美聯(lián)儲(Fed)最新研究報告顯示，最近幾年，美聯(lián)儲通過(guò)使用非常規政策工具--前瞻性指引和大規模債券購買(mǎi)--降低了消費者和企業(yè)的借貸成本，這與美聯(lián)儲在金融危機前通過(guò)調整關(guān)鍵利率來(lái)降低借貸成本的做法殊途同歸。

 

    美聯(lián)儲傳統上使用聯(lián)邦基金利率(一種銀行間隔夜拆借利率)作為通過(guò)放松或收緊信貸來(lái)影響經(jīng)濟的主要工具。但在2008年12月，面對金融危機和不斷加劇的衰退，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率調低至了接近于零的水平，自此聯(lián)邦基金利率就一直維持在該水平。

 

    這促使美聯(lián)儲尋找其他不常規的措施來(lái)降低借貸成本、重振經(jīng)濟，比如明確告知外界美聯(lián)儲預期將超低利率維持多長(cháng)時(shí)間(前瞻性指引)和債券購買(mǎi)計劃(定量寬松)等。

 

    在美聯(lián)儲的一篇新研究報告《貨幣政策和處于零利率下限的實(shí)際借貸成本》中，三位經(jīng)濟學(xué)家分析了2年期國債收益率在美聯(lián)儲宣布調整政策時(shí)的變化，以及10年期國債收益率(設定抵押貸款利率和其他貸款利率的一個(gè)參考基準)、公司債券和抵押貸款支持證券所受到的相關(guān)影響。

 

    他們的結論是∶非常規政策--通過(guò)結合前瞻性指引與資產(chǎn)購買(mǎi)計劃--在影響中長(cháng)期利率方面非常有效，而且兩類(lèi)貨幣政策行動(dòng)的效果完全體現在了實(shí)體經(jīng)濟借貸成本上。

 

    他們寫(xiě)道，這兩類(lèi)政策起作用的方式不同，但從貨幣政策對實(shí)際借貸成本的影響來(lái)看，常規政策和非常規政策之間沒(méi)有重大差別。

 

    上述報告由波士頓大學(xué)的Simon Gilchrist和美聯(lián)儲駐華盛頓的兩位研究員David Lopez-Salido和Egon Zakrajsek執筆。Gilchrist曾任美聯(lián)儲經(jīng)濟學(xué)家，在上個(gè)世紀九十年代與現任美聯(lián)儲主席伯南克共同撰寫(xiě)了兩篇關(guān)于“金融加速器”的文章。