中國證券報記者獲悉，關(guān)于注冊制改革，證監會(huì )仍在研究中。證監會(huì )主席肖鋼日前主持召開(kāi)學(xué)習會(huì )議，邀請香港交易所行政總裁李小加介紹香港市場(chǎng)制度并探討改革問(wèn)題。肖鋼表示，需對IPO市場(chǎng)供需平衡問(wèn)題、股票發(fā)行注冊制發(fā)展趨勢問(wèn)題等進(jìn)行深入研究。
隨后，證監會(huì )將就此話(huà)題進(jìn)行多次專(zhuān)題學(xué)習。分析人士認為，注冊制改革難以一蹴而就，尚需經(jīng)過(guò)深入調研，確定改革路徑。國務(wù)院常務(wù)會(huì )議就進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展提出的六項舉措，第一條就指出：“要積極穩妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革，加快多層次股權市場(chǎng)建設，鼓勵市場(chǎng)化并購重組，完善退市制度，促進(jìn)上市公司提高效益，增強持續回報投資者能力�！笨梢灶A期，退市制度有效推進(jìn)是注冊制改革成功的重要條件之一。
關(guān)注IPO供需平衡
除介紹香港市場(chǎng)情況外，李小加專(zhuān)門(mén)就IPO市場(chǎng)結構演變與注冊制實(shí)施進(jìn)行探討。他認為，IPO并無(wú)天然特殊性，供需平衡是市場(chǎng)平衡基礎，供需失衡是一切失衡根源，打破惡性循環(huán)必然帶來(lái)短期陣痛。與美國、香港市場(chǎng)相比，內地散戶(hù)多、機構投資者占比小，證券總市值占GDP比重不高，與銀行、保險業(yè)務(wù)差距過(guò)大，使監管者難以擺脫“管定價(jià)”、“控結構”和“分蛋糕”的窘境。注冊制把市場(chǎng)歸還市場(chǎng)，讓市場(chǎng)正常供需關(guān)系決定市場(chǎng)博弈與利益分配，是改變IPO生態(tài)、帶來(lái)市場(chǎng)重生與崛起重要的手段。注冊制將對現有市場(chǎng)邏輯和利益格局形成沖擊，所帶來(lái)的陣痛不可避免和低估。
對于李小加的闡述，肖鋼表示，注冊制的做法在不同國家和地區不完全一致，但其提及的一些觀(guān)點(diǎn)值得深入研究，如IPO市場(chǎng)供需平衡問(wèn)題、股票發(fā)行注冊制發(fā)展趨勢問(wèn)題等。
會(huì )上透露的信息顯示，除此次研討外，證監會(huì )計劃組織多次專(zhuān)題學(xué)習了解其他國家和地區實(shí)施注冊制的經(jīng)驗做法。
肖鋼在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)曾表示，注冊制并不意味著(zhù)不審，更不是垃圾股可以隨便亂發(fā)，全球各個(gè)國家和地區實(shí)行IPO注冊制，做法都不完全一樣，但有一個(gè)基本的特點(diǎn)，就是發(fā)行要以信息披露為中心。也就是說(shuō)，證券監管機構要對發(fā)行人的信息披露的準確性、全面性、及時(shí)性要進(jìn)行審核，但是不對這個(gè)公司的投資價(jià)值和持續的盈利能力做出判斷。證監會(huì )2014年的重要任務(wù)之一是研究股票發(fā)行注冊制改革。
退市制度改革需同步推進(jìn)
業(yè)內人士表示，退市制度有效推進(jìn)是注冊制改革成功的重要條件之一。證監會(huì )已多次表示，一旦上市公司觸及退市標準將執行退市。分析人士表示，未來(lái)退市將逐步常態(tài)化。
證監會(huì )副主席莊心一曾撰文指出，在成熟市場(chǎng)，無(wú)論是強制退市，還是自主退市，都屬常態(tài)化現象，上市公司是否退市，是市場(chǎng)參與者與市場(chǎng)組織者各自選擇或者要求的結果，并不是評判一家公司好壞的絕對標準。未來(lái)證監會(huì )將深化退市制度改革，一是要增強強制退市的確定性，嚴格執行現行的退市標準，強化市場(chǎng)預期。針對欺詐上市等市場(chǎng)關(guān)注度高、反響強烈的重大違法行為，應在法律法規制度框架下，以強制方式堅決將這類(lèi)公司“掃地出門(mén)”，凈化市場(chǎng)。二是增大主動(dòng)退市的可選擇性，豐富自主退市方式，消除制度障礙，為有自主退市需求的上市公司提供多元空間和多樣路徑。同時(shí)，運用綜合措施，加大質(zhì)差公司成本負擔和市場(chǎng)壓力，引導其自主退出市場(chǎng)。三是內外兼治、多管齊下，改善退市環(huán)境，優(yōu)化退市公司股票交易、資產(chǎn)重組、重新上市等制度安排，強化對上市公司從市場(chǎng)準入伊始的全程監管問(wèn)責以及對高管人員失職行為的責任追究力度，探索退市保險機制，建立補償、賠償、和解等機制，將退市過(guò)程中的投資者權益保護事項有機納入資本市場(chǎng)投資者保護體系中去。