如何構建“有效市場(chǎng)”使中國經(jīng)濟行穩致遠，將是中國未來(lái)5至10年的關(guān)鍵。就金融改革領(lǐng)域而言，當前最核心的問(wèn)題是要改革金融資源的配置方式，大幅提高配置資源的效率和水平，有效規避風(fēng)險，真正讓金融發(fā)揮對實(shí)體經(jīng)濟的支撐作用。
　　中國金融體系效率較低以及期限錯配、結構錯配和方向錯配，從本質(zhì)上看與“金融抑制”政策相關(guān)。這種“金融抑制”突出表現在過(guò)度透支政府信用上。
　　首先，社會(huì )總杠桿化增速過(guò)快且分配不均、融資增速過(guò)快，導致這兩年我國融資杠桿大幅上升，原本不完善的金融體系中隱藏的問(wèn)題被不斷放大，市場(chǎng)風(fēng)險大幅上升。從融資結構看，金融信貸資金投放存在“重大輕小”的矛盾，主要體現為信貸投放集中于政府項目、國有企業(yè)、大型企業(yè)與傳統行業(yè)，民營(yíng)企業(yè)、中小企業(yè)與新興行業(yè)信貸支持力度不夠，信貸資金向房地產(chǎn)領(lǐng)域與地方政府投資項目嚴重傾斜。2008年以來(lái)，患有饑渴癥的地方政府通過(guò)表外貸款、銀行間債務(wù)融資等形式擴張投資，導致影子銀行以及融資平臺風(fēng)險大增。
　　其次，信貸占融資比重過(guò)大，銀行參與度過(guò)高，風(fēng)險過(guò)度集中于銀行體系，融資渠道過(guò)于單一。債券、股權等市場(chǎng)不發(fā)達導致銀行參與度過(guò)高，融資風(fēng)險與銀行捆綁緊密。風(fēng)險過(guò)度集中，一旦任何一個(gè)融資渠道出現問(wèn)題將對整個(gè)融資體系帶來(lái)系統性風(fēng)險和嚴重打擊。
　　再者，金融經(jīng)濟背離實(shí)體經(jīng)濟，甚至對實(shí)體經(jīng)濟形成“擠出”，直接表現為貨幣金融投放大量增加，但資金利用效率卻大大降低。金融市場(chǎng)將金融資源大量配置到產(chǎn)出效率較低的基礎設施以及房地產(chǎn)領(lǐng)域，沒(méi)有流向實(shí)體部門(mén)，而是直接或間接地又回流至金融體系內。尤其是去年以來(lái)，隨著(zhù)央行逐步收緊貨幣總閘門(mén)，銀行體系資金面維持偏緊狀態(tài)，國債收益率上漲至近9年以來(lái)最高水平，實(shí)體經(jīng)濟融資成本繼續飆升不堪重負。
　　長(cháng)期資金利率本來(lái)應由實(shí)體經(jīng)濟有效融資需求而定，然而，在當前中國的金融框架之下，地方政府對金融資源的壟斷使得整個(gè)金融市場(chǎng)畸形分化，其所蘊藏的金融風(fēng)險也更加集中，無(wú)法分擔和釋放。因此，金融市場(chǎng)化改革的核心在于打破政府對金融資源的過(guò)度壟斷，限制政府的權力邊界，減少?lài)�家對金融體系和金融市場(chǎng)具體運作的過(guò)度行政干預，促進(jìn)金融體系內的競爭，向市場(chǎng)真正放權。
　　新一輪金融改革的方向和目標并非簡(jiǎn)單的自由化，而是要消除過(guò)度透支政府信用的制度根源，著(zhù)眼于構建有效金融市場(chǎng)，使金融體系更高效地為實(shí)體經(jīng)濟轉型升級服務(wù)。應大幅提高貨幣利率市場(chǎng)定價(jià)透明度，使實(shí)際利率與匯率等資金價(jià)格達到能夠真實(shí)反映資本和外匯稀缺程度的均衡水平；在負面清單框架下進(jìn)一步放松民間資本進(jìn)入金融業(yè)限制，培育中小或小微銀行信貸體系，真正解決金融末梢循環(huán)不暢等問(wèn)題；向非國有經(jīng)濟放開(kāi)融資市場(chǎng)，滿(mǎn)足經(jīng)濟轉型的多元金融需求；讓儲蓄者和投資者展開(kāi)競爭，促進(jìn)資本形成與配置效率的提高。