在2008年的“三聚氰胺事件”中幾乎毫發(fā)無(wú)損的三元股份卻未能走上“康莊大道”，反觀(guān)受沖擊最烈的伊利股份、蒙牛乳業(yè)等早已觸底反彈，并再次把三元股份甩出了幾條街。
三元股份期望通過(guò)收購破產(chǎn)的河北三鹿集團、湖南太子奶集團等資產(chǎn)沖進(jìn)一線(xiàn)乳企的美好愿望，從目前來(lái)看仍然還只是一個(gè)待完成的目標。
三元股份日前發(fā)布的2013年業(yè)績(jì)預虧公告顯示，報告期內三元股份經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)預計虧損-1.85億~-2.15億元。
實(shí)際上，記者梳理三元股份2008年至2012年的年報發(fā)現，若去除其擁有的北京麥當勞50%股權所帶來(lái)的投資收益，三元股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)——乳制品實(shí)則常年虧損。
日前，復星國際公告稱(chēng)，附屬公司上海平閏投資以及創(chuàng )泓基金合共認購三元股份3.06億股A股，涉及總額約20億元。完成后，平閏投資與創(chuàng )泓基金共持有三元股份擴大后股本20.45%。
目前，三元股份已經(jīng)進(jìn)入國家第二批嬰幼兒奶粉企業(yè)名單，在不少業(yè)內人士看來(lái)，隨著(zhù)政策的支持和公司業(yè)務(wù)的轉型，三元股份有望借政策的東風(fēng)重振旗鼓。
不過(guò)，一切都還是未知數。
產(chǎn)品附加值低
三元股份公告顯示，在三元股份盈利情況最佳的2010年，當年利潤總額為7068萬(wàn)元，歸屬于母公司所有者的凈利潤為5146萬(wàn)元，而同期三元股份對麥當勞的投資收益為9433萬(wàn)元。由此可見(jiàn)，對麥當勞的投資收益為三元股份扭轉當年的虧損業(yè)績(jì)功不可沒(méi)。
北京東方艾格農業(yè)咨詢(xún)有限公司乳業(yè)分析師陳連芳告訴記者：“三元股份的虧損，主要是由于原奶價(jià)格上漲，導致成本上升。同時(shí)，三元股份整體產(chǎn)品結構主要集中于中低端液態(tài)奶，高附加值產(chǎn)品較少，但在品牌推廣上花費較多，導致盈利能力較差�！�
根據三元股份的年報，其營(yíng)銷(xiāo)費用自2008年的2億元上升至2012年的7億元，漲幅達到250%。公開(kāi)數據顯示，2013年前三季度，三元股份營(yíng)銷(xiāo)費用已達到5.7億元。
目前，三元股份銷(xiāo)售收入中仍舊以中低端液態(tài)乳產(chǎn)品為主，而具有高附加值的奶制品卻因為蒙牛、伊利等乳業(yè)巨頭擠壓，市場(chǎng)空間較小。三元股份年報顯示，2011年、2012年和2013年1至6月，公司液態(tài)乳營(yíng)業(yè)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為81.9%、84.4%和73.9%，乳粉、干酪等固體乳產(chǎn)品占比仍然較低，難以抵御原奶價(jià)格起伏帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。
根據中國奶業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)布的數據，2013年1~12月份，生鮮乳價(jià)格從3.4元/公斤升至4.16元/公斤，漲幅逾20%，乳企的原材料成本上升壓力劇增。
另?yè)䴓I(yè)內人士透露，國內中低端液態(tài)奶的毛利平均在26%，而乳粉以嬰幼兒奶粉為例，毛利則能達到50%，三元股份的奶粉業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有量小，以液態(tài)奶為主的主營(yíng)業(yè)務(wù)平均毛利率在2011年、2012年和2013年1至6月僅為21%、22%以及23%。
乳業(yè)高級研究員宋亮同時(shí)指出，受到其他乳業(yè)巨頭以及洋品牌的沖擊，目前三元股份液態(tài)奶在北京區域市場(chǎng)占有量也已經(jīng)從鼎盛時(shí)期的80%縮減至50%左右。
三元股份2013年半年報顯示，報告期內旗下5家子公司、參股公司，除合營(yíng)的北京麥當勞食品有限公司實(shí)現凈利2800萬(wàn)元，其余公司均出現不同程度虧損。
其中，接受三鹿相關(guān)股權的全資子公司河北三元食品有限公司(下稱(chēng)“河北三元”)虧損581萬(wàn)元，三家控股子公司呼倫貝爾三元乳業(yè)有限公司、上海三元乳業(yè)有限公司和湖南太子奶集團生物科技有限責任公司分別虧損691萬(wàn)元、1451萬(wàn)元和994萬(wàn)元。
陷三鹿、太子奶泥沼
在“三聚氰胺事件”中，全國乳業(yè)前三伊利、蒙牛、光明產(chǎn)品中均被查出含有該物質(zhì)，全國停產(chǎn)的乳制品企業(yè)多達150家，而三元股份卻在這場(chǎng)乳業(yè)安全危機中一枝獨秀，成了為數不多質(zhì)量過(guò)關(guān)的大型乳企。原本只扎根北京以及周邊市場(chǎng)的三元股份，借由此次乳業(yè)安全事件迅速提升了公司的公眾形象，并開(kāi)始了多元化投資走向全國的計劃。
三鹿集團破產(chǎn)后，在北京市與河北省的協(xié)調下，三元股份擔起了重組三鹿的重任，由全資子公司河北三元接手三鹿相關(guān)資產(chǎn)。2008年，三元股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入僅14億元，而三鹿作為中國乳業(yè)曾經(jīng)的主力軍之一，2007年時(shí)銷(xiāo)售收入就已達到103億元，奶粉產(chǎn)量更是居全國首位，銷(xiāo)售額僅次于伊利、蒙牛。希望借助三鹿原有優(yōu)勢進(jìn)入全國嬰幼兒奶粉市場(chǎng)的三元股份，在完成“蛇吞象”的收購后，并未能順利消化吸收三鹿破產(chǎn)資產(chǎn)。2009年，公司營(yíng)業(yè)收入較上年同期增長(cháng)31%，但由于三元股份收購三鹿后疾速擴建營(yíng)銷(xiāo)隊伍，重建市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò )，銷(xiāo)售費用同比增長(cháng)164%。
廣州奶業(yè)協(xié)會(huì )理事長(cháng)王丁棉也告訴記者，三元收購三鹿后，供應商捆綁式的銷(xiāo)售政策也使得原三元供應商與三鹿供應商之間的矛盾激增，對三元股份原有業(yè)務(wù)也造成負面影響。
負重前行的三元股份以1.28億元的巨額虧損為2009年交了卷。
過(guò)去的幾年中，盡管河北三元的虧損額已從2010年的1.5億元減至0.3億元，業(yè)界依舊認為，2008年“三聚氰胺”事件對三鹿品牌而言是致命性打擊，三元要想借助這一負價(jià)值資產(chǎn)將奶粉市場(chǎng)打開(kāi)，道路依舊很漫長(cháng)。
三元“逐鹿”尚未止損，2011年11月，三元股份又發(fā)布公告稱(chēng)，擬與新華聯(lián)(6.40, -0.01,
-0.16%)以不高于7.2億元的金額參與湖南太子奶、株洲太子奶生物科技發(fā)展有限公司以及湖南太子奶集團供銷(xiāo)有限公司的破產(chǎn)重整。市場(chǎng)普遍分析認為，太子奶在乳酸菌生產(chǎn)技術(shù)方面在全國奶業(yè)企業(yè)中領(lǐng)先，而三元股份在這部分幾乎一片空白，如果三元吸收太子奶資產(chǎn)，正好可以彌補其短板。只是想要借助“太子奶”原有的品牌影響力，補充產(chǎn)品結構和市場(chǎng)結構的三元股份似乎選錯了合作對象。
陳連芳指出，湖南太子奶破產(chǎn)前已經(jīng)由株洲市政府托管經(jīng)營(yíng)，整個(gè)品牌的經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò )已接近于癱瘓，要整合這樣的品牌極其不易。想通過(guò)收購太子奶進(jìn)入乳酸菌市場(chǎng)，三元股份這步險棋走得并不好。
對于太子奶2013年上半年的業(yè)績(jì)表現，太子奶創(chuàng )始人李途純在此前接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，湖南太子奶集團營(yíng)收8066萬(wàn)元，僅相當于太子奶1998年以前的收入水平�！疤幽痰囊幠Ｔ谀莾�，還有那么多的遺留問(wèn)題需要處理，如果銷(xiāo)售額達不到5億元規模，很難盈利�！蓖瑫r(shí)，李途純毫不客氣地指出，以太子奶目前的營(yíng)業(yè)額估算，太子奶的實(shí)際虧損可能遠大于公布的數字。
從2009年到2013年，三元所參與的三鹿以及太子奶的重組不但沒(méi)有使三元股份市場(chǎng)布局得以完善，反而由于巨額的并購資金以及高企的市場(chǎng)費用、人工費用，成為三元股份極大的拖累。
與三元股份深陷虧損泥沼截然不同的是，蒙牛、伊利、光明在2009年均以營(yíng)收7%~68%不等的增長(cháng)扭虧為盈。近兩年，乳業(yè)龍頭企業(yè)還通過(guò)收購海外乳企，新添穩定的海外優(yōu)質(zhì)奶源供應基地，集約化、標準化、國際化發(fā)展布局逐漸清晰。
貝因美此前發(fā)布公告稱(chēng)，公司2013年預計實(shí)現凈利潤7.2億元，同比增長(cháng)41.41%；伊利股份業(yè)績(jì)公告預計2013年度實(shí)現凈利潤超17.17億元，業(yè)績(jì)較上年同比增長(cháng)80%左右；光明乳業(yè)雖未發(fā)布2013年年度業(yè)績(jì)預告，但根據其第三季度財報，前三季度凈利潤已達到3億元，較上年同比增長(cháng)38%。
“輸血”不如“換血”
2013年5月，嬰幼兒奶粉整頓工作會(huì )議召開(kāi)，揭開(kāi)了中國乳業(yè)整頓工作的序幕。隨之而來(lái)的國家乳業(yè)兼并重組方案呼之欲出，據此前媒體報道，伊利、蒙牛、三元等龍頭企業(yè)將成為此次乳業(yè)整頓政策支持的重點(diǎn)。
2013年12月31日，合生元宣布通過(guò)全資控股的兩家國內子公司，擬以3.5億元收購湖南亞華旗下長(cháng)沙營(yíng)可營(yíng)養品公司100%股權，從而獲得國內嬰幼兒奶粉生產(chǎn)許可資格；2014年1月14日，飛鶴乳業(yè)宣布全面收購吉林艾培特；2月，光明乳業(yè)公告稱(chēng)引入戰略投資者RRJ
Capital，向光明乳業(yè)控股子公司荷斯坦牧業(yè)增資15.25億元；蒙牛宣布，達能將以51.53億港元認購蒙牛股份，成為其第二大股東。搭乘政策的順風(fēng)車(chē)，國內乳企并購動(dòng)作頻頻。
近日，三元乳業(yè)對外發(fā)布了其非公開(kāi)發(fā)行股票預案，募資不超過(guò)40億元用于自建一年產(chǎn)5萬(wàn)噸的現代化奶粉加工廠(chǎng)項目。引起外界關(guān)注的是，針對此次項目建設，公司擬向復星系PE定向增發(fā)20億元，鎖定三年，復星系占增發(fā)后股本約20%。
在乳業(yè)整合大勢已定、引入投資者之后，三元股份急欲打一個(gè)漂亮的翻身仗。
但是，用人機制不佳、管理保守、怠惰應對市場(chǎng)是王丁棉對長(cháng)久以來(lái)國企體制運營(yíng)下三元股份的評價(jià)。復星資本的引入，是對連年虧損的三元股份進(jìn)行“輸血”，而王丁棉更愿意稱(chēng)其為“換血”。三元已經(jīng)開(kāi)始希望通過(guò)混合所有制帶動(dòng)盤(pán)活國有資本。
而復星集團董事長(cháng)郭廣昌告訴記者，參與三元股份的增發(fā)是參與國資改革的一部分，他對于新一輪的國企改革充滿(mǎn)期待，并會(huì )積極參與。而三元股份的奶粉在質(zhì)量保證上可以說(shuō)是做得最好的，因此公司看好三元股份未來(lái)的發(fā)展。
三元股份方面表示，乳粉加工廠(chǎng)項目投產(chǎn)后將大幅擴大公司乳粉產(chǎn)能，提升公司在中國乳粉市場(chǎng)尤其是嬰幼兒配方乳粉市場(chǎng)的占有率。宋亮分析認為，目前三元股份的狀態(tài)可以用“萬(wàn)事俱備，只欠東風(fēng)”來(lái)形容，而這東風(fēng)就是三元內部管理體制的改制——能否形成一個(gè)帶有激勵性質(zhì)的管理模式，以及在其市場(chǎng)開(kāi)發(fā)、渠道建設上尋求到一個(gè)更好的發(fā)力點(diǎn)。
北京三元食品股份有限公司副總經(jīng)理呂淑芹在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)曾如此評價(jià)三元股份的發(fā)展：“有些企業(yè)是選擇先做大，然后再做強再做優(yōu)，三元是先做優(yōu)再做強再做大，是兩個(gè)路徑，也是兩種經(jīng)營(yíng)理念�！�
寧夏乳制品工業(yè)協(xié)會(huì )秘書(shū)長(cháng)趙淑銘也曾對媒體表示，在他看來(lái)，目前我國除了蒙牛、伊利等少數幾家企業(yè)能夠負擔得起兼并重組的資金外，絕大多數企業(yè)并沒(méi)有實(shí)力完成企業(yè)的兼并重組，尤其是區域性品牌，還很難承擔中國乳業(yè)重組的重任。
三元股份作為區域性乳企，依舊處于收回投資的過(guò)程中。從市場(chǎng)運作角度來(lái)看，尚未實(shí)現扭虧止損的三元股份還是否有能力在這場(chǎng)重組兼并的乳業(yè)大戰中守住陣營(yíng)，甚至還能夠有能力通過(guò)兼并其他企業(yè)來(lái)躋身全國乳企巨頭的行列？