專(zhuān)家：需防止危機蔓延至大體量經(jīng)濟體并產(chǎn)生系統性風(fēng)險
繼上周新興市場(chǎng)貨幣大幅貶值和資產(chǎn)價(jià)格暴跌以來(lái)，27日新興市場(chǎng)資產(chǎn)再遭大幅拋售，全球市場(chǎng)動(dòng)蕩延續。外界預計，在本周將要召開(kāi)的議息會(huì )議上，美聯(lián)儲可能醞釀第二次削減購債計劃。分析人士稱(chēng)，這將進(jìn)一步加速新興國家的資本流出和本幣貶值，新興市場(chǎng)應警惕產(chǎn)生嚴重的“貨幣危機”。
據法新社報道，盡管一些新興國家央行在上周對外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預，27日各新興國家貨幣繼續下跌。在早盤(pán)交易時(shí)段，土耳其里拉兌美元觸及2.3616里拉兌1美元，再度跌至歷史低點(diǎn)。另外，印度盧比兌美元一度跌至63.1150盧比兌1美元，為近兩個(gè)月低點(diǎn)；泰國泰銖兌美元跌至32.850泰銖兌1美元。
事實(shí)上，新興市場(chǎng)在上周一直承受巨大壓力。據香港《文匯報》報道，由于阿根廷央行的外匯儲備不足300億美元，無(wú)力對其貨幣比索進(jìn)行干預，上周五被迫放松外匯管制，比索單日下跌13%。阿根廷比索下跌，引發(fā)土耳其、馬來(lái)西亞、印度、俄羅斯等新興國家貨幣集體下跌，對全球金融市場(chǎng)造成震蕩。另外，根據美銀美林的數據，新興市場(chǎng)股票基金在1月22日當周出現24億美元的資金流出量，為連續第13周流出，創(chuàng )下近11年來(lái)最長(cháng)的流出時(shí)間。
對于此次新興市場(chǎng)資本外逃、本幣貶值引發(fā)的金融動(dòng)蕩，外界認為，除了自身經(jīng)濟出問(wèn)題外，美聯(lián)儲逐步退出量化寬松政策應該算是最大的外部因素。據德國《明鏡》周刊報道，僅僅是宣布這一退出步驟就在去年6月造成了投資者的恐慌，使他們從很多新興國家迅速撤出資金，造成貨幣匯率和股市行情大跌。
美聯(lián)儲上個(gè)月意外宣布將購債規模從850億美元縮減至750億美元，伯南克還表示，在美國經(jīng)濟持續改善的前提下，美聯(lián)儲將在今年的八次會(huì )議上持續削減購債，縮減規�？赡軙�(huì )維持在大致100億美元。
28日至29日，美聯(lián)儲將召開(kāi)今年的首次貨幣政策會(huì )議，并將于會(huì )后公布利率決議。由于23日公布的美國首次申請失業(yè)救濟人數四周移動(dòng)平均值降至一個(gè)多月來(lái)的最低水平，顯示就業(yè)市場(chǎng)繼續穩步改善，市場(chǎng)普遍預計，即將離任的美聯(lián)儲主席伯南克可能會(huì )在其主持的最后一次會(huì )議上再度削減購債規模，即從當前的750億美元削減至650億美元。
對此，許多業(yè)內人士表示，美聯(lián)儲繼續削減購債計劃，可能將進(jìn)一步刺激新興經(jīng)濟體的資本流出，從而加劇新興市場(chǎng)甚至全球市場(chǎng)的金融動(dòng)蕩。
資本流動(dòng)的相關(guān)數據顯示，目前新興市場(chǎng)金融動(dòng)蕩主要是由散戶(hù)投資者引起的，如果機構投資者也加入到資本外逃的隊伍中，那么這一動(dòng)蕩局面可能繼續惡化。美聯(lián)社指出，如果美聯(lián)儲的政策傾向于加息，那么盡管新興經(jīng)濟體長(cháng)期增長(cháng)潛力好轉，美國仍將成為更受青睞的投資市場(chǎng)，這將加速流動(dòng)性從新興市場(chǎng)撤離，導致新興市場(chǎng)進(jìn)一步的資本流出。
路透社稱(chēng)，盡管新興市場(chǎng)資本出逃的狀況本周或將持續，金融動(dòng)蕩的局面可能還將進(jìn)一步加劇，甚至對美國自身造成負面影響，但美聯(lián)儲的縮減購債計劃不太可能會(huì )因新興市場(chǎng)遭遇大幅資產(chǎn)拋售而改變。
“此次，由于美聯(lián)儲在2013年底已經(jīng)正式啟動(dòng)縮減購債規模，在未來(lái)兩三天可能宣布繼續縮減購債規模，這意味著(zhù)美聯(lián)儲量寬政策已經(jīng)進(jìn)入拐點(diǎn)，投資者預期和國際資本流動(dòng)的變化已經(jīng)出現�！敝袊y行國際金融研究所宏觀(guān)經(jīng)濟研究主管溫彬對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)。
對外經(jīng)貿大學(xué)金融學(xué)院兼職教授趙慶明在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)則表示，此次新興市場(chǎng)貨幣大幅貶值，與其說(shuō)是受到美聯(lián)儲可能進(jìn)一步縮減購債規模預期的影響，不如說(shuō)是自身的經(jīng)濟基本面導致了資本大量撤出。
一些主流的國際投行的2014年全球經(jīng)濟展望報告顯示，大部分市場(chǎng)人士都看好歐美經(jīng)濟復蘇前景而看空新興市場(chǎng)。溫彬說(shuō)，全球主要的新興市場(chǎng)經(jīng)濟發(fā)展已經(jīng)出現分化。以此次遭受較大“沖擊波”的阿根廷為例，其經(jīng)濟結構呈現出明顯的“雙赤字”特點(diǎn)，即國際收支經(jīng)常項目赤字和財政赤字并存。在這樣的國家，為了能夠平衡經(jīng)常項目逆差，當局往往愿意引入短期資本流入，這就體現為資本項目順差。
“在流動(dòng)性充裕的背景下，短期資本持續流入，能夠推高股市、助推信貸擴張，表面上看上去紅紅火火，但是一旦資本撤離，就會(huì )出現股市暴跌、貨幣貶值。政府為了抑制貨幣下跌，愿意采取加息政策，但是加息又會(huì )重創(chuàng )經(jīng)濟的復蘇，所以，政府政策實(shí)際上處于兩難�！睖乇蛘f(shuō)。
不過(guò)，溫彬表示，目前出現狀況的新興市場(chǎng)國家如阿根廷、土耳其經(jīng)濟體量并不大，對全局性的影響是可控的。但是，若這一狀況蔓延至墨西哥和南非這樣的大經(jīng)濟體量的國家，則有可能產(chǎn)生比較嚴重的危機。他表示，新興經(jīng)濟體對全球經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻率已經(jīng)達到接近50%的水平，尤其是一些大的新興經(jīng)濟體在全球經(jīng)濟中的地位舉足輕重�！耙恍┐蟮慕�(jīng)濟體在過(guò)去幾年的發(fā)展中，也得益于量化寬松，部分國家因此加杠桿，負債率較高，若短期內面臨去杠桿，也將影響其經(jīng)濟增速�！睖乇蛘f(shuō)。
趙慶明也表示，此次新興市場(chǎng)的貨幣危機值得警惕和重視，但也不至于恐慌�！按舜芜�是逐步縮減購債規模，市場(chǎng)流動(dòng)性還是相對充裕。而對于危機的處理，則需要加強國際間的協(xié)調�！彼f(shuō)。
溫彬則指出，如果風(fēng)險高度擴散產(chǎn)生系統性危機的苗頭，那么國際貨幣基金組織(IMF)也會(huì )在技術(shù)和資金上給予支持，把風(fēng)險控制在可控范圍內。