策略投資在中國尚屬新生事物，受傳統的單邊、趨勢性現貨交易理念和做法的影響，策略投資容易被誤解為內幕交易。而在成熟市場(chǎng)，該類(lèi)事件則不被認定為內幕交易。
根據2003年6月歐洲議會(huì )以及2003年1月28日歐盟理事會(huì )關(guān)于內幕交易和操縱市場(chǎng)的規定，同時(shí)根據法國法律，要求“所有的發(fā)行人都能讓市場(chǎng)及時(shí)知道所有的內幕信息”。
根據AMF法國金融市場(chǎng)管理局總則223-2，第621-1條所界定的內幕信息，有三個(gè)維度的特點(diǎn)：它必須是準確的，保密的，且一旦被披露，會(huì )對股市造成一定影響。但是，“發(fā)行人可以有合理的職責推遲一個(gè)內幕信息的公布”，如果它滿(mǎn)足了以下三個(gè)條件：(1)可以證明不披露該信息，是為了不給公司的合法利益帶來(lái)?yè)p失(特別是在嚴重危害和緊急威脅到公司本身的金融健康時(shí))；(2)信息的不披露，必須保證不能對公眾產(chǎn)生誤導；(3)如果不披露，要保證信息的保密性。
此外，美國、英國等國法律，對合法形式的內幕交易也有明確的規定。
美國SEC Rule
10b5-1關(guān)于“合法的內幕交易”的條款規定：“如果內幕知情人能夠證明該交易被實(shí)施是因為過(guò)去已經(jīng)存在的合約或者有書(shū)面材料證明該交易已有確鑿的計劃來(lái)指導今后的交易�！�
英國關(guān)于內幕交易的法律CJA Defense (S53 and Schedule
1)規定“合法的內幕交易”是指：“內幕知情者不指望通過(guò)該交易達到盈利的目的，或內幕知情者認為該信息已經(jīng)被廣泛傳播到?jīng)]有不對稱(chēng)的程度，或內幕知情者，無(wú)論有無(wú)該信息，都會(huì )如此方式交易”。
在著(zhù)名的法國興業(yè)集團(下稱(chēng)“法興”)交易員重大交易欺詐、偽造頭寸案件中，法興用了兩天的時(shí)間核查欺詐事實(shí)，確認頭寸。隨后，在告知法國央行行長(cháng)、審計委員會(huì )和法國金融市場(chǎng)管理局的情況下，法興開(kāi)始在非常不利的市場(chǎng)環(huán)境之中，對“欺詐案”中頭寸進(jìn)行緊急平倉，整整拋售三天，平掉全部頭寸后，才公布停牌、欺詐案事實(shí)和公司因此而導致的損失情況。
法興案例和光大案例有一個(gè)共同點(diǎn)就是都是有一個(gè)非正常的大額頭寸建立了，那在處理這個(gè)頭寸的時(shí)候該如何應對。兩家公司面臨類(lèi)似的情形。
光大烏龍指事件基本也滿(mǎn)足法國監管當局對“推遲內幕信息公布”的幾條要求。第一，若公布該事件給公眾，將對光大證券的財務(wù)狀況造成極為不利的情形(光大證券面臨巨大的流動(dòng)性風(fēng)險和市場(chǎng)風(fēng)險；在較為不利的情況下甚至都導致破產(chǎn))；第二，若第一時(shí)間公布，市場(chǎng)知道光大證券建立了大量多頭錯單，預計其會(huì )在期指市場(chǎng)上建立空單；這會(huì )引導投資者紛紛建立空頭以投機獲利或對沖風(fēng)險，那這樣會(huì )立即加劇市場(chǎng)的波動(dòng)性，對市場(chǎng)的健康運行更加不利(這也是為什么在境外成熟市場(chǎng)并不是必然要求內幕信息知情者必須馬上公開(kāi)相關(guān)內幕信息)；第三，若光大證券內部發(fā)現此錯單行為后，能保持對外保密(除監管部門(mén)和交易所外)，則市場(chǎng)里有贏(yíng)家有輸家，市場(chǎng)總體均衡。
對于已經(jīng)建立大規模套利頭寸的公司來(lái)說(shuō)，比如，有些大的證券公司在高峰時(shí)有超過(guò)10000張套利頭寸，他們知道自己會(huì )在一個(gè)大約什么節點(diǎn)平倉獲利(賣(mài)掉現貨、平調期貨空頭)，而大規模平倉的行為完全可能引起導致市場(chǎng)加速下跌等影響。如果認定此類(lèi)公司已經(jīng)建立的巨額套利頭寸就是內幕信息，在大規模平倉之前得先公告、以排除內幕交易的話(huà)，那么，在業(yè)務(wù)實(shí)踐以及海外成熟市場(chǎng)的實(shí)踐中，這種公告的要求，是難以說(shuō)得過(guò)去的。
基于新浪視頻新聞在華爾街所做的調研來(lái)看，在海外成熟市場(chǎng)，專(zhuān)業(yè)機構和投資人會(huì )一邊倒地覺(jué)得光大證券是不應該受到懲罰的。其實(shí)，包含高盛烏龍事件在內，海外市場(chǎng)對此類(lèi)事件的反應是比較平淡的。成熟市場(chǎng)和新興市場(chǎng)對類(lèi)似事件的不同反應，或許正體現了投資者以及輿論對此類(lèi)事件的理解程度的不同。