當前，全球經(jīng)濟在經(jīng)歷了金融危機和經(jīng)濟衰退沖擊后逐步走向復蘇，由此也進(jìn)入了一個(gè)錯綜復雜的恢復與調整新階段，而中國經(jīng)濟更是遭遇前所未有的“三期疊加”，這既需要解決老問(wèn)題，又要不斷解決新問(wèn)題，政策不能過(guò)于剛性。
　　從未來(lái)中國金融貨幣政策取向上看，既要保持政策總體穩健，也要實(shí)施定向、定量和定期的適度寬松政策，完善流動(dòng)性風(fēng)險治理并滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展需求。貨幣政策應充分估計當前經(jīng)濟金融形勢的復雜性，要充分考慮流動(dòng)性與實(shí)體經(jīng)濟、短期流動(dòng)性與長(cháng)期流動(dòng)性，以及利率政策與匯率政策之間的平衡。
　　中國經(jīng)濟現在面臨的主要矛盾是經(jīng)濟減速疊加風(fēng)險暴露，因此，管控風(fēng)險比以往任何時(shí)刻都更加迫切。2008年以后，政府4萬(wàn)億資金大量進(jìn)入基礎設施等中長(cháng)期投資領(lǐng)域，而我們傳統上并沒(méi)有中長(cháng)期融資渠道，銀行體系大都是短期融資，這就造成嚴重的金融錯配。2014年是融資大年，前期債務(wù)到期壓力非常大，并且集中到期使信用風(fēng)險和流動(dòng)性風(fēng)險加大，高利率環(huán)境下的“去杠桿”也會(huì )加大實(shí)體經(jīng)濟的存量債務(wù)壓力。特別是近一時(shí)期，有關(guān)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商大幅降價(jià)、人民幣匯率持續下跌，以及局部地方債、影子銀行資金鏈可能斷裂等風(fēng)險對貨幣金融政策提出嚴重挑戰。因此，需要采取綜合性金融管控措施，在防范區域性、系統性金融風(fēng)險的同時(shí)，也需要操作手法上的創(chuàng )新。
　　一是打開(kāi)貨幣政策預調微調空間。貨幣操作要更具前瞻性、及時(shí)性、針對性和靈活性。靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，靈活使用再貸款、再貼現、SLO和SLF、定向央票等定向調節工具，通過(guò)“放短抑長(cháng)”的操作方法，保證貨幣市場(chǎng)短期流動(dòng)性平穩，同時(shí)適當鎖定中長(cháng)期流動(dòng)性。此外，可以通過(guò)央行資產(chǎn)負債表操作，針對不同機構甚至實(shí)體經(jīng)濟部門(mén)進(jìn)行直接或間接的流動(dòng)性管理。
　　二是實(shí)施定向“點(diǎn)貸”支持實(shí)體經(jīng)濟。創(chuàng )新金融工具和手段，針對戰略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)、小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域實(shí)施定向寬松和結構性信貸政策，滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟融資需求。對不符合產(chǎn)業(yè)導向的金融機構，可通過(guò)發(fā)行定向票據等方式緊縮其流動(dòng)性。
　　三是在考慮全年貨幣信貸增長(cháng)總量控制的前提下，央行可以調整貨幣和信貸的月度分布，以緩解信托集中兌付的壓力，避免市場(chǎng)出現劇烈波動(dòng)。
　　四是把小幅降準作為備選方案，提前進(jìn)行資金布局。2014年二、三季度是城投債和信托的集中兌付期。在目前銀行業(yè)存款準備金率偏高，貨幣乘數偏低的背景下，特別是考慮到美聯(lián)儲QE退出將不斷推動(dòng)國內基礎貨幣“資金池”水位下降，一旦出現流動(dòng)性風(fēng)險，可考慮降低法定準備金率來(lái)釋放廣義流動(dòng)性。
　　五是通過(guò)托賓稅等方式，構筑資本開(kāi)放的金融防護網(wǎng)。近期，國際投機資本加速流出，匯率貶值預期升溫，國內美元利率顯著(zhù)上升，鑒于外部融資對貨幣利率和匯率非常敏感，為了有效防止人民幣貶值預期進(jìn)一步強化帶來(lái)的外債風(fēng)險，應考慮征收托賓稅，增強跨境資本流動(dòng)管理效率，構筑金融安全防護網(wǎng)。