國際貨幣基金組織（ＩＭＦ）３月３１日發(fā)布最新研究報告稱(chēng)，隨著(zhù)美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )逐步縮減購債規模和退出超寬松貨幣政策，新興市場(chǎng)資本流動(dòng)波動(dòng)加劇，理解投資者構成特點(diǎn)和投資行為是研判新興市場(chǎng)未來(lái)資本流動(dòng)的關(guān)鍵因素。
　�。桑停飘斕彀l(fā)布《全球金融穩定報告》說(shuō)，過(guò)去１５年，新興市場(chǎng)證券投資格局發(fā)生了重大改變，特別是本輪金融危機以來(lái)外國投資者在新興市場(chǎng)參與度逐年提升，債券投資比例增加，這使新興市場(chǎng)資本流動(dòng)對全球金融狀況更為敏感。
　�。桑停曝泿排c資本市場(chǎng)部全球金融穩定分析負責人加斯東·熱洛斯在當天的新聞發(fā)布會(huì )上表示，在發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策不確定性增加背景下，了解投資者構成特點(diǎn)對理解新興市場(chǎng)資本流動(dòng)至關(guān)重要。根據資金來(lái)源性質(zhì)不同，ＩＭＦ將新興市場(chǎng)外國投資者主要分為兩類(lèi)：機構投資者和個(gè)人投資者。
　�。桑停浦赋�，不同投資者的投資行為差異較大。機構投資者通常遵循長(cháng)期投資理念，不太看重短期市場(chǎng)波動(dòng)，因此往往發(fā)揮穩定市場(chǎng)的作用。而個(gè)人投資者通常容易追漲殺跌，這種短期投資行為和從眾效應往往導致資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)。不過(guò)，在面臨金融危機等重大沖擊時(shí)，機構投資者撤資比個(gè)人投資者更為迅猛。
　　撰寫(xiě)這一分析章節的ＩＭＦ經(jīng)濟學(xué)家大浦弘子告訴新華社記者，ＩＭＦ主要參考為許多機構投資者提供服務(wù)的紐約梅隆銀行的資產(chǎn)托管數據庫和以個(gè)人投資者為主體的全球新興市場(chǎng)證券基金研究公司的數據庫。研究結果顯示，在去年夏季和今年年初的新興市場(chǎng)金融動(dòng)蕩期間，主要是個(gè)人投資者在拋售，機構投資者則大體維持投資規模不變。
　�。桑停浦赋�，投資者行為受到各國宏觀(guān)經(jīng)濟基本面和金融體系狀況的影響。從去年５月新興市場(chǎng)資產(chǎn)遭拋售開(kāi)始，全球投資者已根據經(jīng)濟基本面的強弱對新興市場(chǎng)進(jìn)行區分。與此同時(shí)，新興市場(chǎng)在強化金融體系方面取得的進(jìn)展，有助于降低其資產(chǎn)價(jià)格對全球金融沖擊的敏感性。
　�。桑停频纳鲜鼋Y論與國際金融協(xié)會(huì )對新興市場(chǎng)資本流動(dòng)的監測結果相近。國際金融協(xié)會(huì )近期發(fā)布研究報告指出，近幾個(gè)月來(lái)，新興市場(chǎng)資本流動(dòng)狀況并不像外界預期的那么悲觀(guān)。以去年５至１０月為例，全球新興市場(chǎng)證券基金研究公司的數據顯示，新興經(jīng)濟體股票和債券市場(chǎng)凈流出資金約７３０億美元，而國際金融協(xié)會(huì )在綜合考慮新興經(jīng)濟體國際收支數據和機構投資者等多方信息后，則估測在此期間新興經(jīng)濟體股票和債券市場(chǎng)凈流入資金約８２０億美元。
　　國際金融協(xié)會(huì )認為，雖然某些新興經(jīng)濟體確實(shí)面臨較大調整壓力，但多數新興經(jīng)濟體都能應對當前的市場(chǎng)動(dòng)蕩。隨著(zhù)全球經(jīng)濟復蘇走強，該協(xié)會(huì )預計未來(lái)兩年新興市場(chǎng)的資本流入將逐漸回升。這也符合不少機構投資者的看法，他們認為近期新興經(jīng)濟體股票和債券價(jià)格的回調事實(shí)上提供了買(mǎi)入良機�！�
　　鑒于個(gè)人投資者對國際市場(chǎng)沖擊更為敏感，ＩＭＦ建議新興市場(chǎng)加強對外國投資者在本國市場(chǎng)直接參與規模的監測，同時(shí)要擴大本國投資者基礎，以便能為應對外部沖擊提供緩沖。此外，維持本國宏觀(guān)經(jīng)濟和主權信用評級穩定有助于確保大型機構投資者對本國市場(chǎng)的穩定投資。