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10日晚間，央行發(fā)布了2014年工作會(huì )議的新聞稿。與往常洋洋灑灑千余字描述當年工作重點(diǎn)不同的是，今年的央行公告僅用了不足五百字的篇幅講述今年的工作重點(diǎn)和政策取向。同時(shí)，用“增強調控的前瞻性、針對性和協(xié)同性”這一表述，替換了2013年強調的“保持政策的連續性和穩定性”。
專(zhuān)家認為，今年國際國內經(jīng)濟的不確定性較多，需要貨幣政策靈活應對，增強前瞻性、針對性和協(xié)同性。故而，在穩健貨幣政策框架下，針對經(jīng)濟環(huán)境的復雜變化，今年的貨幣政策可能在操作上存在較多變數。
央行表示，繼續實(shí)施穩健的貨幣政策，不斷完善調控方式和手段，增強調控的前瞻性、針對性和協(xié)同性，大力推動(dòng)金融改革，切實(shí)維護金融穩定，提升金融服務(wù)和管理水平，支持經(jīng)濟發(fā)展方式轉變和經(jīng)濟結構調整，爭取國際收支基本平衡，促進(jìn)經(jīng)濟社會(huì )持續健康發(fā)展。
“中央對今年國際經(jīng)濟形勢的判斷用了好幾個(gè)不確定，大宗商品價(jià)格不確定，大國貨幣政策不確定，資本流向不確定……實(shí)際上，主要大國的政策變化，比如美國的QE政策，是和國際資本流動(dòng)緊緊地掛在一起的。這就意味著(zhù)今年的政策可能是有變化的，而不會(huì )是線(xiàn)性的�！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)。
對外經(jīng)濟貿易大學(xué)金融學(xué)院兼職教授趙慶明對《經(jīng)濟參考報》記者表示，國內經(jīng)濟也有很大不確定性。有人對今年經(jīng)濟增長(cháng)很樂(lè )觀(guān)地看高到8.6%，但大多數人比較審慎，認為增速比去年還會(huì )低一點(diǎn)，所以貨幣政策很難強調連續性。今年要更加強調“前瞻性”，通過(guò)對先行指標的觀(guān)察，適度預調微調，來(lái)盡可能維持經(jīng)濟的相對穩定。
對于今年的政策取向，機構間分歧較大。有機構判斷，在穩健政策的中性基調下流動(dòng)性“難松”。央行將繼續堅持以高利率去杠桿、控制影子銀行、約束房地產(chǎn)和平臺的政策取向。也有觀(guān)點(diǎn)認為，如果利率持續高企，拖累經(jīng)濟增速；局部債務(wù)風(fēng)險爆發(fā)帶來(lái)系統性壓力；或者外匯占款趨勢性回落，屆時(shí)政策有主動(dòng)放松的可能性。
雖然機構普遍贊同穩健政策的中性基調，但是，這種中性基調也受到一些宏觀(guān)經(jīng)濟條件約束，其一，如果經(jīng)濟增速顯著(zhù)滑坡，進(jìn)而影響到就業(yè)，那就超出了政府所容忍的下限；其二，如果局部地區或行業(yè)出現信用違約事件，也有可能觸及系統性風(fēng)險底線(xiàn)；其三，如果外部流動(dòng)性萎縮，時(shí)點(diǎn)沖擊加大貨幣市場(chǎng)的波動(dòng)，屆時(shí)，政策調整將成為大概率事件，很可能降低法定存款準備金率對沖。
另有一些經(jīng)濟學(xué)家認為，債務(wù)問(wèn)題將成為影響政策的一個(gè)重要變量。從審計署債務(wù)審計結果看，今明兩年是地方政府性債務(wù)償還的高峰期，到2015年末需要償還的債務(wù)占比達到53.9%，這意味著(zhù)地方政府借新還舊、再融資的壓力較大，加之地方融資平臺自身產(chǎn)生現金流的能力較弱，將不可避免導致流動(dòng)性風(fēng)險上升。
經(jīng)濟學(xué)家趙曉判斷，雖然債務(wù)總體可控，但局部信用風(fēng)險不排除一觸即發(fā)的可能，這就使央行面臨兩難局面。央行既希望通過(guò)信用事件來(lái)降低金融領(lǐng)域風(fēng)險偏好，又要防控局部信用風(fēng)險上升成為全局風(fēng)險的可能，因為一旦引發(fā)系統性信用風(fēng)險，資產(chǎn)價(jià)格的大幅收縮必將刺破金融泡沫。他認為，今年是經(jīng)濟增長(cháng)背景錯綜復雜的一年，面對復雜局面，央行調控的藝術(shù)性將受到極大考驗。
中國銀行國際金融研究所宏觀(guān)經(jīng)濟研究主管溫彬表示，當前市場(chǎng)流動(dòng)性緊張，融資成本高企，要警惕政府融資平臺因流動(dòng)性風(fēng)險導致信用風(fēng)險集中爆發(fā)。所以，要保持市場(chǎng)流動(dòng)性，用時(shí)間換空間，建議適時(shí)降準應對。他認為，2014年我國流動(dòng)性仍不容樂(lè )觀(guān)，需要多管齊下改善實(shí)體經(jīng)濟融資環(huán)境。比如，適當降低法定存款準備金率；淡化甚至取消信貸額度和貸存比等傳統監管指標。
此外，央行通過(guò)高利率政策去杠桿、控制影子銀行、約束房地產(chǎn)和平臺的政策取向也面臨兩難的選擇。2013年年中以來(lái)，實(shí)際利率的大幅拉升，給實(shí)體經(jīng)濟帶來(lái)較大壓力，但并未能有效約束房地產(chǎn)，影子銀行體系提供的資金更多地流入了財務(wù)軟約束的融資平臺和成本承受能力強的房地產(chǎn)企業(yè)。但是，管理層顧慮，如果以注入流動(dòng)性的方式降低融資成本，又進(jìn)一步助漲了房地產(chǎn)和平臺的擴張。
專(zhuān)家認為，這需要財稅和產(chǎn)業(yè)等多種宏觀(guān)政策的協(xié)同�！把胄杏姓邊f(xié)同的訴求。畢竟，結構性問(wèn)題已經(jīng)影響到了總量政策，現在房地產(chǎn)和平臺對資金有近乎無(wú)限的需求，如果控制了‘量’把‘價(jià)’搞上去必然傷害到其他部門(mén)�！濒斦f(shuō)。