近幾年，中國利率市場(chǎng)化改革不斷推進(jìn)。目前，萬(wàn)里長(cháng)征只差一步——存款利率仍未放開(kāi)。對此，官方表態(tài)不能操之過(guò)急。中國人民銀行副行長(cháng)易綱日前稱(chēng)，目前利率市場(chǎng)化條件不具備。他表示，中國將循序漸進(jìn)、協(xié)調推進(jìn)金融改革，在改革次序方面應優(yōu)先推進(jìn)匯率市場(chǎng)化。
“最后一跳”時(shí)機未到
利率市場(chǎng)化是將利率的決策權交給金融機構，由金融機構根據自己資金狀況和對金融市場(chǎng)動(dòng)向的判斷來(lái)自主調節利率水平。利率市場(chǎng)化后，可以降低企業(yè)融資成本，有利于經(jīng)濟結構調整，促進(jìn)經(jīng)濟轉型升級;可以提高資金利用效率，資產(chǎn)定價(jià)將更加透明，促進(jìn)銀行進(jìn)一步升級。
目前，我國利率包括存款利率、貸款利率還有債券和金融產(chǎn)品的利率。其中，債券和金融產(chǎn)品的利率多年前就已放開(kāi)，貸款利率基本上也已放開(kāi)。對于最后“關(guān)鍵一跳”——存款利率，央行行長(cháng)周小川透露，很可能在最近一兩年內實(shí)現存款利率放開(kāi)。然而，實(shí)現這一跳需要很多條件，從目前看還不完全具備。
專(zhuān)家指出，當前存款保險制度和銀行退出機制還未推出，相關(guān)監管體系并不完善，中國的利率市場(chǎng)化不可能一蹴而就。暨南大學(xué)國際商學(xué)院副院長(cháng)孫華妤對本報記者說(shuō)：“實(shí)現利率市場(chǎng)化，需要金融機構有很強的利率定價(jià)能力，最關(guān)鍵的是它們能很好地把握風(fēng)險和收益。而現在的金融機構不是非常完善，存在利率定價(jià)不準、不好的問(wèn)題�！�
“利率市場(chǎng)化還需要放開(kāi)金融機構準入，使金融機構多樣化。同時(shí)，管理層的監管能力也要提高。從目前看，上述三個(gè)條件都不太成熟。所以不能急于實(shí)現利率市場(chǎng)化�！睂O華妤指出。
易綱坦言，地方政府沒(méi)有預算方面的束縛，趨向于任意借貸，無(wú)視利率水平。即使利率非常高，它們仍能借貸，這意味著(zhù)中國在利率市場(chǎng)化方面還沒(méi)有準備好。此外，利率市場(chǎng)化也將推動(dòng)借貸成本攀升，拖累已經(jīng)面臨下行壓力的經(jīng)濟。
操之過(guò)急危害嚴重
利率市場(chǎng)化改革不當可能導致金融動(dòng)蕩。國外經(jīng)濟學(xué)家在有關(guān)論文中指出，各國在推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程中面臨的一個(gè)常見(jiàn)的挑戰在于，各家銀行為了爭奪存款和市場(chǎng)份額而造成息差收窄、銀行破產(chǎn)和金融不穩定的局面。據報世界銀行研究發(fā)現，在調查的44個(gè)實(shí)行利率市場(chǎng)化的國家中，有近一半的國家在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中發(fā)生了金融危機。如東南亞、拉美地區、日本等。
中國利率市場(chǎng)化改革要穩步推進(jìn)，漸進(jìn)推進(jìn)。易綱說(shuō)，在這些年推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的過(guò)程中，最大的體會(huì )就是要防范住風(fēng)險。
“急于利率市場(chǎng)化，容易扭曲金融資產(chǎn)配置�！睂O華妤說(shuō)。
交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示：“作為醫治我國經(jīng)濟弊端的一劑藥方，利率市場(chǎng)化不能包治百病�！彼赋�，利率市場(chǎng)化會(huì )帶來(lái)一系列眾所周知的積極作用，但銀行業(yè)將面臨利差持續收窄、盈利迅速下降的挑戰;資金在各個(gè)市場(chǎng)頻繁流動(dòng)，短期負債占比提高。他認為，利率市場(chǎng)化還會(huì )對資本市場(chǎng)帶來(lái)一系列的連鎖反應，初期股市會(huì )承受一定程度的沖擊。債券融資成本將上升，同時(shí)股票市場(chǎng)規模將進(jìn)一步擴大，從而為更多企業(yè)上市融資提供便利。
按照順序依次改革
凡事欲速則不達。利率市場(chǎng)化改革不是孤立的，它與其他金融改革關(guān)聯(lián)緊密，需要協(xié)調配合，穩妥推進(jìn)。對于中國未來(lái)金融改革重點(diǎn)，易綱認為主要集中在兩方面：一是推動(dòng)金融市場(chǎng)的對內對外開(kāi)放，發(fā)展民營(yíng)銀行、多層次資本市場(chǎng)，明顯提高直接融資比重;二是放開(kāi)要素價(jià)格，讓市場(chǎng)發(fā)揮決定性的作用。在金融方面將會(huì )推進(jìn)匯率、利率市場(chǎng)化和資本項目的開(kāi)放。
易綱表示，中國當前正同時(shí)推進(jìn)匯率市場(chǎng)化、利率市場(chǎng)化和資本項目可兌換等金融改革，但這些改革存在先后次序。
“中國應首先大力推進(jìn)匯率市場(chǎng)化改革，增強人民幣匯率彈性和實(shí)現匯率雙向波動(dòng)，然后謹慎逐步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，與此同時(shí)逐步推動(dòng)部分資本項目可兌換改革�！币拙V強調，資本項目可兌換改革是一個(gè)較為長(cháng)期的過(guò)程，不可能一蹴而就，應謹慎而行。
“過(guò)一段時(shí)間，外界可以更清楚看到中國仍在堅持執行人民幣匯率形成機制的市場(chǎng)化改革，此外中國有望在今年建立存款保險制度�！币拙V說(shuō)，存款保險制度也是繼續推進(jìn)利率市場(chǎng)化的重要基礎設施。
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