當前中國經(jīng)濟放緩已成共識，種種跡象表明新一輪“穩增長(cháng)”正在加碼。
昨日召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議明確了三項經(jīng)濟推進(jìn)措施，包括發(fā)揮開(kāi)發(fā)性金融對棚戶(hù)區改造的支持作用，確定深化鐵路投融資體制改革、加快鐵路建設的政策措施，研究擴大小微企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策實(shí)施范圍。
《第一財經(jīng)日報》多渠道獲得的消息顯示，棚改、鐵路等基建項目將領(lǐng)銜“穩增長(cháng)”。一名官方機構研究人士昨日對本報稱(chēng)，重點(diǎn)支持兩大產(chǎn)業(yè)符合新型城鎮化的戰略，在民生和協(xié)調區域發(fā)展方面有重要意義，同時(shí)大規模的投資能有效拉動(dòng)經(jīng)濟，是較為穩妥的刺激方式。
政策風(fēng)向亦在資本市場(chǎng)泛起漣漪，在京津冀概念股、水泥股、地產(chǎn)股拉動(dòng)股指回升的同時(shí)，市場(chǎng)的注意力已轉移到穩增長(cháng)題材中，對于創(chuàng )業(yè)、調結構的注意力有所轉移。不過(guò)多名市場(chǎng)人士對本報表示，應注意新一輪“穩增長(cháng)”有別以往，側重的是“微調”。
金融政策護航
昨日的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議提出，當前國內外經(jīng)濟形勢依然錯綜復雜，要堅持穩中求進(jìn)、改革創(chuàng )新，進(jìn)一步創(chuàng )新宏觀(guān)調控的方式方法，在促改革、調結構、惠民生協(xié)同并進(jìn)中穩增長(cháng)，推動(dòng)我國經(jīng)濟行穩致遠。
作為穩增長(cháng)的領(lǐng)銜領(lǐng)域，棚改和鐵路建設將在今年繼續發(fā)力。為保障資金來(lái)源，昨日的會(huì )議部署加大了對兩大領(lǐng)域的金融支持。
為支持棚改，會(huì )議確定由國家開(kāi)發(fā)銀行成立專(zhuān)門(mén)機構，實(shí)行單獨核算，采取市場(chǎng)化方式發(fā)行住宅金融專(zhuān)項債券，向郵儲等金融機構和其他投資者籌資，鼓勵商業(yè)銀行、社�；�、保險機構等積極參與。
中鐵置業(yè)集團貴州公司副總經(jīng)理王成平告訴本報，推進(jìn)棚戶(hù)區改造，但地方政府本身缺錢(qián)，因此必然由開(kāi)發(fā)商來(lái)主導，現在由國開(kāi)行主導發(fā)行住宅金融專(zhuān)項債券，利息較低，能有效降低開(kāi)發(fā)企業(yè)的資金成本，這對企業(yè)的運轉十分關(guān)鍵。
王成平說(shuō)，在目前很多銀行機構收緊房地產(chǎn)項目貸款的情況下，進(jìn)行棚戶(hù)區改造有專(zhuān)門(mén)的資金支持，這也能讓更多的企業(yè)參與到棚戶(hù)區、保障房的開(kāi)發(fā)中來(lái)。
此外，鐵路投融資改革的措施進(jìn)一步明確，包括設立年規模達到2000億~3000億元的鐵路發(fā)展基金;創(chuàng )新鐵路建設債券發(fā)行品種和方式，今年向社會(huì )發(fā)行1500億元，實(shí)施鐵路債券投資的所得稅優(yōu)惠政策;引導銀行等金融機構積極支持鐵路建設，擴大社會(huì )資本投資規模等。
上述研究人士稱(chēng)，解決資金難題是找到了基建投資的“七寸”，政府想通過(guò)政策支持和“兜底投資”的方式吸引市場(chǎng)資本，達到“四兩撥千斤”的效果。但要想真正吸引資金，這背后的根本仍是進(jìn)一步的市場(chǎng)化改革和市場(chǎng)規則的構建。他認為，昨日提出的一系列金融政策可看作宏觀(guān)調控手段的亮點(diǎn)。
兩大領(lǐng)域的刺激傾向其實(shí)早有顯露：3月28日，李克強在考察內蒙古赤峰鐵南棚戶(hù)區時(shí)表示，今年全國要改造各類(lèi)棚戶(hù)區470萬(wàn)套以上;國家發(fā)改委近期亦公告稱(chēng)，有5條鐵路線(xiàn)路建設項目獲批，總投資額約1424億元。
經(jīng)濟放緩確認
昨日的會(huì )議釋放出了最新的穩增長(cháng)信號，亦延續了決策層的“保區間”思路。
此前的3月26日，李克強在遼寧主持召開(kāi)部分省市經(jīng)濟形勢座談會(huì )時(shí)表示，把經(jīng)濟運行保持在合理區間是當前宏觀(guān)調控的基本要求，不能忽視經(jīng)濟下行壓力加大等困難和風(fēng)險。要加快重點(diǎn)投資項目建設，支持保障房建設特別是棚戶(hù)區改造，加快中西部鐵路、公路、水利等基礎設施建設等。
3月31日~4月1日，國務(wù)院副總理張高麗在河北調研經(jīng)濟運行情況時(shí)強調，要堅持穩中求進(jìn)，創(chuàng )新宏觀(guān)調控的思路和方式，進(jìn)一步擴大消費需求，培育消費熱點(diǎn)，加快重點(diǎn)項目建設進(jìn)度，擴大民間投資，穩定外貿進(jìn)出口，全面增強有效需求對經(jīng)濟增長(cháng)的拉動(dòng)力，確保經(jīng)濟在合理區間運行。
在這背后，則是各界對于新年以來(lái)中國經(jīng)濟放緩的憂(yōu)慮。4月1日，國家統計局發(fā)布的3月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(PMI)為50.3%，比上月微升0.1個(gè)百分點(diǎn);同日匯豐發(fā)布的中國PMI指數為48%，創(chuàng )8個(gè)月新低。
中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇對本報稱(chēng)，由于匯豐PMI更多涵蓋中小企業(yè)，故與官方數據相左，但總體來(lái)說(shuō)經(jīng)濟情況均為下行。
具體來(lái)看，投資增長(cháng)繼續回落，1~2月全社會(huì )固定資產(chǎn)投資增長(cháng)17.9%，增速比上年全年低1.7個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低3.3個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng )下近6年來(lái)的新低;1~2月全社會(huì )消費品零售總額名義增長(cháng)11.8%，創(chuàng )下2009年2月以來(lái)新低;與此同時(shí)，1~2月我國出口下降1.6%，增速大大低于上年全年的7.9%。
如今，市場(chǎng)對第一季度經(jīng)濟增速回落的預期基本形成。多家機構預測，一季度GDP預計增速在7.3%上下，低于政府全年目標。中信證券昨日發(fā)布的研報認為，經(jīng)濟依靠自身運行顯然無(wú)法實(shí)現7.5%的增長(cháng)目標，那么穩增長(cháng)政策的再次采用就只是時(shí)機、方式和力度的問(wèn)題。
“不僅如此，從3月份其他方面情況來(lái)看，房地產(chǎn)銷(xiāo)售、鐵礦石價(jià)格、銅價(jià)均出現大幅下跌，港口鐵礦石、山西煤炭庫存大幅提高，說(shuō)明經(jīng)濟總量矛盾較為突出�！敝行抛C券的一名分析師對本報稱(chēng)，房地產(chǎn)不振、地方債務(wù)和產(chǎn)能過(guò)剩，這些中期問(wèn)題都日漸成為短期約束。
對于當前的經(jīng)濟形勢，瑞穗證券亞洲公司首席經(jīng)濟學(xué)家沈建光此前表示，中國出臺穩增長(cháng)政策迫在眉睫。匯豐大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌亦表示，預計中國政府將微調政策以穩增長(cháng)，宜早不宜遲。
不一樣的“穩增長(cháng)”
通常情況下，“穩增長(cháng)”政策主要是財政政策、貨幣政策和產(chǎn)業(yè)政策。前述研究人士對本報稱(chēng)，目前看來(lái)，最值得期待的是產(chǎn)業(yè)政策。
“一方面，政府要考慮此前4萬(wàn)億政策所帶來(lái)的負面影響;另一方面，銀行盈利空間被壓縮，因此貨幣政策寬松可能性不大�！鄙鲜鋈耸糠Q(chēng)，此外，財政刺激不可能無(wú)限擴大，地方債務(wù)問(wèn)題和預算約束決定了財政政策施展空間有限。
與此同時(shí)，一些市場(chǎng)人士分析認為，在面臨控信貸與保增長(cháng)的兩難選擇時(shí)，央行“降杠桿”的政策立場(chǎng)正在逐步妥協(xié)，在近期市場(chǎng)流動(dòng)性持續寬松的同時(shí)，一些外資行甚至開(kāi)始揣測央行降準的可能性。但民生銀行金融市場(chǎng)部首席分析師李志強等分析人士均對本報表示，降準仍有待經(jīng)濟數據的進(jìn)一步支撐。
由此適度的產(chǎn)業(yè)政策被認為是本輪“穩增長(cháng)”的首選。貴州省社科院城市經(jīng)濟研究所所長(cháng)胡曉登告訴本報，在外貿不振的情況下，中國經(jīng)濟要保持平穩增長(cháng)仍然需要適度的投資，但目前產(chǎn)能過(guò)剩嚴重，繼續加大工業(yè)投資可能加劇經(jīng)濟負擔，因此最有效的投資集中在城鎮化和基礎設施兩大塊�！安粌H僅是換來(lái)GDP，對整個(gè)經(jīng)濟質(zhì)量的提高和民生的改善都很明顯�！�
因此同樣是保經(jīng)濟，不少研究人士認為此輪“穩增長(cháng)”從本質(zhì)上有別于過(guò)去。首先在經(jīng)濟下行的深層次原因上，本輪增長(cháng)放緩與經(jīng)濟轉型的正常陣痛有關(guān)。
民生證券研究院副院長(cháng)管清友稱(chēng)，經(jīng)濟增速下降的潛在原因是投資的下降，這是經(jīng)濟轉型的過(guò)程，也是擠掉水分的過(guò)程;集團消費、公款消費受到明顯打擊背景下的消費增速下滑總體來(lái)看是健康的、有利于提高經(jīng)濟增長(cháng)的質(zhì)量和效益;受春節錯位和去年基數因素影響，前兩月出口數據波動(dòng)較大，但這也說(shuō)明打擊虛假貿易很有成效。
對于本輪“穩增長(cháng)”，各界紛紛作出了“微調”的預期。如華泰證券報告認為，本輪“穩增長(cháng)”的方式將是以“點(diǎn)”的方式，而不是以往慣用的“組合拳”方式出臺，從而避免造成再度刺激的效果，房地產(chǎn)再融資的放開(kāi)就是一個(gè)明顯信號。
再比如昨日的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議提出，將小微企業(yè)減半征收企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策實(shí)施范圍的上限，由年應納稅所得額6萬(wàn)元進(jìn)一步較大幅度提高，并將政策截止期限延至2016年底。此舉將有助于激發(fā)小微企業(yè)活力，也是“穩增長(cháng)”的“點(diǎn)式突破”。