優(yōu)先股的正在日益臨近A股市場(chǎng)。4月18日，中國銀監會(huì )、中國證監會(huì )聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補充一級資本的指導意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》），銀行發(fā)行優(yōu)先股的細則正式落地。

    《意見(jiàn)》明確了銀行發(fā)行優(yōu)先股的條件�！兑庖�(jiàn)》強調，商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股，應符合國務(wù)院、證監會(huì )的相關(guān)規定及銀監會(huì )關(guān)于募集資本補充工具的條件，且核心一級資本充足率不得低于銀監會(huì )的審慎監管要求。

    在具體的發(fā)行程序上，《意見(jiàn)》要求，商業(yè)銀行取得銀監會(huì )的批準文件后，向證監會(huì )提出發(fā)行申請。非上市商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股的，應當按照證監會(huì )有關(guān)要求，申請在全國中小企業(yè)股份轉讓系統掛牌公開(kāi)轉讓股票，納入非上市公眾公司監管。

    在合格標準上，《意見(jiàn)》明確，商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補充一級資本，應符合《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》和《中國銀監會(huì )關(guān)于商業(yè)銀行資本工具創(chuàng )新的指導意見(jiàn)》（銀監發(fā)〔2012〕56號）規定的其他一級資本工具合格標準。

    根據《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》的有關(guān)規定，商業(yè)銀行應在發(fā)行合約中明確有權取消優(yōu)先股的股息支付且不構成違約事件；未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)的股息不累積到下一計息年度。商業(yè)銀行在行使上述權利時(shí)應充分考慮優(yōu)先股股東的權益。商業(yè)銀行決定取消優(yōu)先股股息支付的，應在付息日前至少十個(gè)工作日通知投資者。商業(yè)銀行不得發(fā)行附有回售條款的優(yōu)先股。

    在監管部門(mén)看來(lái)，商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股，無(wú)論是對于銀行業(yè)本身而言，還是對于中國資本市場(chǎng)而言，都具有極其重要的意義。一方面，發(fā)行優(yōu)先股有助于拓寬商業(yè)銀行的資本補充渠道。長(cháng)期以來(lái)，我國商業(yè)銀行面臨著(zhù)資本結構過(guò)于單一、資本補充渠道狹窄等問(wèn)題，商業(yè)銀行資本補充主要依靠自身利潤留存、發(fā)行普通股和少量次級債券。商業(yè)銀行通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股補充一級資本，有助于商業(yè)銀行構建多層次、多元化的資本補充渠道，進(jìn)一步夯實(shí)資本基礎。

    另一方面，銀行發(fā)行優(yōu)先股有助于減輕A股市場(chǎng)壓力并保護投資者的合法權益。伴隨實(shí)體經(jīng)濟的持續增長(cháng)，我國商業(yè)銀行補充資本的需求較為迫切。而商業(yè)銀行發(fā)行普通股受到A股市場(chǎng)環(huán)境的限制。鼓勵商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補充一級資本，有助于減輕商業(yè)銀行發(fā)行普通股對A股市場(chǎng)構成的壓力。

    《意見(jiàn)》明確，商業(yè)銀行應根據《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》和《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》等規定，設置將優(yōu)先股強制轉換為普通股的條款，即當觸發(fā)事件發(fā)生時(shí)，商業(yè)銀行按合約約定將優(yōu)先股轉換為普通股。商業(yè)銀行發(fā)行包含強制轉換為普通股條款的優(yōu)先股，應采取非公開(kāi)方式發(fā)行。商業(yè)銀行設置優(yōu)先股強制轉換為普通股條款的，股東大會(huì )應就優(yōu)先股強制轉換為普通股有關(guān)事項進(jìn)行審議，包括轉換價(jià)格的確定方式。商業(yè)銀行披露定期報告時(shí)，應專(zhuān)門(mén)披露優(yōu)先股強制轉換情況。商業(yè)銀行發(fā)生優(yōu)先股強制轉換為普通股的情形時(shí)，應當報銀監會(huì )審查并決定，并按照《證券法》第六十七條及證監會(huì )的相關(guān)規定，履行臨時(shí)報告、公告等信息披露義務(wù)。

    也就是說(shuō)，商業(yè)銀行不得發(fā)行附有回售條款的優(yōu)先股，但是可以發(fā)行設置將優(yōu)先股強制轉換為普通股的條款的優(yōu)先股。證監會(huì )解釋稱(chēng)，包括強制轉換為普通股條款的優(yōu)先股，在條款設計上比較復雜，考慮到市場(chǎng)對這類(lèi)優(yōu)先股風(fēng)險收益特征的認識需要有一個(gè)過(guò)程，為確保優(yōu)先股試點(diǎn)穩妥起步，保護中小投資者的利益，要求商業(yè)銀行采取非公開(kāi)方式向合格投資者發(fā)行。中小投資者可以通過(guò)購買(mǎi)基金、理財產(chǎn)品、資管產(chǎn)品等方式間接投資。另一方面，認購非公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股的合格投資者主要為機構投資者，這更有利于發(fā)揮優(yōu)先股的固定收益類(lèi)證券特征，對A股市場(chǎng)資金分流效應相對較小，有利于保持二級市場(chǎng)穩定，確保優(yōu)先股試點(diǎn)平穩實(shí)施。

    英大證券研究所所長(cháng)李大霄認為, 對商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，發(fā)行優(yōu)先股是重大利好，其估值將得到提升。商業(yè)銀行能夠通過(guò)這種有效的融資手段來(lái)補充資本金，讓已經(jīng)喪失的融資功能得到恢復，那些資本金不足的商業(yè)銀行可以使用這一“造血”功能達到監管要求，得以繼續經(jīng)營(yíng)。