對影子銀行監管的沖擊波，或將令信托資金池業(yè)務(wù)受到更嚴格的控制。
1月6日，銀監會(huì )召開(kāi)的監管工作會(huì )上首次將理財、信托、小額貸款公司和融資性擔保公司相提并論，指出要特別防范四種業(yè)務(wù)風(fēng)險。對于信托業(yè)務(wù)，會(huì )議強調，“要回歸信托主業(yè)，運用凈資本管理約束信貸類(lèi)業(yè)務(wù)，不開(kāi)展非標資金池業(yè)務(wù)，及時(shí)披露產(chǎn)品信息�！�
而在此前，市場(chǎng)上盛傳的影子銀行監管新規亦明確規定“信托公司不得開(kāi)展非標準化理財資金池等具有影子銀行特征的業(yè)務(wù)�！�
目的：規避影子銀行風(fēng)險
據信托業(yè)內人士介紹，信托公司的資金池業(yè)務(wù)在設計之初，目的是為了構建一個(gè)先于項目的資金平臺。而在實(shí)際操作中，信托資金池往往把各類(lèi)項目的長(cháng)期融資需求與投資者的短期理財需求進(jìn)行匹配，通過(guò)期限錯配的方式將各類(lèi)項目包裝進(jìn)入各個(gè)信托集合資金項目中，并最終和投資者的資金對接。
“信托公司這樣做的目的，試圖以靈活的產(chǎn)品形式降低募集成本，同時(shí)用期限較短且收益較高的產(chǎn)品吸引投資者�！庇靡嫘磐蟹治鰩熇做┤绱吮硎�。她指出，由于信托公司的資金池沒(méi)有規定特定的投資標的，一般會(huì )投向多個(gè)領(lǐng)域，因而不少信托資金池的資產(chǎn)會(huì )投向那些流動(dòng)性低但收益率卻較高的項目，如房地產(chǎn)和基礎建設等領(lǐng)域。
而此番監管下令禁止信托資金池項目對接非標資產(chǎn)，在眾多業(yè)內人士看來(lái)，目的只有一個(gè)：那便是規避影子銀行的風(fēng)險，防止整個(gè)金融體系發(fā)生系統性風(fēng)險。早在去年8月，銀監會(huì )主席尚福林就曾表示，影子銀行產(chǎn)品規模增長(cháng)，是當前金融風(fēng)險的一個(gè)重要隱憂(yōu)。
前述信托業(yè)人士告訴記者，目前信托公司的資金池業(yè)務(wù)與此前銀行理財的資金池頗為類(lèi)似�！爱a(chǎn)品多以中短期的形式出現，比如一個(gè)半年期的產(chǎn)品，其資金通過(guò)期限錯配的方式投資到一個(gè)2年期的項目中，然后通過(guò)滾動(dòng)發(fā)行的形式，不斷讓新產(chǎn)品將這個(gè)項目‘接力’下去直至投資期結束�！痹撊耸勘硎�，正常情況下，資金池業(yè)務(wù)的風(fēng)險并不明顯，而一旦市場(chǎng)出現流動(dòng)性問(wèn)題，則資金池業(yè)務(wù)將會(huì )爆發(fā)危機與風(fēng)險。
而此前的市場(chǎng)上，信托資金池業(yè)務(wù)的風(fēng)險已頗受關(guān)注。之前有媒體曾爆出中航信托在一個(gè)月之內連發(fā)72只資金池產(chǎn)品，目的是為了給即將到期兌付的產(chǎn)品接盤(pán)。
“事實(shí)上，市場(chǎng)上有不少這樣的產(chǎn)品，多以TOT的形式出現，具體產(chǎn)品有信托公司主動(dòng)管理型的，也有通過(guò)銀信合作的形式發(fā)行的產(chǎn)品�！崩做┍硎�。
影響：拉低產(chǎn)品收益率
那么，如果信托資金池業(yè)務(wù)未來(lái)不能對接非標資產(chǎn)，將會(huì )對信托公司產(chǎn)生怎樣的影響?
中信建投證券分析師魏濤表示，如果信托資金池不能對接收益率較高的非標資產(chǎn)，必將拉低相關(guān)產(chǎn)品的收益率，對投資者的吸引力也將減弱，從而影響資金池業(yè)務(wù)規模的發(fā)展。
而長(cháng)江證券分析師劉俊則指出，目前信托資金池業(yè)務(wù)中的非標資產(chǎn)，很大一部分是通過(guò)信托的通道業(yè)務(wù)獲取。而此前銀行理財資管計劃和銀行債權直接融資工具的試點(diǎn)開(kāi)閘，已經(jīng)對信托的通道業(yè)務(wù)造成沖擊。如果目前信托資金池業(yè)務(wù)不能對接非標資產(chǎn)，對信托的通道業(yè)務(wù)不啻是另一種“打擊”。不過(guò)劉俊直言目前信托的通道業(yè)務(wù)手續費已經(jīng)降低到千二至千三的水平，加上非標資產(chǎn)在資金池業(yè)務(wù)中的占比不高，因而對信托公司的業(yè)績(jì)影響和整體沖擊有限。
值得關(guān)注的是，在新規中還指出未來(lái)將“建立完善的信托產(chǎn)品登記信息系統，探索信托受益權流轉�！睂Υ�，業(yè)內人士指出，信托登記制度缺失一直是困擾我國信托業(yè)健康發(fā)展的重大障礙。他導致信托財產(chǎn)與其他財產(chǎn)的邊界模糊，不利于信托財產(chǎn)獨立性的認定;也導致了信托業(yè)社會(huì )監管的空白;此外，信托登記制度的缺失還阻礙了信托法律制度在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域的運用。
某信托公司副總表示：“信托產(chǎn)品登記信息系統的完善以及探索信托受益權流轉，不僅將增加信托產(chǎn)品的流動(dòng)性，更會(huì )極大地提升信托業(yè)的競爭力。監管在嚴控信托成為‘影子銀行’的同時(shí)，也給信托業(yè)轉型提供了利好�！�