方正證券重大資產(chǎn)重組取得階段性進(jìn)展。方正證券今日發(fā)布重大資產(chǎn)重組預案，擬通過(guò)向民族證券全體股東非公開(kāi)發(fā)行股份的方式收購民族證券100%股權。如方案順利實(shí)施，將成為國內首個(gè)上市券商的同業(yè)并購整合案例�！皯{借此次收購，方正證券資產(chǎn)規模將一舉邁入行業(yè)前列，將對現有行業(yè)的格局產(chǎn)生巨大的沖擊和影響，券商間并購大幕就此拉開(kāi)�！� 一位券商高管告訴上證報記者。

　　公告顯示，本次交易中民族證券100%股權的作價(jià)暨最終交易價(jià)格為132.02億元，評估增值率93%。以截至2013年8月31日民族證券的凈資產(chǎn)68.37億元計算，本次整體估值對應的PB水平約為1.93倍。方正證券新增發(fā)行股票的價(jià)格為6.09元/股，而新增發(fā)行股票數額將根據最終交易價(jià)格和新增股票發(fā)行價(jià)格計算。

　　從最近三年證券行業(yè)的并購整合經(jīng)驗來(lái)看，以現金作為并購支付對價(jià)的交易案例的PB平均值約為1.61倍，以發(fā)行股份方式作為支付對價(jià)的交易案例的PB平均值約為2.33倍，后者估值相對更高。而此次民族證券評估作價(jià)低于同類(lèi)交易。

　　“方正證券本次重組采取發(fā)行股份的方式作為支付對價(jià)，相對于現金收購而言，PB估值相對高一些�！币晃婚L(cháng)期關(guān)注金融業(yè)并購的行業(yè)專(zhuān)家表示，“目前的估值顯然是市場(chǎng)化并購的體現，在各方博弈下充分考慮到了重組各方利益�！�

　　行業(yè)人士普遍認為，盡管在發(fā)行股份的方式下PB估值相對較高，但對于證券行業(yè)，無(wú)法完全用數量化的方式來(lái)判定估值的高低。證券公司的特殊性，在于牌照的稀缺性、業(yè)務(wù)開(kāi)展的審批難度以及人才資源和客戶(hù)資源的重要性，而這幾項核心因素是無(wú)法用數量化方式進(jìn)行評估的。

　　通過(guò)本次收購，方正證券獲得的不僅僅是量化口徑下資本規模的提升，民族證券的業(yè)務(wù)區域布局、人才資源、網(wǎng)絡(luò )渠道、零售客戶(hù)及機構客戶(hù)資源等“無(wú)形”資源將被一并納入方正證券麾下，整合后雙方實(shí)現1+1>2 的效果值得期待。據公開(kāi)資料，在完成2013年8月份的增資之后，民族證券總資產(chǎn)為150.9億元，凈資產(chǎn)為68.37億元，并一舉拿下多項創(chuàng )新業(yè)務(wù)資格，業(yè)務(wù)結構和質(zhì)量均得到了提升。近年來(lái)，除經(jīng)紀業(yè)務(wù)等傳統業(yè)務(wù)外，民族證券在資產(chǎn)管理、信用業(yè)務(wù)、研究業(yè)務(wù)、機構銷(xiāo)售等領(lǐng)域引進(jìn)并培養了一批高素質(zhì)人才。此外，民族證券擁有近50家營(yíng)業(yè)部，在東北、西南地區具有較強的地域優(yōu)勢。

　　“隨著(zhù)經(jīng)紀、自營(yíng)、投行等項業(yè)務(wù)的穩步開(kāi)展，方正證券的資本實(shí)力也在進(jìn)一步加強，經(jīng)過(guò)保守測算，完成合并后，方正證券的資產(chǎn)規模指標將有望一舉邁入行業(yè)前列，收入和利潤指標也將繼續向第一梯隊迅速靠近�！毙袠I(yè)人士普遍持此觀(guān)點(diǎn)。

　　方正證券表示，在重組完成后，將根據監管要求逐步將民族證券的相關(guān)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)和人員進(jìn)行整合。在實(shí)現資產(chǎn)、業(yè)務(wù)及人員平穩過(guò)渡的目標同時(shí)，對民族證券原有各條線(xiàn)業(yè)務(wù)的整合將進(jìn)一步充實(shí)、鞏固方正證券的相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展，民族證券的相關(guān)資產(chǎn)業(yè)務(wù)也通過(guò)本次重組實(shí)現曲線(xiàn)上市。

　　根據最新發(fā)布的2013年業(yè)績(jì)預增公告，方正證券凈利潤預計增長(cháng)80%-120%。

　　“方正證券重組民族證券對于整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，其意義是不容忽視的，同時(shí)也是具有標志性的�！� 上述券商高管認為，目前國內證券行業(yè)正處于由分散經(jīng)營(yíng)、低水平競爭逐漸走向集中的演進(jìn)階段，今后一段時(shí)期內，券商之間的重組肯定會(huì )是一種趨勢，也會(huì )是證券業(yè)做大做強的第一步。