最新研究認為，在美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )做出縮減購債決定的過(guò)程中，新興市場(chǎng)國家中遭受沖擊最大的是那些金融狀況相對最好的國家。這一發(fā)現與最近的普遍認知有所出入。

    美國國家經(jīng)濟研究局(NBER)周一發(fā)布的論文提出，實(shí)力較強的新興市場(chǎng)國家受挫最大，是因為他們相對良好的經(jīng)濟和金融環(huán)境成功吸引了國際資本，成為頗具吸引力的投資目的地。

    作者說(shuō)，在一項針對27個(gè)新興市場(chǎng)國家的研究中，他們眼中那些經(jīng)濟和金融環(huán)境最好的國家恰恰遭遇了最大沖擊。作者提出，從某種意義上說(shuō)，這些國家之所以受到懲罰，是因為它們在流動(dòng)性充足時(shí)期曾是頗具吸引力的投資目的地。

    作者寫(xiě)道，伯南克就縮減購債所做的表態(tài)給“那些國際收支穩健(這些國家有經(jīng)常項目盈余，高儲備和低負債)的國家帶來(lái)的打擊最嚴重”。一個(gè)可能的解釋是，在早年定量寬松時(shí)期，流動(dòng)性寬裕導致資本追逐更高收益率，而當時(shí)脆弱的經(jīng)濟體面對的資本流入風(fēng)較小，因此他們受削減購債政策的影響也就較小。

    作者寫(xiě)道，伯南克講話(huà)中關(guān)于縮減購債可能性加大的暗示導致實(shí)力較強的國家股市大幅下滑、對沖政府債券違約的成本增加，而對較弱國家則只產(chǎn)生微不足道的影響。

    在伯南克關(guān)于縮減購債的講話(huà)傳出后，較強國家和較弱國的匯率雙雙貶值。但前者的貶值幅度是后者的三倍。

    基于經(jīng)常項目盈余、國際儲備和外債占GDP的比例，作者將秘魯、委內瑞拉、以色列、韓國、馬來(lái)西亞和菲律賓分在新興國家的“強勁組”。而在“脆弱組”，土耳其、南非、阿根廷、巴西和智利則并列榜首。