美國商品期貨交易委員會(huì )(CFTC)公布的最新數據顯示，西德克薩斯州輕質(zhì)原油期貨(WTI)的非商業(yè)凈持倉已經(jīng)超過(guò)40萬(wàn)手，達到41.6萬(wàn)手的歷史高位。而伴隨著(zhù)凈持倉的登頂，今年1月中旬開(kāi)始的國際油價(jià)強勢上漲態(tài)勢恐怕也已走到盡頭。
　　年初WTI原油在短暫下跌之后，開(kāi)啟了今年第一輪上漲行情。從1月13日的每桶91.80美元至2月19日的每桶103.31美元，在將近五周的時(shí)間里WTI期貨收盤(pán)價(jià)每桶上漲超過(guò)11美元。
　　非商業(yè)凈持倉的變化和WTI價(jià)格保持了高度的正相關(guān)性。從1月21日至2月18日，CFTC的數據顯示W(wǎng)TI期貨市場(chǎng)的非商業(yè)凈持倉連續五周上漲，漲幅達8.9萬(wàn)手。其中2月18日當周非商業(yè)凈持倉上漲3.4萬(wàn)手，為2013年5月21日以來(lái)的最大漲幅。
　　非商業(yè)凈持倉上漲的直接原因是空頭數量的暴跌。2月18日的統計數據顯示非商業(yè)空頭下降至9.5萬(wàn)手，為史上最低值。在過(guò)去五周內非商業(yè)空頭下降4萬(wàn)手之多。持倉量的變化說(shuō)明在過(guò)去五周內原油期貨市場(chǎng)投機情緒旺盛，投機商多頭紛紛進(jìn)場(chǎng)推動(dòng)油價(jià)上漲。
　　推動(dòng)本輪油價(jià)上漲的也不乏供給面因素。受罕見(jiàn)寒冷天氣影響，美國取暖用的餾分油消費量直線(xiàn)上漲。美國能源信息署公布數據顯示，美國餾分油庫存在過(guò)去五周里下降了1122.6萬(wàn)桶。另外，WTI期貨交割地庫欣油庫的原油庫存也在不斷下降。1月下旬，連接庫欣油庫和墨西哥灣地區的Keystone　XL管線(xiàn)南段項目正式投入運營(yíng)，大大緩解了庫欣的高原油庫存壓力。在1月31日至2月14日的短短三周時(shí)間里庫欣庫存下降了595.9萬(wàn)桶。
　　然而從供給面上看，后期WTI缺乏支持上漲的動(dòng)力，已經(jīng)接近下行拐點(diǎn)。雖然餾分油庫存下降成為近期投機商推高油價(jià)的理由，不過(guò)餾分油的影響力度正在逐漸削弱。隨著(zhù)寒冷天氣的退卻，餾分油庫存的下降幅度正在迅速縮小，而且大大超出市場(chǎng)預期。隨著(zhù)餾分油消費降溫，而汽油消費旺季尚未到來(lái)，黯淡的美國成品油市場(chǎng)恐怕難以繼續支持WTI上漲。何況投機商多頭必須面對前期被他們故意回避的關(guān)鍵問(wèn)題：餾分油庫存下降的同時(shí)，全美原油商業(yè)庫存卻在不斷上漲。過(guò)去五周之內原油庫存漲幅高達1209.1萬(wàn)桶，而且這一趨勢還將維持下去。
　　從技術(shù)面的角度分析，盤(pán)中多項技術(shù)指標也顯示W(wǎng)TI的上行動(dòng)力被大大削弱。雖然前期WTI上行勢不可擋，但當下已是強弩之末。2月24日盤(pán)中達到的每桶103.45美元價(jià)位可能就是本次上漲行情所能達到的最高值。
　　2014年國際油價(jià)的第一輪上漲或許將告一段落。不過(guò)隨著(zhù)美國在第二季度進(jìn)入汽油消費旺季，油價(jià)強勢上漲還會(huì )再度襲來(lái)。在美國原油市場(chǎng)整體供大于求的背景下，預計WTI在2014年的平均價(jià)格將會(huì )低于2013年的水平，達到每桶97美元。而與WTI緊密相關(guān)的布倫特原油期貨價(jià)格也將維持整體偏弱的走勢�！　�(作者單位：易貿研究中心)