國資委人士透露，打造“中國版淡馬錫”的總體思路是在央企層面建立三類(lèi)國資管理平臺：產(chǎn)業(yè)投資公司、國資投資控股公司、國資運營(yíng)公司，數量在幾家至十幾家之間，分別側重產(chǎn)業(yè)發(fā)展、資本投資、股權運作，前兩類(lèi)即國資投資公司，第三類(lèi)即國資運營(yíng)公司。
馬年將至，國資改革將與新加坡淡馬錫模式結下不解之緣，“分層”問(wèn)題已取代“分類(lèi)”問(wèn)題成為國資改革的新焦點(diǎn)�！敖M建或改組國資投資運營(yíng)公司”被國務(wù)院國資委列為落實(shí)十八屆三中全會(huì )要求的重點(diǎn)課題之一，也被多個(gè)地方“兩會(huì )”寫(xiě)入政府工作報告。知情人士表示，國務(wù)院國資委將建產(chǎn)業(yè)投資公司、國資投資控股公司、國資運營(yíng)公司三類(lèi)國資管理平臺，今年將選取一至兩家央企啟動(dòng)投資控股公司試點(diǎn)；多個(gè)地方也提出將設立1-2家國資運營(yíng)公司和若干投資公司�！爸袊娴R錫”版圖逐漸顯現。
設立國資投資運營(yíng)公司的基本思路是“少新設，多改造”，重點(diǎn)推進(jìn)方向是基于現有資產(chǎn)的資本化運作，改造包括直接改組、合并重組等多種方式。央企層面，華潤、國開(kāi)投、保利等有望入圍控股投資公司試點(diǎn)，國資運營(yíng)公司短期內不會(huì )設立新試點(diǎn)，未來(lái)主要靠新建，其股權將主要來(lái)自40家整體上市的央企。
從現在到2020年的七年間，國資委將逐漸向淡馬錫模式的方向努力，一至兩年內重在設置投資運營(yíng)公司試點(diǎn)，三至四年將有序推開(kāi)，逐步打破以管企業(yè)為主的監管模式所形成的體制慣性。國資委將向國資投資運營(yíng)公司及二級公司逐步移交權力，核心在于把經(jīng)營(yíng)權交給二級公司，把對二級公司的考核權和分配權交給投資運營(yíng)公司。日后國資委將只用關(guān)心收獲了多少“糧食蔬菜”，不用再親自“喂馬劈柴”。
馬年結緣淡馬錫
不會(huì )邯鄲學(xué)步
十八屆三中全會(huì )提出，要完善國資監管體制，組建或改組國資投資運營(yíng)公司。知情人士稱(chēng)，這被國務(wù)院國資委列為落實(shí)十八屆三中全會(huì )要求的30余項重點(diǎn)課題之一。
按國資委人士的解釋?zhuān)顿Y公司以投資、融資、建設項目為主，以產(chǎn)業(yè)資本投資為主，著(zhù)力培育產(chǎn)業(yè)競爭力；運營(yíng)公司通過(guò)劃撥現有國企股權形成，不經(jīng)營(yíng)實(shí)業(yè)，主要通過(guò)資本市場(chǎng)運作開(kāi)展股權運營(yíng)，調整國資布局，改善國資收益。因投資運營(yíng)公司的形態(tài)與新加坡國有資產(chǎn)的專(zhuān)職打理者淡馬錫公司頗為相像，業(yè)界稱(chēng)之為“中國版淡馬錫”。
不過(guò)中國特色的國資投資運營(yíng)公司將不同于淡馬錫。最顯而易見(jiàn)的原因是兩國國資體量懸殊，不能“邯鄲學(xué)步”。國資委人士透露，打造“中國版淡馬錫”的總體思路是在央企層面或建立三類(lèi)國資管理平臺：產(chǎn)業(yè)投資公司、國資投資控股公司、國資運營(yíng)公司，數量在幾家至十幾家之間，分別側重產(chǎn)業(yè)發(fā)展、資本投資、股權運作。前兩類(lèi)即國資投資公司，第三類(lèi)即國資運營(yíng)公司。
知情人士表示，國資委內部對于投資運營(yíng)公司的設想基本達成共識，將按照與產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)度設立，從第一類(lèi)到第三類(lèi)“產(chǎn)業(yè)色彩漸淡”：第一類(lèi)有一個(gè)清晰主業(yè)，通常為自然壟斷性、保障性產(chǎn)業(yè)，如中國石油；第二類(lèi)涵蓋多個(gè)主業(yè)，強調投資效益最大化，如涉足消費品、電力、地產(chǎn)、水泥、燃氣、醫藥、金融七大板塊的華潤；第三類(lèi)無(wú)主業(yè)，重在資本運作，如國新資產(chǎn)管理公司。
“過(guò)去央企按行業(yè)劃分的模式造成國資條塊分割，很大程度上是壓制新技術(shù)的創(chuàng )造與應用的，”上海天強管理咨詢(xún)公司總經(jīng)理祝波善指出，應按照產(chǎn)業(yè)鏈設立投資運營(yíng)公司，讓市場(chǎng)決定哪個(gè)板塊的資產(chǎn)劃到哪個(gè)投資運營(yíng)公司中�！耙灾屑Z為例，原來(lái)的食品企業(yè)解決的只是生產(chǎn)問(wèn)題，而現在中糧的產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)很長(cháng)，上至農業(yè)生產(chǎn)，下至產(chǎn)品配送，甚至變身電商。投資運營(yíng)公司旗下的資產(chǎn)應按此道形成�！�
少設新店多改造
換湯也要換藥
設立央企層面的國資投資運營(yíng)公司將是一場(chǎng)轟轟烈烈的大戲，遠景目標是將除中儲糧、中儲棉等政策性國企以外的國有資產(chǎn)都放到國資管理平臺上。這臺戲在2014年將進(jìn)行預演。此前國資委人士透露，今年將選取一至兩家央企啟動(dòng)投資控股公司試點(diǎn)。
央企對于成為國資投資運營(yíng)公司興趣十足。知情人士表示，尤其是競爭類(lèi)央企，對國資投資運營(yíng)公司試點(diǎn)躍躍欲試。
兼任中國建材集團、中國醫藥集團兩家央企“掌門(mén)”的宋志平認為，設立國資投資公司的路徑并不復雜，包括中國建材、中國醫藥在內，113戶(hù)央企里有一半左右是產(chǎn)業(yè)控股集團，現在把這些公司的定位進(jìn)一步明確，轉化成資本運營(yíng)公司或產(chǎn)業(yè)投資公司就可以了，對子公司管理股權。
設立國資投資運營(yíng)公司的基本思路確實(shí)是“少新設，多改造”。據了解，國資委正在研究符合何種條件的央企才能改組為投資控股公司，在行業(yè)、管理、規模等方面設定條件，華潤、國開(kāi)投、保利、招商局、中化集團等有望入圍試點(diǎn)。改造的方式有多種，可能將一家央企直接改組，可能將若干板塊的業(yè)務(wù)重組為一家，也可能將三四家央企改組為一家。
以改造為主的思路可防止機構設置疊床架屋。中國政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀鵬表示，拋開(kāi)現有央企集團公司新設一批國資投資運營(yíng)公司的做法易造成委托代理鏈條的無(wú)意義擴展及國資監管成本的無(wú)謂增加，極有可能出現其與現有集團公司爭地盤(pán)、與國資委撞車(chē)的混亂格局。
同時(shí)，國資委也在琢磨避免改革“換湯不換藥”。國資委人士稱(chēng)，一方面國資委將賦予試點(diǎn)企業(yè)更大的權力，可能有投資權、考核權、干部任命權，另一方面試點(diǎn)企業(yè)需盡快健全內控，在薪酬分配、人事選聘等方面建立市場(chǎng)化機制，實(shí)現能進(jìn)能出、能上能下、能增能減。
業(yè)內人士表示，作為央企中唯一的國家投資控股公司，國開(kāi)投具有做試點(diǎn)的先天優(yōu)勢。該公司涉足多個(gè)領(lǐng)域，主營(yíng)業(yè)務(wù)競爭力較強，并從財務(wù)投資角度圍繞利潤最大化不斷開(kāi)展投資業(yè)務(wù)。在三中全會(huì )后該公司已啟動(dòng)股權多元化的努力，為全資子公司國投信托引入戰略投資者悅達集團與泰康人壽，后兩者合計持股45%。
華潤也是國資投資公司試點(diǎn)備選中的佼佼者。華潤在零售、啤酒、地產(chǎn)、燃氣、醫藥等競爭性領(lǐng)域已建立行業(yè)領(lǐng)先地位，在香港擁有5家上市公司，在內地間接控股6家上市公司，2012年度業(yè)績(jì)在央企中綜合排名第六。
不過(guò)與真正的國資投資公司相比，國開(kāi)投等央企仍有一定距離。業(yè)內人士指出，這種距離未必是企業(yè)自身造成，需要體制安排更加“給力”，使企業(yè)能夠理順投資退出機制、更加注重投資效益、產(chǎn)業(yè)形態(tài)更有特點(diǎn)。
對于國資運營(yíng)公司，知情人士表示，目前央企中有一家國資運營(yíng)公司即國新，但是規模較小，距理想中的國資運營(yíng)公司還有差距。未來(lái)的國資運營(yíng)公司主要靠新建，短期內不會(huì )設立試點(diǎn)。
對于國資運營(yíng)公司手中的資本，國資委人士表示，目前有中國鐵建、中國中鐵等40家央企基本做到主營(yíng)業(yè)務(wù)整體上市，撤銷(xiāo)集團公司即剩上市公司。未來(lái)可能采取去除母公司殼的方法，把國有股權拆開(kāi)，一部分置于國資運營(yíng)公司在資本市場(chǎng)運作，“這才叫管資本”。
心急難喝熱湯
“管資本”分步走
對于中國版淡馬錫何時(shí)能完全建成，接近國資委人士表示：“三中全會(huì )給出的時(shí)間表截止期限是到2020年，在未來(lái)七年的有效期中，國資委會(huì )逐漸向淡馬錫的方向去做。1-2年內是設置試點(diǎn)的階段，3-4年內試點(diǎn)能推開(kāi)的話(huà)，進(jìn)程已經(jīng)算是很快�！�
“管資本”是三中全會(huì )為下一階段國資改革設立的“最高境界”。業(yè)內人士表示，為達到這一目標，國資改革的第一步是分類(lèi)，第二步是根據分類(lèi)結果建立相應的國資投資運營(yíng)公司，國資委通過(guò)這些公司管理競爭類(lèi)行業(yè)的國有資產(chǎn)。對前者業(yè)已達成基本共識，對后者具體的機制設計仍不明朗。
“畢竟多年來(lái)國資管理體制都強調兩個(gè)層次，一頭是國資委，一頭是占有公共資產(chǎn)的實(shí)體企業(yè)。改革方案長(cháng)時(shí)間拿不出來(lái)是因為‘分層’問(wèn)題還在思想解放中，以管企業(yè)為主的監管模式所形成的體制慣性不是一朝一夕可以打破的，現在‘分層’取代‘分類(lèi)’成為國資改革的新焦點(diǎn)，”知情人士透露。
改革不僅是思想調整的過(guò)程，更是利益調整的過(guò)程。國資委內部人士表示，對于國資投資公司的試點(diǎn)，國資委作為出資人，會(huì )依照三中全會(huì )的要求，可能把投資權、考核權等一部分權力授予試點(diǎn)央企，讓試點(diǎn)央企真正能以市場(chǎng)化的手段管理企業(yè)。
上述知情人士表示，因牽扯各方權力的重新分配，權力下放的程度與進(jìn)度都需要磨合。未來(lái)一段時(shí)間將是過(guò)渡期，國資投資運營(yíng)公司與其子公司不會(huì )完全脫鉤，國資委對國資投資運營(yíng)公司及二級公司會(huì )慢慢移交權力。最核心的是把經(jīng)營(yíng)權交給二級公司，把對二級公司的考核權和分配權交給投資運營(yíng)公司，重在考核資本收益，并制定相應獎懲措施。
改革不易，仍要堅持。業(yè)內人士指出，現有的央企集團采取母子公司的管控模式，要管企業(yè)；國資投資運營(yíng)公司則不管企業(yè)、只管資本運作，可減少對實(shí)體企業(yè)的經(jīng)營(yíng)干預，實(shí)現國企微觀(guān)經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)化，經(jīng)營(yíng)權與所有權分離。也就是說(shuō)，國資委以后只用關(guān)心收獲了多少“糧食蔬菜”，而不用親自“喂馬劈柴”。
讓政企、政資真正分開(kāi)并不是國資投資運營(yíng)公司唯一的作用。祝波善指出，現在的央企集團公司擴大地盤(pán)容易，卻客觀(guān)上缺乏有效的退出機制。投資運營(yíng)公司的運作方式有順暢的進(jìn)退機制，可根據需要迅速退出某一領(lǐng)域。另外，目前對央企母公司的效益考核機制需要控股下屬公司才能實(shí)現“財務(wù)并表（將子公司收入計入母公司收入）”，導致央企母公司對下屬公司最容易的管控方式是盡量加強國有控股，做大規模，排斥股權多元化。而國資投資運營(yíng)公司是產(chǎn)權的經(jīng)營(yíng)主體，可參股可控股，“并表”并不重要，消弭了國資與民資在同一體制內的對立，有利于發(fā)展混合所有制，實(shí)現不同經(jīng)濟成分的相融共生。