3月15日中國人民銀行宣布，從17日起人民幣日交易浮動(dòng)區間從±1%擴大至±2%。所謂交易區間指美元/人民幣匯率允許偏離人民銀行每日設定的中間價(jià)的幅度。這是2005年7月取消人民幣盯住美元匯率政策以來(lái)第三次擴大浮動(dòng)區間，前兩次分別發(fā)生在2007年5月（從±0.3%擴大至±0.5%）和2012年4月（從±0.5%擴大至±1%）。
　　人民銀行在其官網(wǎng)上發(fā)表的聲明中說(shuō)，擴大人民幣浮動(dòng)區間有助于增加匯率的靈活性，提高資本配置的效率，強化市場(chǎng)在資源配置方面的決定性作用。央行還表示將維持匯率穩定在合理均衡水平，逐漸退出常規外匯干預。
　　此舉符合近期中國央行干預外匯市場(chǎng)以彌合美元/人民幣即期匯率與中間價(jià)的差距之后瑞銀及市場(chǎng)的廣泛預期，也印證了我們認為近來(lái)人民幣貶值是央行有意為之，旨在遏制人民幣單邊升值的預期，并作為擴大匯率浮動(dòng)區間的前奏，而不是競爭性貶值，更不是趨勢性貶值。央行此舉將有助于抑制投機性熱錢(qián)流入，提醒企業(yè)及銀行更加關(guān)注匯率風(fēng)險。
　　我們預期，擴大浮動(dòng)區間后，人民幣在極短期內將維持弱勢，尤其是考慮到中國經(jīng)濟增長(cháng)放緩的背景。此外，我們還認為短期內央行如何引導中間價(jià)是非常重要的一個(gè)觀(guān)察點(diǎn)。穩定的美元/人民幣有助于安撫市場(chǎng)，使即期匯率保持在中間價(jià)附近。如果中間價(jià)進(jìn)一步下行，可能引發(fā)境內及離岸人民幣更大拋壓。鑒于中國增長(cháng)放緩，對國內金融風(fēng)險的擔憂(yōu)上升，我們認為未來(lái)3個(gè)月美元/人民幣即期匯率將與中間價(jià)持平或高于中間價(jià)。近期我們已將美元/人民幣的3個(gè)月和6個(gè)月目標價(jià)分別上調至6.15和6.10，前期預測分別為6.05和6.00。
　　我們認為，擴大人民幣浮動(dòng)區間是邁向匯率雙向波動(dòng)的一步，而不是預示匯率方向。
　　過(guò)去幾年人民幣持續升值背后的原因包括：1.經(jīng)常賬戶(hù)/貿易巨額順差；2.外商直接投資長(cháng)期凈流入；3.為解決外部失衡問(wèn)題，中國央行引導人民幣升值。鑒于人民幣逐漸接近合理價(jià)值的觀(guān)點(diǎn)日益得到認同，我們認為目前第三個(gè)因素的作用在減弱，而前兩個(gè)因素仍在起著(zhù)很大作用，將持續推動(dòng)人民幣長(cháng)期升值。目前中國每年的經(jīng)常賬戶(hù)順差約為2000億美元（約占GDP的2%），每年獲得的外商直接投資凈流入總額約1700億美元。盡管短期證券投資資金（即流入股票和債券市場(chǎng)的資金）凈流入波動(dòng)可能導致美元兌人民幣匯率震蕩，但是無(wú)法改變人民幣長(cháng)期升值的總體趨勢。
　　此外，我們認為人民幣平穩升值將成為廣義貨幣政策工具的一部分，為中國經(jīng)濟從投資和出口拉動(dòng)向內需拉動(dòng)轉型做出貢獻。我們還認為中國政府不太可能允許人民幣大幅貶值，因為這樣可能會(huì )嚴重影響外國投資者的情緒，導致資本持續外流。而且，人民幣長(cháng)期貶值預期與中國政府一直在推動(dòng)的人民幣國際化政策背道而馳。更何況，如果人民幣貶值成為長(cháng)期趨勢，來(lái)自中國的主要貿易伙伴，尤其是美國的政治壓力有可能再度上升。
　　基于以上分析，我們預期到2014年底人民幣對美元匯率將從年初的1美元兌6.05人民幣小幅升值至1美元兌6.00人民幣。因此，考慮到人民幣中長(cháng)期升值趨勢，持有人民幣的投資者可繼續保留頭寸。