2013年，兗州煤業(yè)子公司兗煤澳洲虧損49.784億元，成為兗州煤業(yè)實(shí)施“走出去”戰略以來(lái)海外公司最大的一次虧損，直接拖累母公司全年業(yè)績(jì)同比下降76.29%，股價(jià)破凈。
除了煤價(jià)下跌，這一業(yè)績(jì)大變臉還與匯兌損失有關(guān)。此前為兗州煤業(yè)提供“正能量”的匯兌收益，在2013年卻出現近17億元的損失，導致其財務(wù)費用出現近6倍的暴漲。
此外，值得注意的是，盡管煤炭市場(chǎng)不景氣，煤價(jià)不斷走低，兗州煤業(yè)仍舊在加速海外擴張，大大加劇了該公司的債務(wù)壓力，預計今年兗州煤業(yè)整體業(yè)績(jì)依然不容樂(lè )觀(guān)。
兗煤澳洲巨虧50億
繼2013年上半年虧損近24億元被冠以“虧損王”的稱(chēng)號后，兗州煤業(yè)在2013年下半年提出了“三減三提”的經(jīng)營(yíng)策略，即減頭、減面、減系統，提速、提質(zhì)、提效。根據兗州煤業(yè)2013年年報，公司四季度自產(chǎn)煤?jiǎn)挝怀杀经h(huán)比下降15.2%(國內-25.7%，澳大利亞-5.0%)；全年自產(chǎn)煤?jiǎn)挝怀杀就认陆?5.2%(國內-24.2%，澳大利亞-2.8%)，全年銷(xiāo)售和管理費用分別同比下降7.8%、19.5%。
受益于下半年的降本增效，兗州煤業(yè)去年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入587.27億元，比上年減少1.59%，實(shí)現凈利潤12.71億元，同比減少76.29%。但是值得注意的是，其2013年的營(yíng)業(yè)利潤仍為-1.1億元，這意味著(zhù)其主營(yíng)業(yè)務(wù)仍在虧損。而該指標在2012年還在41.99億元，在此前的10年間最高甚至達到121.7億元。
對于業(yè)績(jì)的大變臉，兗州煤業(yè)稱(chēng)，主要是受澳洲子公司虧損拖累。10年前兗州煤業(yè)雄心勃勃大肆向海外進(jìn)軍，先后收購了澳大利亞澳思達煤礦以及菲利克斯、新泰克、西農普力馬等項目，曾一度被作為國內煤企“走出去”的典范，而2013年兗煤澳洲卻巨虧近50億元，其中匯兌損失22.187億元，計提澳洲資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)減值損失20.522億元，以及煤炭?jì)r(jià)格下跌影響凈收益同比減少8.112億元。
今年業(yè)績(jì)仍難翻身
事實(shí)上，早在去年上半年兗煤澳洲公司單匯兌損失一項就達31億元。而煤炭大環(huán)境也持續惡化，“因為國際煤炭?jì)r(jià)格下跌，公司在澳洲收購的資產(chǎn)出現了一定程度的減值。這樣的做法對企業(yè)的穩健經(jīng)營(yíng)有利，根據澳大利亞會(huì )計政策的特殊規定，在未來(lái)煤炭市場(chǎng)好轉時(shí)，企業(yè)可以將資產(chǎn)減值準備金轉回，以增加當年利潤�！眱济喊闹薷倍麻L(cháng)、執委會(huì )主席張寶才解釋說(shuō)。
山西證券分析師張濤認為，2014年兗州煤業(yè)對匯率已做了會(huì )計套期，預計今年匯率變動(dòng)不會(huì )對公司業(yè)績(jì)產(chǎn)生較大影響。而從管理上，目前公司已更換了部分管理層，以使管理更加扁平化，預計今年成本控制將有所體現。
但是即便排除匯兌損失對于利潤的影響，在全球煤炭業(yè)長(cháng)期疲軟的局面下，兗州煤業(yè)今年的業(yè)績(jì)依然不容樂(lè )觀(guān)。近幾年全球環(huán)保壓力不斷增加，而可再生能源的成本也逐漸下降，煤炭市場(chǎng)已經(jīng)遭遇到了原料供應過(guò)剩的危機，以澳大利亞為中心的煤炭供應持續上升，其出口地亞洲市場(chǎng)需求卻持續放緩。
據了解，日本作為澳洲主要的煤炭進(jìn)口國，年進(jìn)口6000萬(wàn)噸的煤炭量對澳洲煤企的穩定收入發(fā)揮著(zhù)極其重要的作用。當前日澳新財年進(jìn)口煤炭合同正在談判中，此次談判的的價(jià)格有望定在82美元/噸的水平，這樣的價(jià)格較2013財年的合同價(jià)格大幅減少了13美元，無(wú)疑對澳洲的煤炭企業(yè)來(lái)說(shuō)是雪上加霜。而韓國重啟三臺核電機組，其海關(guān)最新公布的數據顯示，今年2月，韓國動(dòng)力煤進(jìn)口量降至738萬(wàn)噸，同比下降12%，環(huán)比下降4%。
中國國內煤炭市場(chǎng)也依然呈現產(chǎn)能過(guò)剩、供過(guò)于求的局面，汾渭能源相關(guān)研究顯示，目前，全國煤炭總產(chǎn)能過(guò)剩10億噸以上，去產(chǎn)能遙遙無(wú)期。受此影響，煤炭?jì)r(jià)格不斷刷新歷史新低，4月2日，秦皇島海運煤炭交易市場(chǎng)發(fā)布的環(huán)渤海地區發(fā)熱量5500大卡動(dòng)力煤的綜合平均價(jià)格報收于530元/噸。國內煤價(jià)的一路下跌直接導致進(jìn)口煤價(jià)格倒掛，倒逼煤炭進(jìn)口商對簽訂第二季度的煤炭進(jìn)口合同更加謹慎。
股價(jià)破凈 評級被降
在并不樂(lè )觀(guān)的外部環(huán)境下，兗州煤業(yè)資產(chǎn)減值的壓力仍然很大。這一切對公司的影響，已然體現在股價(jià)上。截至4月4日收盤(pán)，其國內股價(jià)報收6.38元，已跌破每股凈資產(chǎn)，市凈率僅為0.8倍。
此外，值得注意的是，盡管煤炭市場(chǎng)不景氣，煤價(jià)不斷走低，兗州煤業(yè)仍舊在加速海外擴張，大大加劇了該公司的債務(wù)壓力。兗州煤業(yè)2013年年報顯示，公司資產(chǎn)負債率上升5.6%至66.1%，凈負債比率上升35.4%至93.5%。卻仍計劃未來(lái)兩年投資180億元用作中國和澳大利亞煤炭項目的資本支出。其中預計2014年資本開(kāi)支94.1億元，同比增加3.0%，主要用于澳大利亞、鄂爾多斯、菏澤等煤礦建設及維護性支出。
國際評級機構標普此前曾指出，煤炭需求持續減弱，估計將對兗州煤業(yè)現金流構成很大壓力，因此將其債務(wù)評級評為“BBB-”，將該股列入負面觀(guān)察名單。