經(jīng)歷了2月底至3月中旬的一輪急速貶值，當前，人民幣與美元進(jìn)入僵持階段。本周以來(lái)，人民幣對美元中間價(jià)現小幅回升。業(yè)界認為，人民幣雙向波動(dòng)已成常態(tài)，短期內人民幣不具備大幅貶值或升值的條件，在此基礎上，人民幣資本項目可兌換改革或提速。

　　人民幣雙向波動(dòng)成常態(tài)

　　據中國外匯交易中心數據，今年2月中旬以來(lái)，人民幣匯率經(jīng)歷一輪貶值周期，累計下跌逾2.5%;3月17日，央行宣布擴大銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由1%擴大到2%。本周以來(lái)，人民幣匯率出現小幅上揚。11日，盡管中國3月外貿數據表現不佳，但人民幣兌美元匯率中間價(jià)仍小幅上漲15個(gè)基點(diǎn)。

　　廣東金融學(xué)院院長(cháng)陸磊認為，人民幣匯率近期走勢是市場(chǎng)判斷所致，波幅很小且正常。他表示，今后人民幣匯率雙向波動(dòng)將是正�，F象。

　　上海財經(jīng)大學(xué)現代金融研究中心主任丁劍平表示，年初國內出口下滑、制造業(yè)PMI連續回落、信托產(chǎn)品違約暴露債市風(fēng)險等偏弱的國內經(jīng)濟環(huán)境，加之近期美聯(lián)儲縮減量化寬松規模和加息預期出爐，一定程度上沖擊了國內金融體系，也使得人民幣短期面臨貶值壓力。

　　此外，2013年5月以來(lái)新興市場(chǎng)貨幣的大幅貶值，人民幣也難以“獨善其身”。尤其是印度盧比累計貶值超過(guò)30%，阿根廷貨幣短期內累計貶值幅度超過(guò)20%，印尼盾累計貶值幅度也近20%，人民幣在外幣普遍大幅貶值背景下難免遭遇一輪“沖擊波”。

　　中國人民銀行行長(cháng)周小川在日前召開(kāi)的博鰲亞洲論壇上表示，人民幣匯率形成機制在不斷地進(jìn)行改革，將來(lái)會(huì )更大程度上由市場(chǎng)決定人民幣匯率，逐步退出常態(tài)式外匯干預。

　　人民幣仍處偏弱態(tài)勢

　　多數受訪(fǎng)專(zhuān)家預計，從長(cháng)期趨勢看，支持過(guò)去十年人民幣升值的許多因素正在消失和逆轉，如經(jīng)常賬戶(hù)順差明顯收窄、美元弱勢大周期接近尾聲、對資本流出管制逐步放開(kāi)等，未來(lái)中國匯率市場(chǎng)將有更多的雙向波動(dòng)。此外，2011到2013年，中國的經(jīng)常賬戶(hù)順差占GDP比率已經(jīng)連續3年低于3%，這意味著(zhù)中國的經(jīng)常賬戶(hù)已經(jīng)基本均衡，人民幣短期內不具備大幅貶值或升值的條件。

　　安信證券分析師高善文認為，短期內人民幣的快速貶值過(guò)程可能已經(jīng)過(guò)去，但人民幣仍處在相對偏弱的態(tài)勢中。人民幣短期的弱勢可能會(huì )隨著(zhù)經(jīng)濟的企穩改善而結束。隨著(zhù)經(jīng)濟的企穩，私人部門(mén)投資可能重新上升，中短期利率開(kāi)始企穩回升。

　　從短期來(lái)看，人民幣匯率彈性加大，加大了外貿企業(yè)的決策難度。一些銀行人士建議，企業(yè)自身需要改變觀(guān)念，從經(jīng)營(yíng)角度出發(fā)提前鎖定收付匯的成本或者收益，從而專(zhuān)心于主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　資本項目可兌換改革不可能一蹴而就

　　在人民幣匯率雙向波動(dòng)、市場(chǎng)化步伐加快的背景下，作為匯改實(shí)質(zhì)性步驟的資本項目可兌換改革備受關(guān)注。受訪(fǎng)專(zhuān)家認為，資本項目可兌換改革是一個(gè)較為長(cháng)期的過(guò)程，不可能一蹴而就。以1997年亞洲金融危機中的泰國為例，由于缺乏管理跨境資本流動(dòng)的機制，在固定匯率條件下開(kāi)放資本賬戶(hù)會(huì )帶來(lái)災難性風(fēng)險。

　　“上一輪人民幣貶值恰恰是對人民幣匯率波動(dòng)容忍度的考驗，籍此可為資本項目可兌換等改革鋪墊條件，提高人民幣在國際市場(chǎng)的接受度，加快人民幣走出去的步伐�！标懤谡f(shuō)。

　　專(zhuān)家表示，推動(dòng)人民幣資本項目可兌換可以分步進(jìn)行，先放開(kāi)長(cháng)期資本流動(dòng)，再放開(kāi)短期資本流動(dòng);先放開(kāi)直接投資，再放開(kāi)間接投資;先放開(kāi)流入，再放開(kāi)流出;同時(shí)抓緊推進(jìn)商業(yè)信貸、債券類(lèi)、股票類(lèi)、證券交易的相關(guān)改革。

　　事實(shí)上，1996年我國實(shí)現了人民幣經(jīng)常項目可兌換之后，人民幣資本項目可兌換一直在穩步推進(jìn)，如以資本市場(chǎng)開(kāi)放為重點(diǎn)，進(jìn)一步提高證券投資項下可兌換程度;進(jìn)一步擴大QFII、QDII和RQFII額度，適當降低境外合格機構投資者進(jìn)入境內資本市場(chǎng)的“門(mén)檻”;允許境外機構將募集的人民幣資金購匯匯出;擴大居民個(gè)人用匯自主權，進(jìn)一步放松個(gè)人資本項目跨境交易，允許境內居民個(gè)人投資境外實(shí)業(yè)和證券等。

　　市場(chǎng)分析人士指出，人民幣資本項目可兌換后，如何防止國際熱錢(qián)、國際投機資本對匯率的沖擊是一大問(wèn)題，人民幣資本項目可兌換不等于全面解除對跨境資本流動(dòng)的各種管制，仍可以保留不同程度的資本管理，特別是金融部門(mén)受到跨境資本流動(dòng)沖擊或發(fā)生嚴重的國際收支失衡危機時(shí)，可采取宏觀(guān)審慎措施和必要的臨時(shí)性管制措施。

    更迅速、更便捷閱讀深度解析、分享新銳觀(guān)點(diǎn)，請掃描二維碼，關(guān)注經(jīng)濟參考報微信公共賬號。