國企改革，是資本市場(chǎng)長(cháng)期關(guān)注的熱點(diǎn)。日前，中國石化、格力集團相繼推出“混合所有制”試水國企改革，極大刺激了國企改革預期的升溫。分析認為，國企改革有可能成為今年“兩會(huì )”的主題之一，并由此成為貫穿2014年全年的投資主題。
兩國企試水“混合所有制”改革
19日晚，中石化發(fā)布公告稱(chēng)，公司董事審議并一致通過(guò)了《啟動(dòng)中國石化銷(xiāo)售業(yè)務(wù)重組、引入社會(huì )和民營(yíng)資本實(shí)現混合所有制經(jīng)營(yíng)的議案》，董事會(huì )授權董事長(cháng)在社會(huì )和民營(yíng)資本持股比例不超過(guò)30%的情況下可確定投資者、持股比例、參股條款和條件方案等。受此消息影響，20日，中國石化A股漲停，H股漲9.42%；但21日中國石化A股下跌3.09%，H股下跌1.21%�！�
20日，格力電器也發(fā)布公告稱(chēng)，公司實(shí)際控制人珠海市國資委擬通過(guò)無(wú)償劃轉方式將格力集團持有的格力地產(chǎn)51.94%股權，以及格力集團對格力地產(chǎn)的債權等資產(chǎn)，注入珠海市國資委新設立的全資公司。之后，珠海市國資委擬將不超過(guò)格力集團49%股權通過(guò)公開(kāi)掛牌轉讓的方式引進(jìn)戰略投資者。但20日格力電器下跌2.13%，21日再度下跌1.45%。
針對中國石化的方案，穆迪副總裁、高級分析師魯振懿稱(chēng)：“我們估計該建議可能可吸引最多人民幣800億元左右的社會(huì )和民營(yíng)資本，是該業(yè)務(wù)板塊2012年資本支出的3倍左右。因此，上述社會(huì )和民營(yíng)資本能夠對油品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)板塊的未來(lái)增長(cháng)帶來(lái)強有力的支持�！�
魯振懿稱(chēng)，“社會(huì )和民營(yíng)資本參股將提升該板塊的盈利能力和效率，因為投資者將更為關(guān)注其投資回報�！倍肷鐣�(huì )和民營(yíng)資本參股，也可緩解中石化股份的整體融資壓力，為公司在上游油氣開(kāi)發(fā)等戰略重要性和盈利能力較高業(yè)務(wù)的投資提供部分資金。
經(jīng)濟增速放緩或是推進(jìn)國企改革良機
在部分專(zhuān)家看來(lái)，目前中國經(jīng)濟增長(cháng)放緩或許是推進(jìn)國企改革的有利時(shí)機。匯豐中國制造業(yè)PMI連續回調，雖受季節性因素影響，但不可否認，經(jīng)濟增長(cháng)勢頭已在放緩。
在巴克萊資本中國首席經(jīng)濟學(xué)家常健看來(lái)，與其像2013年年中那樣實(shí)施另一次小規模刺激，不如容忍今年增速低于7.5%，并推進(jìn)關(guān)鍵領(lǐng)域的改革。目前正在實(shí)施的允許民間資本進(jìn)入的金融領(lǐng)域改革，引入了更多的競爭，推動(dòng)銀行轉變商業(yè)模式，已經(jīng)產(chǎn)生了一個(gè)充滿(mǎn)活力的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)。與此同時(shí)，還應刺激國企改革加速推進(jìn)。
目前，市場(chǎng)預期國資委起草的國有企業(yè)改革指導方針有望成為“兩會(huì )”的一個(gè)主題。國有企業(yè)股權所有制的多樣化和發(fā)展混合所有制是在十八屆三中全會(huì )通過(guò)的一項優(yōu)先事務(wù)，地方國資委也在積極地提出方案。
常健認為，中石化此舉是一個(gè)積極的進(jìn)展，可能標志著(zhù)傳統壟斷領(lǐng)域一系列類(lèi)似放松管制措施的開(kāi)始。允許民間投資鐵路、市政服務(wù)、金融、電信、教育和醫療等領(lǐng)域將有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。他表示，當前的一輪國企改革是從優(yōu)質(zhì)公司和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)開(kāi)始的，這種方式有望得到推廣。地方政府面對不斷上升的融資成本，對影子銀行業(yè)務(wù)的加緊管制，債務(wù)一再延期的壓力和減少產(chǎn)能過(guò)剩等一系列問(wèn)題，將會(huì )積極尋找機會(huì )對地方國企進(jìn)行重組。
國企改革或成兩會(huì )前后投資熱點(diǎn)
中石化、格力的公告無(wú)疑是點(diǎn)燃國企改革概念股的導火索，或成為“兩會(huì )”前后的投資主題，并有可能貫穿全年。海通證券余西里表示，在A(yíng)股市場(chǎng)中，國資控股上市公司市值占比超過(guò)A股整體市值的60%，在經(jīng)濟轉型的大背景下，如果國有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率得不到明顯提升，那么國家的經(jīng)濟轉型戰略就很難取得決定性的成功。
市場(chǎng)對于其他領(lǐng)域引入混合所有制的預期也會(huì )大大提升，其中兩條投資主線(xiàn)值得關(guān)注：一是國企市場(chǎng)化改革實(shí)現價(jià)值再造；二是民營(yíng)資本的趨利性流動(dòng)。民營(yíng)資本的趨利性流動(dòng)所指向的行業(yè)投資機會(huì )或者主題投資機會(huì )，將提供市場(chǎng)重要的結構性機會(huì )。
云程泰投資管理有限公司合伙人訾源認為，國企改革是兩會(huì )前后的一道“大菜”，上海和廣州的一些標的值得重點(diǎn)跟蹤研究。投資遵循幾條大的思路：國企讓渡一部分股權給民間資本或者戰略投資機構；管理層股權激勵的企業(yè)；裝入一部分資產(chǎn)做證券化的企業(yè)。
廣發(fā)證券認為，廣東省領(lǐng)導關(guān)于廣東國企改革工作的最新講話(huà)將顯著(zhù)提升市場(chǎng)對廣東國企積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)的預期。廣新集團可能是率先進(jìn)行改革的國企，建議優(yōu)先配置廣東廣新旗下的星湖科技、省廣股份、生益科技、佛塑科技以及廣州浪奇等。安信證券則認為，以中石化為標桿，建議關(guān)注杰瑞股份、恒泰艾普、通源石油、惠博普等。