英國去年11月份的貿易逆差小幅收窄，符合市場(chǎng)預期。在樂(lè )觀(guān)的人看來(lái)，這份數據令人欣慰。

 

    去年12月份，具有官方性質(zhì)但地位獨立的英國經(jīng)濟預測機構估計，2013年英國經(jīng)常項目赤字占國內生產(chǎn)總值(GDP)的比重從2012年的3.8%降至3.4%，到2014年將進(jìn)一步降至1.6%。

 

    但這些預期被向上修正的可能性非常大。由于出口疲軟，英國截至去年11月份的三個(gè)月整體貿易逆差被向上修正10億英鎊。

 

    雖然英國的決策者希望歐元區經(jīng)濟體的復蘇能夠扭轉這樣的局面，但有兩個(gè)原因讓人們懷疑這種愿望是否真能實(shí)現。

 

    一個(gè)原因是英鎊的強勁。自去年觸及低點(diǎn)以來(lái)，英鎊的貿易加權匯率已上升了10%。圍繞經(jīng)濟增強將促使英國央行提前收緊政策的預期不斷升溫。這將進(jìn)一步增加英鎊的上行壓力。

 

    另一個(gè)原因是歐元區將出口作為主要經(jīng)濟增長(cháng)引擎。由于歐元區各國政府試圖效仿德國的經(jīng)濟政策，該地區大部分國家的國內需求依然疲軟。國際貨幣基金組織(IMF)稱(chēng)，預計德國2013年和2014年經(jīng)常項目盈余占GDP的比重分別為6%和5.7%。德國以及歐元區其他國家實(shí)現盈余就意味著(zhù)包括英國在內的一些國家將出現赤字。

 

    這會(huì )帶來(lái)麻煩嗎？短期看起來(lái)不會(huì )，但長(cháng)期來(lái)看問(wèn)題就非常大了。

 

    只要外國投資者愿意繼續向英國市場(chǎng)投資，那么英國的國際收支逆差總是可以得到彌補。到目前為止，投資者也非常樂(lè )于這樣做，購買(mǎi)英國的商業(yè)住宅地產(chǎn)(特別是倫敦地區)的興趣尤其濃厚。

 

    然而，隨著(zhù)土耳其等新興市場(chǎng)經(jīng)濟體的不適感不斷顯現，這種投資熱情很快會(huì )消退。大規模經(jīng)常項目赤字持續不降開(kāi)始令投資者感到擔心。經(jīng)常項目赤字過(guò)高往往伴隨著(zhù)信貸大量增加和泡沫的出現，信貸泡沫一旦破滅會(huì )產(chǎn)生種種非常棘手的問(wèn)題。