行”典型代表的民間融資領(lǐng)域，監管層則再次明確“小額貸款公司不得吸收存款、不得發(fā)放高利貸、不得用非法手段收貸”，同時(shí)規定“銀行與小貸公司發(fā)生的融資業(yè)務(wù)要作為一般商業(yè)貸款管理”。此外，典當行不得融資放大杠桿；融資租賃公司要依托適宜的租賃物開(kāi)展業(yè)務(wù)，不得轉借銀行貸款和相應的資產(chǎn)”。
“即便國辦107號文沒(méi)有給出一個(gè)完整的影子銀行概念，但劃定了一個(gè)較為寬泛的框架，并明確促進(jìn)金融發(fā)展、創(chuàng )新要和加強監管、防風(fēng)險兩手抓。意在要求各個(gè)金融機構、中介機構和民間融資機構之間要有風(fēng)險‘防火墻’以及責任劃分，同時(shí)要求金融機構在創(chuàng )新過(guò)程中要求把握原則，資金運用不能暗箱操作，將一連串的機構利益鏈條交叉捆綁，進(jìn)而滋生系統性風(fēng)險隱患�！鄙缈圃航鹑谘芯克鶎�(zhuān)家分析稱(chēng)。
影響 金融機構通道類(lèi)業(yè)務(wù)面臨收縮
對于商業(yè)銀行而言，多位接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)的銀行業(yè)內人士認為，強化后的監管政策方向在意料之中。
“2013年內，銀監會(huì )8號文就要求銀行對理財業(yè)務(wù)統一管理、對非標準化債權等進(jìn)行了限制等，9號文雖然沒(méi)有落地，但銀行已對監管層強化同業(yè)業(yè)務(wù)監管有心理預期，今后對于銀行和信托公司、與證券公司乃至租賃公司有關(guān)一些通道業(yè)務(wù)的合作會(huì )更加謹慎，同業(yè)業(yè)務(wù)規模也會(huì )有一定量的縮減，利潤和騰挪貸款投放的空間會(huì )受到一定影響�！币晃还煞葜粕虡I(yè)銀行人士對《經(jīng)濟參考報》記者分析稱(chēng)。
銀監會(huì )主席尚福林認為，尤其是理財業(yè)務(wù)方面，通過(guò)“互買(mǎi)”、“過(guò)橋”等方式反映在同業(yè)資產(chǎn)、其他類(lèi)投資等項下，最終都使銀行承擔了事實(shí)上的代償風(fēng)險和流動(dòng)性風(fēng)險，并且風(fēng)險更具隱蔽性、突發(fā)性和破壞性�！搬槍ζ谙掊e配風(fēng)險，規定理財產(chǎn)品資金來(lái)源和運用一一對應，期限一一對應。針對杠桿率風(fēng)險，規定理財資金投資非標準化債權資產(chǎn)的比例不得超過(guò)35%或總資產(chǎn)4%的最低值。針對信用轉換風(fēng)險，將未一一對應的非標準理財產(chǎn)品納入信貸規模管理�！�
在監管層看來(lái)，信托業(yè)務(wù)經(jīng)過(guò)幾年的“瘋長(cháng)”后，亟需回歸代客理財本質(zhì)，而對信托公司而言，銀行渠道收緊勢必會(huì )對其業(yè)務(wù)規模產(chǎn)生較大的負面影響，2013年6月末，銀信合作余額為2.08萬(wàn)億元。
上述國有大行資產(chǎn)管理部人士進(jìn)一步稱(chēng)，“近兩年銀行大量的買(mǎi)入返售信托受益權產(chǎn)品，背后的資金投向就是房地產(chǎn)和融資平臺，那么渠道收緊后，房地產(chǎn)和融資平臺的融資渠道將受到影響�！�
分工 監管層責任劃分進(jìn)一步明晰
實(shí)際上，監管套利的背后癥結就是金融對實(shí)體經(jīng)濟支持結構的扭曲，國企、地方政府投資擴張的沖動(dòng)未得到抑制，對金融資源的占用十分明顯。多位業(yè)內專(zhuān)家認為，影子銀行近幾年發(fā)揮了一定的對實(shí)體經(jīng)濟的支持作用，不過(guò)正是因為大量的監管套利業(yè)務(wù)存在，資金在金融機構體系內空轉，進(jìn)而對實(shí)體經(jīng)濟傳導的效率變得低下，2013年幾次流動(dòng)性危機就是最好的證明。
對于影子銀行，最終不是要控制死，而是要疏導，銀監會(huì )主席尚福林認為，“無(wú)論外界對影子銀行持何種觀(guān)點(diǎn)，關(guān)鍵就在于如何控制住風(fēng)險，趨利避害，重點(diǎn)在于管住放大杠桿、期限錯配和信用轉換這三大風(fēng)險�！�
不過(guò)，“107號文進(jìn)一步限制融資端的擴張，可以預期后期社會(huì )融資規模增速會(huì )放緩，隨之而來(lái)，固定資產(chǎn)投資也會(huì )減緩，如果沒(méi)有存量債務(wù)重組等方面的配套，部分領(lǐng)域可能會(huì )面臨資金鏈斷裂及信用違約事件�！敝袊缈圃航鹑谥攸c(diǎn)實(shí)驗室主任劉煜輝判斷�！�
同時(shí)，他還認為，“倘若經(jīng)濟增速還要保持在7%以上，這又存在剛性的貨幣需求，如果融資端壓縮，需求端剛性，可以預期資金市場(chǎng)利率中樞也有繼續上升的壓力。如果希望資金利率均衡回落，可能就需要抑制國有企業(yè)及地方政府的擴張沖動(dòng)，抑制其旺盛的貨幣需求�！薄�
從整個(gè)融資環(huán)境來(lái)看，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委指出，“由單一的信貸融資過(guò)渡到多元化的融資方式，意味著(zhù)單純的數量管理也會(huì )趨于無(wú)效，正在向價(jià)格管理過(guò)渡，但需要兩者結合。對央行而言，貨幣政策的調控也在這種過(guò)渡中，也面臨著(zhù)數量管理可能擠壓中小企業(yè)融資，價(jià)格管理又會(huì )面臨融資平臺等預算軟約束的問(wèn)題�！�
對于各個(gè)監管部門(mén)的風(fēng)險責任分工，107號文也給出了相應的規定，據知情人士透露，“按照107號文要求，各類(lèi)金融機構理財業(yè)務(wù)由國務(wù)院金融監管部門(mén)依照法定職責和表內外業(yè)務(wù)并重的原則加強監管，銀行理財業(yè)務(wù)歸銀監會(huì )、證券期貨機構理財和投資基金業(yè)務(wù)歸證監會(huì )、保險機構理財業(yè)務(wù)由保監會(huì )、金融機構跨市場(chǎng)理財和第三方支付業(yè)務(wù)歸央行監管�！�
此外，“涉及民間融資領(lǐng)域的融資擔保公司、小額貸款公司均放到地方政府具體監管。至于具體的監管措施，還要進(jìn)一步細化和落實(shí)�！敝槿耸糠Q(chēng)。