兩會(huì )尚未結束，IPO發(fā)審會(huì )又將啟動(dòng)。
　　新股發(fā)行數度暫停與重啟，每一次重啟都伴隨著(zhù)發(fā)行制度改革�？山Y果往往難如人意：痼疾未盡除，新亂又迭出。最近一次發(fā)行改革同樣如此，“三高”問(wèn)題尚未解決，卻又出現老股轉讓金額數倍于募集資金的情況，新股甫發(fā)，大股東即大規模減持套現。本為平衡發(fā)行價(jià)格的券商自主配售方式，也被市場(chǎng)質(zhì)疑為利益輸送工具。
　　不能說(shuō)發(fā)行制度改革初衷不好。每次改革也或多或少推進(jìn)了市場(chǎng)化進(jìn)程。但由于制度設計總是存在漏洞，上市公司和承銷(xiāo)商在利益驅動(dòng)下，能圈多少錢(qián)就圈多少錢(qián)，惟恐過(guò)了這村就沒(méi)這店。
　　如若沒(méi)有二級市場(chǎng)“炒新”接盤(pán)，一級市場(chǎng)能保持“三高”�，F嗎？二級市場(chǎng)之所以熱衷于新股炒作，是因為股票市場(chǎng)沒(méi)有培育起投資價(jià)值和投資文化，投資者更愿意參與短期題材炒作，而新股就是最好的題材之一�？墒�，新股年報業(yè)績(jì)與發(fā)行時(shí)編撰的動(dòng)聽(tīng)故事，常常是冰火兩重天。其原因就在于前期包裝過(guò)度，后期兌現乏力。更何況一些公司的上市目的，并不是擴大生產(chǎn)，也不是改善公司治理�；驗槊撠毥饫�，或為套利變現，或是錢(qián)權交易，共同致富。
　　這就涉及中國股市的基本定位問(wèn)題。
　　股市具有財富再分配功能。但中國股市的這一功能是傾斜以至失衡的。中國股票市場(chǎng)建立初衷，就是為了“籌資”。因而在定位上強調的是融資功能。從服務(wù)國企脫困，到幫助銀行充實(shí)資本金，從為中小企業(yè)籌資，到為文化企業(yè)改制做貢獻，一個(gè)“任務(wù)”接一個(gè)“任務(wù)”。因為要確�！叭﹀X(qián)”，就自然放松監管，對信息披露監管不嚴，對造假公司和機構處理不重，對退市安排出手不狠，對投資者保護不利……長(cháng)此以往，勢必導致二級市場(chǎng)沒(méi)有投資價(jià)值。投資者“打新”與“炒新”，既是取巧，也是無(wú)奈。由此看來(lái)，每一次IPO改革，看似轟轟烈烈，其實(shí)質(zhì)不過(guò)是既定制度框架下的頭痛醫頭腳痛醫腳�！�
　　正是從這個(gè)意義上說(shuō)，破解IPO亂局以及股市種種痼疾的根本，在于重塑股市制度定位，使之由“圈錢(qián)市”，轉向投資與融資并重平衡的公平交易平臺；由行政主導的財富分配“大蛋糕”，轉向市場(chǎng)發(fā)揮決定性作用的優(yōu)化資源配置的所在。
　　而要真正實(shí)現這樣的轉變，就必須以政府工作報告所要求的“推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革”為契機，政企分離，監管與審批分離，解決監管者既當“裁判員”又當“運動(dòng)員”的問(wèn)題，破除監管者與被監管者之間的“旋轉門(mén)”，讓證監部門(mén)成為單純的“好警察”。
　　果能如此，股市幸甚！再看IPO亂象，一切都是浮云。