隨著(zhù)中誠信托“誠至金開(kāi)1號”到期日2014年1月31日的日益逼近，募集資金規模高達30.3億元的信托計劃能否最終以剛性?xún)陡督Y局，已經(jīng)成為當前金融市場(chǎng)的一大懸念。不管最后結果如何，考慮到剛性?xún)陡稘撘巹t已經(jīng)初步具備了系統性風(fēng)險特征，打破剛性?xún)陡妒蔷S護我國金融體系長(cháng)期穩定的必然要求。
　　剛性?xún)陡妒钱斍拔覈�金融市�?chǎng)財富管理產(chǎn)品運行的一大潛規則。不僅是信托公司信托計劃，還有商業(yè)銀行非保本理財產(chǎn)品，剛性?xún)陡妒聦?shí)上已經(jīng)背離了金融產(chǎn)品風(fēng)險與收益并存的基本原則，也違背了《信托法》、《合同法》等法律的要求。根據《信托法》，信托公司既不能承諾信托計劃收益，也不能履行信托計劃正常損失的賠償責任。商業(yè)銀行發(fā)行非保本理財產(chǎn)品時(shí)，也在銷(xiāo)售合同中明確約定風(fēng)險由投資人自行承擔。但在過(guò)去幾年金融市場(chǎng)曾發(fā)生的若干信托計劃(非保本理財產(chǎn)品)兌付危機中，相關(guān)金融機構最終均對風(fēng)險進(jìn)行完全兜底，以事實(shí)上的剛性?xún)陡�，否定了金融市�?chǎng)投資的風(fēng)險收益匹配原則。之所以會(huì )出現剛性?xún)陡�，主要是因為產(chǎn)品銷(xiāo)售過(guò)程存在誤導，避免產(chǎn)生金融機構聲譽(yù)風(fēng)險，防止兌付風(fēng)險擴散蔓延等等。
　　目前來(lái)看，剛性?xún)陡兑殉醪骄邆淞讼到y性金融風(fēng)險特征。一是剛性?xún)陡杜c龐氏融資遵循同一演化路徑。龐氏融資發(fā)展前期也沿襲剛性?xún)陡兑巹t，不管收益率多高，都要按照事先約定兌付本息，完全無(wú)視金融投資事實(shí)上存在的風(fēng)險。在這一點(diǎn)上，信托產(chǎn)品剛性?xún)陡杜c龐氏融資并無(wú)實(shí)質(zhì)差異。二是充分掩蓋實(shí)體經(jīng)濟運營(yíng)風(fēng)險。很多信托計劃產(chǎn)品對應資產(chǎn)為實(shí)體企業(yè)與項目，本身存在很大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。而剛性?xún)陡峨m然能夠暫時(shí)掩蓋實(shí)體經(jīng)濟運營(yíng)風(fēng)險，但不能阻止其向金融領(lǐng)域進(jìn)一步傳導與擴散。三是剛性?xún)陡稜可婷鎻V。目前已出現兌付危機并進(jìn)行剛性?xún)陡兜娘L(fēng)險案例，均涉及多家金融機構，社會(huì )負面影響較大。四是剛性?xún)陡督档徒鹑跈C構項目管理動(dòng)機。以通道業(yè)務(wù)為代表的跨行業(yè)金融合作，依據合同約定沒(méi)有一家金融機構需要承擔法定的賠付風(fēng)險，一定程度上降低了相關(guān)金融機構加強項目管理、及時(shí)進(jìn)行風(fēng)險處置的主動(dòng)性，大大增加了金融風(fēng)險。五是打破剛性?xún)陡抖唐趦然驅⒁�發(fā)系統連鎖反應。一旦剛性?xún)陡侗淮蚱�，金融市�?chǎng)以借新還舊為特征的信托計劃發(fā)行規模將驟減，發(fā)行收益率也將急劇上升，并很快影響到實(shí)體企業(yè)或項目的資金鏈條，進(jìn)而危及正規金融領(lǐng)域和金融市場(chǎng)流動(dòng)性，有可能進(jìn)一步演化成局部或區域性金融風(fēng)險。
　　正因為剛性?xún)陡冻醪骄邆湎到y性風(fēng)險特征，一旦出現信托兌付危機，相關(guān)金融機構不得不進(jìn)行兜底，雖然能夠暫時(shí)停止兌付風(fēng)險傳染與擴散，但并不能真正緩釋相關(guān)金融業(yè)務(wù)本身所隱藏的高風(fēng)險，反而會(huì )助長(cháng)業(yè)務(wù)規模非理性增長(cháng)與金融風(fēng)險進(jìn)一步聚集，加劇實(shí)體經(jīng)濟運行“空心化”問(wèn)題。從維護我國金融體系長(cháng)期穩定角度出發(fā)，需要進(jìn)一步規范信托計劃等影子銀行產(chǎn)品發(fā)展，強調相關(guān)金融機構的盡職責任，完善金融產(chǎn)品風(fēng)險信息披露制度，杜絕銷(xiāo)售誤導，切實(shí)打破剛性?xún)陡稘撘巹t，合理引導實(shí)體經(jīng)濟融資行為，進(jìn)一步提高金融投資者風(fēng)險自主承擔能力。