對中國影子銀行的治理建議可以概括為兩個(gè)詞：市場(chǎng)化與透明化
影子銀行的實(shí)質(zhì)與銀行類(lèi)似，相關(guān)機構或業(yè)務(wù)接受與存款特征相似的融資，向其他機構提供流動(dòng)性和(或)信用支持，公開(kāi)或隱含地使用了杠桿。
影子銀行機構或業(yè)務(wù)與資金提供者之間實(shí)際是一種借貸關(guān)系，但由于在資本充足、貸款集中度、杠桿比率、撥備計提以及流動(dòng)性風(fēng)險、市場(chǎng)風(fēng)險、操作風(fēng)險等方面沒(méi)有比照銀行的標準進(jìn)行監管，存在監管套利、杠桿過(guò)度放大以及信用風(fēng)險錯誤定價(jià)進(jìn)而引發(fā)系統性風(fēng)險的可能，因而需要被關(guān)注。
潛藏風(fēng)險
中國影子銀行體系是近年來(lái)金融市場(chǎng)化加快與金融抑制并存情況下，貨幣信貸政策先極度寬松后收緊背景下監管套利的產(chǎn)物，更大程度上是“銀行的影子”，與利率市場(chǎng)化、金融脫媒的進(jìn)程并存�？傮w而言，中國的影子銀行基本圍繞信貸資產(chǎn)的替代展開(kāi)，就規模而言，與正規銀行體系相差甚遠，也遠低于美國的水平。FSB數據顯示，2011年末美國影子銀行的規模是中國的35倍。
中國影子銀行有存在的合理性，但中外影子銀行的核心風(fēng)險點(diǎn)是一樣的，即：影子銀行有銀行之實(shí)，加大了金融體系的杠桿比率；但無(wú)銀行之名，且因其不透明與監管套利，沒(méi)有類(lèi)似法定存款準備金、存貸比、信用風(fēng)險撥備、資本充足率等監管約束條件。
理論上影子銀行體系可以通過(guò)類(lèi)似“貸款-存款”貨幣創(chuàng )造過(guò)程，無(wú)限制地進(jìn)行信用擴張，如果不加約束會(huì )導致整個(gè)社會(huì )的系統性風(fēng)險大幅上升。而在系統性風(fēng)險發(fā)生時(shí)，影子銀行因缺乏相應的流動(dòng)性風(fēng)險、信用風(fēng)險管理措施，會(huì )成為危機爆發(fā)的最薄弱環(huán)節，在一定情形下甚至是系統性風(fēng)險的誘因。
這主要是因為影子銀行的快速增長(cháng)加大了企業(yè)杠桿和過(guò)度投資風(fēng)險，特別是在隱性擔�；騽傂�?xún)陡断�，所謂無(wú)風(fēng)險收益率高企，信用風(fēng)險沒(méi)有被充分反映，投資者大類(lèi)資產(chǎn)配置無(wú)效，不斷追求配置高收益資產(chǎn)，而目前只有沒(méi)有預算約束的房地產(chǎn)與政府融資平臺，或是必須不斷通過(guò)借新還舊來(lái)維持“生存”的僵尸企業(yè)可以承受高利率。只要剛性?xún)陡独^續維持，這些項目就可以繼續從市場(chǎng)上融資，造成整個(gè)社會(huì )資源配置的逆向選擇，經(jīng)濟結構調整與創(chuàng )新轉型就沒(méi)有被激勵。
市場(chǎng)化與透明化
控制影子銀行體系高速增長(cháng)的舉措應標本兼治，并保持一定的節奏，逐步以增量替代存量，避免急剎車(chē)。
對中國影子銀行的治理建議，可以概括為兩個(gè)詞：市場(chǎng)化與透明化。
對商業(yè)銀行，在透明化及有效監管的基礎上，放松對銀行存貸比及貸款規模的管制，給商業(yè)銀行更多市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)的空間，這包括：
第一，取消對商業(yè)銀行信貸規模的變相控制。隨著(zhù)金融脫媒，銀行信貸在社會(huì )融資總量的比例已經(jīng)下降至50%左右，單純控制銀行貸款規模已經(jīng)不能取得效果，反而催生影子銀行體系，更不利于風(fēng)險管理。因此，在監管到位的前提下，央行應該從數量管理轉為價(jià)格管理，更多地通過(guò)利率的變化控制全社會(huì )的信貸總量。
第二，在現有同業(yè)大額可轉讓存單基礎上，盡快推出面向個(gè)人、企業(yè)的大額存單，豐富銀行主動(dòng)負責品種。
第三，調整存貸比指標。在商業(yè)銀行法未做修改之前，順應銀行負債多元化的情況，在完善銀行流動(dòng)性監管指標的同時(shí)，調整存貸比指標公式，分母增加資金穩定、期限配置適合(例如半年期以上)同業(yè)存款、大額同業(yè)存單，分子增加一定風(fēng)險權重以上的投資與同業(yè)資產(chǎn)。
第四，盡快使銀行信貸資產(chǎn)證券化、常態(tài)化。
第五，加快銀行業(yè)對民間資本開(kāi)放，著(zhù)重發(fā)展專(zhuān)門(mén)服務(wù)小微經(jīng)濟、三農以及提供社區金融服務(wù)的民營(yíng)銀行。
對影子銀行機構或業(yè)務(wù)，首先要承認這些機構或業(yè)務(wù)的市場(chǎng)化屬性，建立投資者與融資人、各相關(guān)機構的市場(chǎng)契約精神，認可“賣(mài)者有責，買(mǎi)者自負”的原則，逐步向直接融資與規范的金融市場(chǎng)過(guò)渡；
其次，總體上要建立統一的數據監測和“一行三會(huì )”協(xié)調體制，建立各類(lèi)機構、各類(lèi)業(yè)務(wù)統一適用的資本充足率、流動(dòng)性風(fēng)險準備金比率等基本監管標準，防止出現監管套利或過(guò)度監管，加劇金融風(fēng)險，削弱監管和貨幣政策效果；
還要堅持法律底線(xiàn)，對一些已經(jīng)超過(guò)監管范疇觸犯法律的金融活動(dòng)要堅決打擊。
在大的原則下，對影子銀行要分類(lèi)管理、區別對待。對幾類(lèi)規模較大的影子銀行體系，建議如下：
對部分銀行理財產(chǎn)品、信托等資產(chǎn)管理產(chǎn)品，關(guān)鍵是按照“風(fēng)險可隔離、風(fēng)險可計量、投資者可承受”的路徑設計，使基礎資產(chǎn)的收益與風(fēng)險真正過(guò)手給投資者，建立不同業(yè)務(wù)間的“柵欄”，防止風(fēng)險的蔓延。
貨幣市場(chǎng)基金由于其類(lèi)存款性質(zhì)以及個(gè)人投資者眾多，已具有顯著(zhù)影響市場(chǎng)的能力，而且貨幣市場(chǎng)基金本身也是一個(gè)信息放大器，在流動(dòng)性風(fēng)險發(fā)生時(shí)，終端投資者贖回壓力會(huì )使其瞬間提取在銀行的存款，進(jìn)一步惡化銀行的資產(chǎn)負債表。因此，對一定規模以上的貨幣市場(chǎng)基金可要求像存款一樣向央行繳納一定的準備金或要求采用盯市的估值方式，以反映風(fēng)險變化。
對互聯(lián)網(wǎng)理財以及P2P業(yè)務(wù)，一是要堅持平臺的信息中介角色，不得變身為融資主體；二是加強統計監測和信息公開(kāi)，讓金融市場(chǎng)參與者自行選擇。
我們還需認識到，中國影子銀行體系是近年來(lái)金融市場(chǎng)化加快與金融抑制并存情況下監管套利的產(chǎn)物，與利率市場(chǎng)化、金融脫媒的進(jìn)程并存。除了對影子銀行必要監管外，更要加快金融改革，創(chuàng )造一個(gè)市場(chǎng)化、高效率的正規金融環(huán)境，加快完善資本市場(chǎng)和債券市場(chǎng)，為實(shí)體經(jīng)濟提供更多直接融資渠道的同時(shí)，為投資者提供更多工具選擇，從融資和投資兩個(gè)角度減少影子銀行產(chǎn)生動(dòng)力，進(jìn)而最大限度化解影子銀行風(fēng)險。
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