美聯(lián)儲9日公布的最近一次會(huì )議紀要顯示，美聯(lián)儲決策層一致認為，即使開(kāi)始加息也有必要在相當長(cháng)一段時(shí)間內維持低利率水平，并且應對前瞻指引做出一些調整和修改。這一謹慎表態(tài)暗示美聯(lián)儲短期內仍將繼續維持寬松政策。因美聯(lián)儲的溫和態(tài)度暫緩了市場(chǎng)對加息的憂(yōu)慮，全球股市受到提振后上漲明顯。
維持寬松立場(chǎng)
當天公布的3月份貨幣政策例會(huì )紀要顯示，美聯(lián)儲決策機構——聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )多數成員認為，因為經(jīng)濟復蘇并不徹底，即使就業(yè)和通脹恢復到正常水平以后，美聯(lián)儲仍有必要在相當長(cháng)一段時(shí)間內維持非常低的利率水平。多數委員擔心，美聯(lián)儲上調基準利率平均預期的舉動(dòng)夸大了美聯(lián)儲緊縮貨幣政策的速度，此舉可能被誤認為美聯(lián)儲將采取不那么寬松的貨幣政策。
此次會(huì )議紀要與上個(gè)月美聯(lián)儲主席耶倫的講話(huà)略有不同。在3月例會(huì )后的記者會(huì )上，耶倫表示，美聯(lián)儲的加息時(shí)點(diǎn)很難界定，但可能是在停止資產(chǎn)購買(mǎi)計劃的6個(gè)月之后，具體時(shí)間取決于經(jīng)濟表現。這一表態(tài)暗示美聯(lián)儲或于明年春季開(kāi)始加息，比市場(chǎng)預計的明年秋季更早，導致市場(chǎng)認為美聯(lián)儲的立場(chǎng)開(kāi)始轉向鷹派，傾向于提前結束寬松，股市和債市也受此拖累而走低。
但此次會(huì )議紀要顯示，耶倫講話(huà)并非利率預期時(shí)點(diǎn)，這在一定程度上安撫了“受驚”的市場(chǎng)情緒。投資者認為這意味著(zhù)美聯(lián)儲加息時(shí)點(diǎn)不會(huì )早于市場(chǎng)預期，一些分析師表示，他們仍然認為美聯(lián)儲在明年下半年之前不會(huì )加息。
因偏溫和的會(huì )議紀要削弱了市場(chǎng)對美聯(lián)儲加速收緊貨幣政策的擔憂(yōu)，風(fēng)險偏好情緒受到刺激，美國三大股指全線(xiàn)收漲1%以上。據美聯(lián)社報道，投資者紛紛出售較穩定、股息豐厚的基礎設施和電訊股，轉而投向通常受益于經(jīng)濟增長(cháng)的領(lǐng)域，包括材料生產(chǎn)商、工業(yè)公司和科技公司等，其中在過(guò)去一周里受到打壓的科技股和生物科技股漲幅最大。截至當日收盤(pán)，道瓊斯工業(yè)平均指數上漲181.04點(diǎn)至16437.18點(diǎn)，漲幅1.11%；標普500指數上漲20.22點(diǎn)至1872.18點(diǎn)，漲幅1.09%；納斯達克綜合指數上漲70.91點(diǎn)至4183.90點(diǎn)，漲幅1.72%，創(chuàng )兩個(gè)多月來(lái)最大單日漲幅。
受隔夜美國股市大幅收高影響，亞太股市10日早盤(pán)高開(kāi)且收盤(pán)多數上漲。日經(jīng)股指上漲0.43點(diǎn)，報收14300.12點(diǎn)；澳大利亞AS51指數上漲0.31%，報收5480.75點(diǎn)；新西蘭指數上漲0.95%，報收5115.49點(diǎn)。此外，歐洲股市周四高開(kāi)，連續第二個(gè)交易日上漲。歐洲泛歐績(jì)優(yōu)300指數開(kāi)盤(pán)上漲0.2%，報1341.97點(diǎn)。英國富時(shí)100指數開(kāi)盤(pán)上漲0.2%。德國DAX指數開(kāi)盤(pán)上漲0.6%。法國CAC40指數開(kāi)盤(pán)上漲0.3%。
或將修改前瞻指引
此份會(huì )議紀要中還記錄了美聯(lián)儲委員們對調整前瞻指引的討論。委員一致認為，應該在有關(guān)短期利率走勢的前瞻指引中去掉之前使用的失業(yè)率6.5%的參考值，轉而采用一系列綜合指標作為評判標準。大多數委員認為，美國經(jīng)濟將在嚴寒天氣過(guò)后恢復溫和增長(cháng)，但他們對就業(yè)市場(chǎng)疲軟的原因和程度存在較大分歧。
英國《金融時(shí)報》稱(chēng)，在勞動(dòng)力參與率長(cháng)期下滑之后，美國的失業(yè)率在過(guò)去一年里快速降低，這讓美聯(lián)儲感到猝不及防。據美國勞工部數據顯示，3月份美國非農業(yè)部門(mén)新增就業(yè)崗位19.2萬(wàn)個(gè)，失業(yè)率為6.7%，與前一月持平，已趨近6.5%的加息門(mén)檻。但委員們認為，對失業(yè)率的定義和衡量常常存在不確定因素。
除了一致同意向更為質(zhì)化的前瞻指引轉變以外，委員們還討論了一系列其他改變美聯(lián)儲與市場(chǎng)溝通的方式，如將加息時(shí)點(diǎn)與勞動(dòng)力市場(chǎng)完全恢復掛鉤，或加入實(shí)際產(chǎn)出增長(cháng)的考量等。另外還有委員認為，仍然可以采用量化標準，但可以降低失業(yè)率目標，或者明確表示在通脹率達到美聯(lián)儲2%的目標以前將維持低利率。
因美聯(lián)儲會(huì )議紀要中增加了關(guān)于定性的說(shuō)法，外界有人猜測美聯(lián)儲可能將拋棄原定的兩大加息門(mén)檻。但《金融時(shí)報》評論認為，由于該紀要并沒(méi)有采用新的定量指標代替失業(yè)率和通脹水平，因此得出這一結論還為時(shí)尚早，目前很難相信定性的方式和種類(lèi)繁多的指標會(huì )比量化指標更具確定性，市場(chǎng)對新型衡量標準的敏感度尚不明確。
此外，當日的會(huì )議紀要還顯示，美聯(lián)儲決定，從4月起將月度資產(chǎn)購買(mǎi)規模從此前的650億美元縮減至550億美元。
IMF稱(chēng)應警惕退出風(fēng)險
同日，國際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布《全球金融穩定報告》指出，美聯(lián)儲退出寬松貨幣政策應注意把握正確時(shí)機，而退出時(shí)機不當將給全球金融市場(chǎng)和新興經(jīng)濟體帶來(lái)負面溢出效應。
報告對美聯(lián)儲退出時(shí)機做出三種情景分析：在第一種基準假設情景下，美國經(jīng)濟持續復蘇將推動(dòng)美聯(lián)儲于2015年第二季度開(kāi)始加息，實(shí)現平穩緩慢退出寬松貨幣政策，不會(huì )帶來(lái)過(guò)度的金融風(fēng)險和全球溢出效應。
在第二種惡化假設情景下，美國通脹高于預期或金融穩定風(fēng)險上升將導致美聯(lián)儲被迫提前收緊貨幣政策，于2015年第一季度開(kāi)始加息，這將導致市場(chǎng)對美聯(lián)儲的退出預期發(fā)生調整，全球金融市場(chǎng)波動(dòng)大幅上升。
在第三種惡化假設情景下，美國經(jīng)濟復蘇疲弱將導致美聯(lián)儲在幾個(gè)月后暫�？s減購債規模，并將加息時(shí)機推遲到2016年，這會(huì )導致寬松貨幣政策持續時(shí)間更長(cháng)并積累更大金融風(fēng)險。
IMF貨幣與資本市場(chǎng)部主任何塞·比尼亞爾當日表示，第一種基準假設情景的可能性最大，但也需對美聯(lián)儲退出時(shí)機不當造成市場(chǎng)動(dòng)蕩保持警惕。他強調，新興經(jīng)濟體對美聯(lián)儲收緊貨幣政策較為敏感，借款成本上升、盈利下降和貨幣貶值將導致新興經(jīng)濟體高杠桿企業(yè)債務(wù)違約風(fēng)險大幅上升，宏觀(guān)經(jīng)濟失衡情況更趨嚴重。
IMF貨幣與資本市場(chǎng)部副主任彼得·達特爾斯對新華社記者說(shuō)，這三種情景假設主要在于說(shuō)明美聯(lián)儲不同退出時(shí)機對全球金融市場(chǎng)的影響，并不是對美聯(lián)儲退出時(shí)機的預測。大部分市場(chǎng)人士預計，美聯(lián)儲將于2015年中期開(kāi)始加息。
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