近日來(lái)，阿根廷、印度、土耳其等新興經(jīng)濟體的金融資產(chǎn)遭到大規模拋售，貨幣匯率持續下跌，引發(fā)全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。為應對這場(chǎng)來(lái)勢洶洶的“貨幣風(fēng)暴”，多個(gè)新興國家央行紛紛采取行動(dòng)出手干預匯市，打響了新一輪“貨幣保衛戰”。
　　此次新興市場(chǎng)貨幣重挫已經(jīng)造成市場(chǎng)恐慌情緒蔓延，好在新興經(jīng)濟體在外匯管理和國際間協(xié)調等應對手段上比以往更有經(jīng)驗，因此短期市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩不易演變?yōu)槠茐男愿�大的金融危機。有專(zhuān)家指出，新興市場(chǎng)此次受到的沖擊進(jìn)一步表明了全球貨幣新周期的到來(lái)，在這一轉向的關(guān)鍵時(shí)期，應采用新策略多管齊下來(lái)預防可能產(chǎn)生的危機。

外匯交易員在清點(diǎn)土耳其里拉（資料照片）。

　　應對　新興市場(chǎng)連出重拳

　　在投資者拋售新興市場(chǎng)資產(chǎn)，引發(fā)市場(chǎng)可能出現崩潰的憂(yōu)慮之際，多個(gè)新興國家央行開(kāi)始采取措施，以應對資本外逃、本幣貶值的緊急情況。
　　據路透社報道，土耳其央行23日撥款約30億美元干預匯市，印度和馬來(lái)西亞等新興市場(chǎng)央行在24日也對市場(chǎng)進(jìn)行了干預以保衛其本幣，俄羅斯則再次調整了盧布的交易區間。
　　阿根廷24日宣布放寬外匯購買(mǎi)管制措施，將購買(mǎi)外匯的稅率從35%降至20%，并允許儲蓄賬戶(hù)購買(mǎi)外匯，自27日起生效。此前，阿根廷政府一直實(shí)施嚴格的外匯管制。分析師認為，該國政府是迫于國內高通脹和本幣急跌的壓力而不得不轉變政策。
　　另外，阿根廷政府27日宣布，月收入在900美元以上者可每月按官方匯率擁有最高2000美元的儲蓄用購匯額度，政府將在官方匯率基礎上加收20%稅率，但把申購外匯存入銀行最少一年定期則免繳這一稅費。有分析指出，該項政策主要目的是吸儲，以防止資本外逃。
　　土耳其央行宣布其央行貨幣政策委員會(huì )將在28日晚召開(kāi)緊急會(huì )議，并稱(chēng)將“采取必要的政策措施維持物價(jià)穩定”。在里拉匯率連續11天下跌后，此舉推升了央行將上調利率的市場(chǎng)預期。據路透社報道，預計土耳其央行將在此次會(huì )議中將其借款利率上調至10%左右。
　　印度央行28日也宣布上調基準利率25個(gè)基點(diǎn)至8%，超出多數市場(chǎng)人士預期。印度央行表示，此次加息是基于此前經(jīng)濟數據和運行狀況的分析，最新數據顯示通脹水平仍然很高，央行希望通過(guò)加息實(shí)現低通脹狀態(tài)。
　　英國《金融時(shí)報》稱(chēng)，新興經(jīng)濟體目前正面臨新的加息壓力。巴西央行行長(cháng)亞歷山大·通比尼認為，發(fā)達國家利率上升，將繼續促使資本向新興市場(chǎng)回流，并迫使其他國家央行收緊政策以抑制通脹。經(jīng)濟學(xué)家們表示，可能被迫收緊貨幣政策的其他新興市場(chǎng)包括印度、印度尼西亞和南非。

　　慶幸　“貨幣風(fēng)暴”蔓延可控

　　有經(jīng)濟學(xué)家警告稱(chēng)，目前新興經(jīng)濟體的市場(chǎng)震蕩已經(jīng)引發(fā)了“新危機”的擔憂(yōu)。但總體而言，新興市場(chǎng)不太可能重蹈上世紀90年代末期亞洲金融危機的覆轍。
　　首先，新興經(jīng)濟體并未全面告急，對全局的影響可控。目前，阿根廷、土耳其等部分小規模新興經(jīng)濟體貨幣波動(dòng)性較大，而中國、韓國等自身經(jīng)濟狀況較好、外匯儲備充足的新興市場(chǎng)國家則受影響較小。
　　美國《華爾街日報》指出，政治動(dòng)亂和長(cháng)期存在的經(jīng)濟脆弱性這兩大因素促使新興市場(chǎng)資產(chǎn)遭遇大規模拋售。阿根廷、印尼、土耳其和烏克蘭都缺少償還短期國際債務(wù)的資金。不過(guò)，也有不少新興市場(chǎng)國家政府相對穩定，例如韓國、墨西哥和波蘭，這些國家正在努力進(jìn)行經(jīng)濟結構調整或解決通脹問(wèn)題，并且擁有良好的緩解危機局面、應對市場(chǎng)動(dòng)蕩的能力。報道稱(chēng)，預計投資者未來(lái)將對經(jīng)濟發(fā)展強勁和疲軟的國家進(jìn)行區別對待，盡管尚需時(shí)日。國際金融研究所所長(cháng)蒂姆·亞當斯指出，這種區別對待的情況正在逐漸顯現，比如墨西哥比索和韓元雖然也有所下跌，但跌幅沒(méi)有土耳其里拉那么大。
　　其次，許多新興市場(chǎng)已從亞洲金融危機中吸取教訓，建立了應急儲備并調整了經(jīng)濟結構，增強了自身應對危機的能力。一些新興經(jīng)濟體擁有充足的外匯儲備，在應對資金流出時(shí)比較穩定。據路透社報道，新興經(jīng)濟體持有大量的外匯儲備，如亞洲新興國家央行有43000億美元的外匯儲備，此外還有巴西、南非和土耳其的5000億美元。為遏制外資流出，新興經(jīng)濟體在干預匯市方面積累了許多經(jīng)驗，例如巴西從去年8月起持續向匯市投放共計600億美元的外匯儲備以穩定匯率。另外，為抑制本幣貶值和不斷攀高的通脹水平，2013年以來(lái)，印尼、巴西和印度等新興經(jīng)濟體加快了收緊貨幣政策的步伐，多次逆勢加息。
　　另外，各國在應對危機時(shí)的協(xié)調合作正在增強。在去年9月舉行的20國集團首腦會(huì )議上，資本撤離新興國家問(wèn)題是一大重要議題。各國領(lǐng)導人在會(huì )后發(fā)表聯(lián)合聲明，重申金融過(guò)度流動(dòng)和匯率無(wú)序波動(dòng)將對經(jīng)濟和財政穩定產(chǎn)生不利影響，并表示就加強對資金流出的監控達成了一致，包括將繼續認真監督金融市場(chǎng)狀況，管控對其他國家的外溢效應，加快建立市場(chǎng)決定的匯率體系和靈活匯率以反映基本面等。

　　維穩　新周期應有新對策

　　伴隨美聯(lián)儲政策和自身經(jīng)濟增長(cháng)的雙重不確定性，新興市場(chǎng)金融動(dòng)蕩的局面短期內仍將持續。有分析指出，隨著(zhù)美聯(lián)儲收緊量化寬松政策，貨幣大潮開(kāi)始退去，全球市場(chǎng)將迎來(lái)新的貨幣周期。為防止新興市場(chǎng)遭受進(jìn)一步?jīng)_擊，從而影響全球金融穩定，有必要積極采取新的應對措施。
　　從內部而言，新興經(jīng)濟體應及時(shí)調整政策，尋求貨幣政策和外匯政策的平衡點(diǎn)，既能防范和抑制通脹、維護匯率穩定，又有利于促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)。國際貨幣基金組織近日表示，對于那些飽受?chē)鴥戎贫热毕莺陀薪?jīng)常賬戶(hù)逆差的新興經(jīng)濟體來(lái)說(shuō)，尤其需要應對資本流動(dòng)帶來(lái)的潛在風(fēng)險。當外部融資環(huán)境惡化的時(shí)候，本幣應該允許貶值。當匯率調整受到限制時(shí)，政策制定者應該思考制訂一套緊縮性宏觀(guān)經(jīng)濟政策和更強有力的監管措施。
　　考慮到外溢效應和全球化浪潮的影響，發(fā)達經(jīng)濟體和新興經(jīng)濟體在制定貨幣政策上也應相互協(xié)調。目前，發(fā)達國家經(jīng)濟正在溫和復蘇，并重新成長(cháng)為世界經(jīng)濟增長(cháng)的引擎，美聯(lián)儲開(kāi)始退出量化寬松政策便是明證。世界經(jīng)濟的結構性變化從根本上影響著(zhù)新興經(jīng)濟體，寬松信貸周期的終結將給新興市場(chǎng)以及全球金融市場(chǎng)帶來(lái)深遠的影響。因此，美國等發(fā)達國家在制定貨幣政策時(shí)應利用前瞻指引等工具做好與新興經(jīng)濟體的溝通，為其留出有效時(shí)間理順經(jīng)濟秩序。
　　此外，應進(jìn)一步加強國際間協(xié)調和金融合作。去年9月初，印度央行曾呼吁新興市場(chǎng)國家聯(lián)手干預離岸外匯市場(chǎng)。路透社稱(chēng)，盡管未能實(shí)現，但如果這些央行能聯(lián)合，或許可以減輕新興國家貨幣的下行壓力。據《華爾街日報》報道，到某個(gè)階段，部分國家可能難以承受市場(chǎng)壓力，從而不得不向國際組織尋求援助，屆時(shí)，國際貨幣基金組織可能會(huì )為經(jīng)濟狀況最薄弱的國家準備應急計劃，還可能鼓勵一些國家申請貸款。