24日公布的3月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(PMI)初值僅為48.1，不僅低于2月終值的48.5，還創(chuàng )下8個(gè)月新低。各分項指標均有回落，其中產(chǎn)出指數初值降至47.3，為18個(gè)月低點(diǎn)。市場(chǎng)分析認為，匯豐PMI連續3個(gè)月處在榮枯線(xiàn)下方，表明中國制造業(yè)活動(dòng)持續萎縮，經(jīng)濟面臨較大下行壓力。為了保證經(jīng)濟不跌破下限，二季度中國央行下調存款準備金率概率進(jìn)一步加大。
　　中金公司經(jīng)濟學(xué)家彭文生說(shuō)，最近幾年，匯豐PMI的庫存和動(dòng)能指標具有較為明顯的周期性，從波谷到波谷的時(shí)間大約相隔9個(gè)月。從匯豐PMI動(dòng)能指標來(lái)看，前幾年經(jīng)濟最差的時(shí)點(diǎn)分別是2011年11月、2012年8月和2013年5月。按照時(shí)間間隔，今年2月左右差不多是經(jīng)濟滑落最快的時(shí)候。目前3月PMI相比2月跌幅放緩，但尚未看到回升動(dòng)能。近期和未來(lái)幾個(gè)月，社會(huì )融資總規模和廣義貨幣量(M2)的同比增長(cháng)速度預計依然乏力，從而導致經(jīng)濟動(dòng)能疲弱，3月二者增速分別有跌破16%和12%的風(fēng)險。由于去年虛假貿易導致凈出口對經(jīng)濟貢獻率很高，今年一季度凈出口貢獻可能會(huì )大幅回落，一季度中國國內生產(chǎn)總值(GDP)有滑落至7%甚至跌破7%的風(fēng)險。
　　隨著(zhù)一系列經(jīng)濟指標下滑，當前中國經(jīng)濟減速的壓力急劇加大。北京大學(xué)國家發(fā)展研究院教授、央行貨幣政策委員會(huì )委員宋國青對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)，中國多年來(lái)一直強調增長(cháng)，今年也定了7.5%的GDP增長(cháng)指標，但需注意，這個(gè)指標現在已經(jīng)“軟”了。因為有更“硬”的因素在影響整個(gè)社會(huì )的發(fā)展。比如2012年年底開(kāi)始的反腐倡廉工作，雖然三公消費一定程度上抑制部分消費需求，但政府仍會(huì )繼續堅持。再如北京連日的嚴重霧霾，已經(jīng)有害健康，社會(huì )對加強環(huán)境保護的呼聲很高，雖然污染治理會(huì )增加企業(yè)成本，但政府仍會(huì )把減排作為工作重點(diǎn)。在這些社會(huì )發(fā)展“硬指標”的約束下，大家對今年的GDP增長(cháng)率還是謹慎一點(diǎn)，甚至悲觀(guān)一點(diǎn)為好。根據今年前兩個(gè)月的經(jīng)濟運行數據，市場(chǎng)普遍預測全年經(jīng)濟增長(cháng)率可能會(huì )降到7.3%至7.2%，甚至7%。
　　這讓市場(chǎng)進(jìn)一步傾向于相信央行將在今年下調存款準備金率，甚至就是在二季度。
　　中國人民銀行金融研究所所長(cháng)金中夏認為，當前中國的存款準備金率是很高的，這有利于減輕輸入型通貨膨脹壓力，但也確實(shí)造成了一些困難，特別是使得銀行體系的監管套利比較多。如果央行能夠在國際游資退潮的時(shí)候順勢降低存款準備金率，就可以減少銀行體系的監管條件，消除人民幣過(guò)度升值的威脅，對出口還能產(chǎn)生提振作用。
　　海通證券宏觀(guān)債券首席分析師姜超說(shuō)，央行宣布擴大人民幣匯率浮動(dòng)區間，匯改將加劇貿易融資去杠桿，終結人民幣套息交易的寄生模式。這也意味著(zhù)外匯占款的下降或成為趨勢，年內下調存款準備金率概率進(jìn)一步加大。
　　匯豐中國首席經(jīng)濟學(xué)家兼經(jīng)濟研究亞太區聯(lián)席主管屈宏斌也表示，3月匯豐PMI初值繼續下滑，顯示經(jīng)濟延續了年初以來(lái)的下行趨勢。貨幣政策方面應保持對實(shí)體經(jīng)濟的信貸流動(dòng)性支持。

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