“要對互聯(lián)網(wǎng)金融嚴加控制”，“余額寶對實(shí)體經(jīng)濟沒(méi)有意義”，“互聯(lián)網(wǎng)金融不能出了事再監管”……面對互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊，一些傳統金融機構不僅沒(méi)有反思自身依靠壟斷地位和利率管制保護，人為壓低資金供給端利率的不合理性，反而以種種似是而非的借口，要求監管部門(mén)出手干預。這種來(lái)自既得利益集團的“群起攻之”，恰恰證明了余額寶們的價(jià)值：借互聯(lián)網(wǎng)之東風(fēng)，打破資金價(jià)格壟斷，倒逼利率市場(chǎng)化加速。
　　銀行家們?yōu)槭裁匆曈囝~寶們?yōu)椤疤鞌场焙汀昂樗�猛獸”？原因其實(shí)很簡(jiǎn)單。余額寶的實(shí)質(zhì)，是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺和渠道歸集的貨幣市場(chǎng)基金。它對傳統銀行儲蓄存款具有很強的替代性。觀(guān)察國外利率市場(chǎng)化進(jìn)程，伴隨著(zhù)金融脫媒趨勢，貨幣市場(chǎng)基金對傳統商業(yè)銀行也曾有過(guò)相當大的沖擊。
　　以美國為例。上世紀70年代初，美國貨幣市場(chǎng)基金的凈資產(chǎn)規模只有17億美元，隨著(zhù)90年代后期的快速發(fā)展，到2001年，其規模已高達22853億美元，投資者賬戶(hù)逾4720萬(wàn)，一度超過(guò)居民儲蓄存款的規模。貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展壯大，打破了美聯(lián)儲Q條款設定的定期存款利率上限。不僅個(gè)人，許多企業(yè)也將其作為重要的現金管理工具。
　　去年年中以來(lái)，借助互聯(lián)網(wǎng)的平臺和渠道，我國貨幣市場(chǎng)基金呈現出超常規發(fā)展的態(tài)勢。以余額寶及天弘基金為例，截至2月26日，用戶(hù)數已突破8100萬(wàn)，甚至超過(guò)了A股股民數量。而余額寶人均持有金額僅4307元，表明目前中國的貨幣市場(chǎng)基金是典型的小額活期儲蓄替代品�？紤]到國內金融機構存款中活期存款占比高達四成，再考慮到活期存款與貨幣市場(chǎng)基金之間巨大的利差，可以預期，以余額寶為代表的各種各樣的“寶”和“通”們在相當長(cháng)時(shí)期內還有巨大的發(fā)展空間。
　　近期，有人發(fā)出詰難，認為余額寶們推高了貨幣市場(chǎng)利率，抬高了實(shí)體經(jīng)濟的資金成本。這顯然是從根本上顛倒了因果關(guān)系。作為貨幣市場(chǎng)基金，余額寶們是市場(chǎng)利率的追隨者，而不是決定者。目前其收益之所以較高，是因為資金市場(chǎng)上實(shí)際存在著(zhù)利率“雙軌制”，余額寶們不過(guò)是讓廣大儲戶(hù)看到了遠高于銀行活期存款利息的真實(shí)市場(chǎng)利率，并幫助客戶(hù)賺取了更接近市場(chǎng)利率的收益。不錯，余額寶們的主要投資標的，是商業(yè)銀行的協(xié)議存款和高等級債券，在一定程度上，錢(qián)轉了一圈又回到了商業(yè)銀行。經(jīng)過(guò)這樣一個(gè)過(guò)程，銀行的獲利空間變小了，原銀行儲戶(hù)現基金客戶(hù)的收益增加了，客觀(guān)上又推進(jìn)了利率市場(chǎng)化進(jìn)程。這，難道有什么不應該的嗎？
　　李克強總理在政府工作報告中提出，要深化金融體制改革，繼續推進(jìn)利率市場(chǎng)化，擴大金融機構利率自主定價(jià)權。梳理中國金融改革軌跡，如果說(shuō)，上一輪改革的重點(diǎn)是微觀(guān)金融機構，那么，新一輪改革的重心則將轉移到市場(chǎng)層面，以完善利率匯率市場(chǎng)化形成機制，進(jìn)而提高金融資源配置效率為目標。
　　專(zhuān)家認為，未來(lái)利率市場(chǎng)化將按照“先長(cháng)期后短期、先大額后小額”的思路，進(jìn)一步擴大中長(cháng)期定期存款的浮動(dòng)區間，并逐步擴大至短期和小額存款利率的上浮區間，最后完全放松存貸款利率的浮動(dòng)限制。同時(shí)，逐步放開(kāi)與存貸款有關(guān)聯(lián)性或有替代性金融產(chǎn)品和服務(wù)的定價(jià)，推動(dòng)整個(gè)金融產(chǎn)品與服務(wù)價(jià)格體系市場(chǎng)化。
　　對于傳統商業(yè)銀行而言，與其一味地抱怨余額寶們，莫如順應被余額寶們加快了的金融互聯(lián)網(wǎng)化和利率市場(chǎng)化，加速自身改革以適應新形勢，給公眾提供更有競爭力的服務(wù)和產(chǎn)品。其要點(diǎn)有三：一是加快業(yè)務(wù)結構調整，改變單一的“利差”盈利模式；二是改進(jìn)風(fēng)險管理水平；三是提高利率定價(jià)能力。
　　利率管制的逐步放開(kāi)，必然帶來(lái)市場(chǎng)結構和金融體制的根本性變化。在商業(yè)銀行運營(yíng)更加市場(chǎng)化的同時(shí)，必須建立存款保險以及破產(chǎn)清算等系統性風(fēng)險處置機制，以市場(chǎng)機制約束競爭行為。這也是新一輪金融改革中的應有之義。