系統性金融風(fēng)險令人警醒

　　最近幾起風(fēng)險事件的暴露，讓一些信托公司所謂的“剛性?xún)陡丁闭信茡u搖欲墜，由此，影子銀行問(wèn)題再次被市場(chǎng)關(guān)注。
　　今年的政府工作報告提出“要規范金融機構風(fēng)險處置機制”，但是在處理影子銀行風(fēng)險的具體問(wèn)題上幾乎沒(méi)有著(zhù)墨。分析人士估計，政府仍在考慮如何周全地解決影子銀行中的復雜問(wèn)題。
　　“疏堵結合”是監管層處置影子銀行的總思路。兩會(huì )期間，無(wú)論是監管層官員還是經(jīng)濟界政協(xié)委員，大都認為影子銀行跨行業(yè)、跨市場(chǎng)以及資金池期限錯配的風(fēng)險值得重視。未來(lái)，對于銀行表外業(yè)務(wù)、類(lèi)信貸業(yè)務(wù)以及互聯(lián)網(wǎng)金融將進(jìn)一步分類(lèi)加強監管。

　　現狀　影子銀行呈多渠道擴張

　　“影子銀行的錢(qián)流到哪兒去了？”——3月7日上午，全國政協(xié)經(jīng)濟組的聯(lián)組討論會(huì )上，全國政協(xié)委員、國務(wù)院發(fā)展研究中心對外經(jīng)濟研究部部長(cháng)張小濟把一個(gè)尖銳的問(wèn)題，拋給了列席會(huì )議的監管層官員。
　　對此，銀監會(huì )副主席周慕冰解釋說(shuō)，“國際上定義，影子銀行發(fā)揮信用中介的作用，但沒(méi)有在政府監管部門(mén)之內，按照這個(gè)標準，中國沒(méi)有影子銀行。我國銀行和非銀行業(yè)務(wù)都在監控范圍內，但監管力度不同�！�
　　不過(guò)，周慕冰也坦言，中國的影子銀行表現更多的是在銀行的表外業(yè)務(wù)、類(lèi)信貸業(yè)務(wù)。
　　實(shí)際上，在過(guò)去幾年中，鋼貿、煤炭、房地產(chǎn)乃至地方融資平臺，都是銀行競相爭搶的大客戶(hù)。當信貸額度緊縮時(shí)，銀行通過(guò)各種渠道繞開(kāi)信貸規模約束，為這些大客戶(hù)提供融資需求，同時(shí)實(shí)現自身利潤規模的增長(cháng)。由于金融機構資金高杠桿運作，整個(gè)實(shí)體企業(yè)融資利率隨之高企，民間高利貸、融資擔保業(yè)等也迎來(lái)了生長(cháng)空間，甚至出現了P2P等網(wǎng)絡(luò )借貸新模式，影子銀行呈多渠道擴張態(tài)勢。
　　周慕冰指出，“其實(shí)，表外資金還是流向了實(shí)體經(jīng)濟，只是有一些政策限制行業(yè)，如房地產(chǎn)或一些產(chǎn)能過(guò)剩產(chǎn)業(yè)，這些按照現有標準在表內不能獲得貸款的，只能通過(guò)影子銀行獲得了�！�
　　中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所按照影子銀行最窄口徑統計，即只計算銀行理財產(chǎn)品和信托公司產(chǎn)品規模，按照官方數據，2010年我國影子銀行體系的規模為5.54萬(wàn)億元，占GDP的比重為13%；2012年我國影子銀行體系的規模達到14.6萬(wàn)億元，占GDP比重達到29%，而基于市場(chǎng)數據規�；蜻_到20.5萬(wàn)億元。
　　分析人士認為，與銀行關(guān)聯(lián)最緊密的包括信托貸款、委托貸款和未貼現銀行承兌匯票，都是社會(huì )融資中最接近影子銀行的類(lèi)別，這些表外融資業(yè)務(wù)迅猛增長(cháng)。到2013年末，其融資規模已占新增社會(huì )融資規模的30%，創(chuàng )歷史新高。
　　“目前，銀行、信托、保險、證券、基金、第三方理財存在著(zhù)交叉銷(xiāo)售，機構之間緊密聯(lián)系，跨行業(yè)和跨市場(chǎng)的特征明顯，多方合作的交叉性金融產(chǎn)品也滋生了影子銀行的生長(cháng)空間。譬如，諸多券商通過(guò)資管、中小企業(yè)私募債等產(chǎn)品或工具的對接，實(shí)現對實(shí)體企業(yè)‘輸血’，這成為了影子銀行大軍中的重要部分�！鄙缈圃航鹑谘芯克�研究員楊濤在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。
　　除此之外，投資非標準化債權資產(chǎn)的銀行理財產(chǎn)品，包括未在銀行間市場(chǎng)、交易所市場(chǎng)交易的債權性資產(chǎn)，以及信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權、承兌匯票、信用證、應收賬款等，都與影子銀行不無(wú)關(guān)系。銀監會(huì )調研認為，截至2013年6月底，這些非標資產(chǎn)規模為2.78萬(wàn)億元，占理財產(chǎn)品規模30%左右。

　　挑戰　系統性風(fēng)險壓力增大

　　影子銀行規模日漸龐大的同時(shí)，其風(fēng)險隱患也不斷暴露。中國社科院金融法律與金融監管研究基地發(fā)布的《中國金融監管報告(2013)》認為，“因產(chǎn)品的期限錯配(包括資產(chǎn)期限結構長(cháng)、負債期限結構短)所導致的流動(dòng)性風(fēng)險，隨著(zhù)市場(chǎng)規模的擴大而放大，并開(kāi)始威脅到金融體系的穩定；此外，還可能導致信貸過(guò)度膨脹，進(jìn)而導致銀行信貸擴張的監管政策失效，產(chǎn)生系統性風(fēng)險�！�
　　全國政協(xié)委員、中國工商銀行副行長(cháng)張紅力在《關(guān)于建立信托業(yè)金融穩定基金的建議》的提案中指出，“信托是影子銀行眾多風(fēng)險的突出案例。據估計，國內影子銀行規模已達21萬(wàn)億元至37萬(wàn)億元，主要投向地方融資平臺、房地產(chǎn)與中小民營(yíng)企業(yè)，大都期限錯配，風(fēng)險復雜、隱蔽、脆弱、突發(fā)。影子銀行的資金及項目來(lái)源，與正規金融體系盤(pán)根錯節，容易導致風(fēng)險跨行業(yè)、跨市場(chǎng)傳遞�！�
　　“初步估算，2014年將面臨約5萬(wàn)億元信托產(chǎn)品到期的兌付高峰，信托業(yè)剛性?xún)陡兜某�口危機較大。目前，信托行業(yè)權益僅2356億元，卻承載4.9萬(wàn)億融資類(lèi)信托。在經(jīng)濟下行、利率上行的背景下，借款主體盈利能力下滑，借新還舊困難加大�！睆埣t力進(jìn)一步稱(chēng)。
　　此外，由于金融脫媒、利率未完全市場(chǎng)化，我國銀行業(yè)出于盈利的壓力轉向高回報產(chǎn)品，由此也滋生出影子銀行風(fēng)險點(diǎn)。
　　“商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)創(chuàng )新過(guò)程中通過(guò)買(mǎi)入返售業(yè)務(wù)做大同業(yè)業(yè)務(wù)，以此擴張金融資產(chǎn)，獲得高利潤。大量的銀行同業(yè)間買(mǎi)入返售業(yè)務(wù)背后就是信托受益權，資金投向幾乎都圍繞著(zhù)地方融資平臺和房地產(chǎn)領(lǐng)域。它是銀行的影子，從表面上根本看不到投向了哪里，但背后卻是銀行互保的鏈條，系統性風(fēng)險給監管層帶來(lái)了處置難度�！币患覈�有大行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)。
　　銀監會(huì )主席尚福林曾表示，“無(wú)論外界對影子銀行持何種觀(guān)點(diǎn)，關(guān)鍵就在于如何控制住風(fēng)險，趨利避害，重點(diǎn)在于管住放大杠桿、期限錯配和信用轉換這三大風(fēng)險�！�

　　方向　表內表外統一監管

　　對影子銀行的監管思路一直是“疏堵結合”，但是，去年末，監管層醞釀了多份針對影子銀行風(fēng)險處置的文件，卻最終都擱置未發(fā)。
　　周慕冰透露，“監管部門(mén)正加快制定措施，爭取能夠達到表內表外一并監控管理的效果�！�
　　兩會(huì )期間，全國政協(xié)委員、銀監會(huì )原主席劉明康表示，由于理財產(chǎn)品的短期化和碎片化以及理財資金的長(cháng)期使用，對那些大量投資房地產(chǎn)、政府融資平臺的資金使用情況提出了十分現實(shí)的問(wèn)題，監管層必須從解決期限錯配的思路入手來(lái)加強監管，在監管機構之間、監管機構不同部門(mén)之間進(jìn)行有效協(xié)調，使得風(fēng)險能夠受到有效把控，從而更加有效保護投資人。
　　在銀行現有的表外業(yè)務(wù)操作上，全國政協(xié)委員、北京銀行董事長(cháng)閆冰竹建議，“銀行應該嚴格分離自營(yíng)業(yè)務(wù)和代客理財業(yè)務(wù)，完善內控機制�！�
　　另外，對于互聯(lián)網(wǎng)金融，監管層普遍認同其創(chuàng )新價(jià)值，但是，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品大多以資金池模式運作，這被很多業(yè)內專(zhuān)家看作是穿著(zhù)“馬甲”的影子銀行，亟待納入監管。
　　全國政協(xié)委員、中國工商銀行前行長(cháng)楊凱生表示，“互聯(lián)網(wǎng)金融無(wú)論是線(xiàn)上還是線(xiàn)下，只要它的實(shí)質(zhì)是金融，那么就應該按照現有的金融法規納入監管的范疇。有許多互聯(lián)網(wǎng)金融的活動(dòng)，明顯是金融交易行為，那么它和現行的金融法規的關(guān)系確實(shí)需要厘清�！�
　　“影子銀行不能全盤(pán)否定，但風(fēng)險要防范�！比珖�政協(xié)委員、財政部財政科學(xué)研究所所長(cháng)賈康表示。他認為，影子銀行客觀(guān)上也給利率市場(chǎng)化帶來(lái)了正面效應，會(huì )促使利率市場(chǎng)化繼續推進(jìn)。
　　在防風(fēng)險方面，也需要加強協(xié)同監管。民建中央在一份提案中建議，“不同金融監管部門(mén)之間應加大信息共享及協(xié)同監管力度，以增強監管的有效性，防范系統性金融風(fēng)險�！辈⑶�，“應出臺相關(guān)法律和政策，進(jìn)一步加大對我國影子銀行創(chuàng )新的支持力度，使其相對銀行形成差異化發(fā)展趨勢，重點(diǎn)發(fā)揮影子銀行在支持實(shí)體經(jīng)濟以及滿(mǎn)足中小企業(yè)融資方面的積極作用�！�

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