編者按：華潤集團前董事長(cháng)宋林遭遇二次實(shí)名舉報，如今其被中紀委調查。雖然，中紀委調查還沒(méi)有最后的結果，但通過(guò)梳理華潤旗下上市公司的資本運作，卻可以清晰看到這些資本運作背后兩大投行瑞銀、瑞信的影響。而被指為宋林情婦的楊麗娟先后在瑞信、瑞銀工作過(guò)，華潤旗下公司與兩大投行的合作，與楊麗娟的“軌跡”暗合。在華潤事件之前，海外投行在中國“入鄉隨俗”，通過(guò)利用一些關(guān)系獲取項目的做法早已不是新聞，但此次宋林事件，無(wú)疑讓海外投行的一些“暗箱操作”更多暴露于陽(yáng)光下。宋林事件將對“華潤系”產(chǎn)生怎樣的影響？海外投行又通過(guò)哪些可能的路徑參與類(lèi)似于華潤這樣的國企的業(yè)務(wù)運作，從而分一杯羹？

　　摩根大通因雇傭中國官員子女遭美國證券交易委員會(huì )調查的風(fēng)波尚未平息，華潤集團宋林案再次牽扯出了瑞士銀行、瑞士信貸或通過(guò)雇傭宋林情婦楊麗娟進(jìn)而獲得央企巨額項目的內幕。

　　由雇傭“子女”到雇傭“情婦”，足見(jiàn)外資投行在獲得中國官方(來(lái)自政府和國企層面)項目上的不遺余力，來(lái)自Dealogic金融服務(wù)信息的數據顯示，在楊麗娟加盟瑞銀之后，瑞銀為華潤處理交易總規模由不足8.5億美元驟然膨脹到77億美元。

　　顯然，雇傭中國官員的子女或情婦是獲得巨額利益的便利通道，但此舉卻與歐美紛紛頒布并強化執行的《反海外賄賂法》背道而馳�！斑@些外資投行仍沒(méi)有建立起足以防患腐敗或賄賂事件發(fā)生的內控機制，在利益面前，其內控機制竟然如此脆弱�！眮�(lái)自歐洲投資銀行反腐敗監管部門(mén)的一名官員如是表示。

　　目前，來(lái)自瑞士銀行內部的消息顯示，“瑞銀總部已經(jīng)拍板由法律及合規部?jì)炔空{查楊麗娟，而調查的重點(diǎn)則在于對楊麗娟的聘任過(guò)程，以及楊麗娟任職期間可能幫助宋林進(jìn)行的資產(chǎn)轉移和洗錢(qián)行為�！�

　　瑞銀內部的消息也顯示，楊麗娟工作職責的一部分就是與瑞銀的企業(yè)客戶(hù)進(jìn)行溝通聯(lián)絡(luò )，其中一些客戶(hù)是中國內地的國有企業(yè)。同樣，在2009~2012年楊麗娟供職瑞信期間，其主要工作職責也是處理與華潤的關(guān)系。

　　一位不愿透露姓名的業(yè)內人士向《中國經(jīng)營(yíng)報》記者表示，“在這一問(wèn)題上，瑞銀，包括瑞信在內，同樣面臨著(zhù)歐美海外反腐敗法的調查，而按照美國《反海外賄賂法》(FCPA)的規定，瑞銀只要在美國有業(yè)務(wù)，就需要主動(dòng)向其進(jìn)行報告，因此對瑞銀來(lái)說(shuō)，對楊麗娟的內部調查有著(zhù)重要的意義�！贬槍ι鲜鰡�(wèn)題，瑞銀公關(guān)表示不予置評。

　　“雇傭情婦案”揭開(kāi)外資投行腐敗一角

　　據公開(kāi)媒體披露，楊麗娟2012年加盟瑞銀，在其加盟后的兩年中，瑞銀在與華潤集團有關(guān)的兩項大規模債券發(fā)售交易中擔任聯(lián)合簿記管理人，并在華潤集團有史以來(lái)規模最大的兩項公開(kāi)市場(chǎng)收購交易中擔任主要顧問(wèn)。而在此前，瑞銀與華潤的項目關(guān)系少之又少，媒體公開(kāi)的僅有三項總計8.5億美元的交易項目。

　　根據Dealogic的數據，在2009年，瑞信成了華潤四筆后續股票銷(xiāo)售交易與一筆IPO業(yè)務(wù)的簿記管理人及牽頭經(jīng)辦人。2010年，瑞信還負責了華潤的后續股票發(fā)售交易。而在此前瑞信與華潤的往來(lái)屈指可數。

　　雇傭情婦，一方面讓外資投行獲得巨額收益，另一方面旨在借機尋租的國企負責人獲得了腐敗和洗錢(qián)的機會(huì )。據舉報宋林的新華社《經(jīng)濟參考報》首席記者王文志表示，楊麗娟曾幫助宋林將非法資產(chǎn)轉移至境外。

　　“楊麗娟坐擁超過(guò)10億元的資產(chǎn)，一些資產(chǎn)屬于自己名下，還有一些則使用其親戚的姓名。楊麗娟的資產(chǎn)包括蘇州、常州、上海、香港等地的高端物業(yè)，還有存在境內外銀行的存款�！蓖跷闹痉Q(chēng)。

　　宋林案的曝出，讓人們看到了外資投行由雇傭中國官員子女，到雇傭官員情婦的升級，因為情婦無(wú)疑比子女更有隱蔽性。

　　“事實(shí)上，很多現任官員或國企高層的子女還很年輕(以宋林來(lái)看，現年僅51歲)，即使有出國留學(xué)的背景，但大部分還不足以升任到外資投行比較高的職位，由此也就難于在相關(guān)項目中進(jìn)行斡旋或洗錢(qián)，加上明顯的父子關(guān)系，起不到‘白手套’的作用，而‘情婦’能回避上述缺陷�！敝�情人士表示。

　　目前尚沒(méi)有關(guān)于楊麗娟在瑞銀任職的詳細報道，公開(kāi)消息僅顯示其在瑞銀投資銀行事務(wù)部工作，主要負責大陸國有企業(yè)。但海外媒體的報道中對楊麗娟使用了“瑞銀高級管理人員”的說(shuō)法。這一定層面上暗示了“情婦”身份可以因為項目業(yè)績(jì)直接獲得晉升。

　　同時(shí)，據瑞銀內部員工反映，“人們一直認為華潤某高層是楊麗娟的叔叔�！边@種模糊的關(guān)系定位一方面暗示了信任關(guān)系，另一方面亦強化了“白手套”作用。從這個(gè)意義上來(lái)看，“情婦”路徑顯然比“子女”路徑更為有利。

　　那么，外資投行雇傭中國官員/國企負責人的子女或情婦，與國企腐敗之間是否存在著(zhù)邏輯上的必然呢？

　　熟悉外資投行的中國專(zhuān)家告訴記者，“外資投行參與了大量的中國項目，而在這些項目中，‘人脈’是競爭的關(guān)鍵因素，這也是不少外資投行選擇雇傭中國官員的子女、親戚或官員情婦的重要原因�！�

　　上述專(zhuān)家同時(shí)表示，“對于剛剛起步發(fā)展的中國金融及投資市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，國際投行的資歷、水平各有千秋，主要的差異點(diǎn)就在于人脈。由于外資投行在華的主要市場(chǎng)目標在于國企或大型央企的投資或金融項目，這些項目金額巨大，其收益又與項目金額掛鉤，所以，如何建立與這些大型國企之間的人脈關(guān)系成為投行面向市場(chǎng)部門(mén)的重要工作�！�

　　“這一目標似乎與一些國企負責人的想法一拍即合，因為按照現行國企負責人的政策看，我國國企MBO政策擱置多年，這意味著(zhù)那些精明強干的國企負責人雖然有良好的社會(huì )地位，但其正當的財富收入卻非常有限，他們在公司沒(méi)有股權，工資收入與市場(chǎng)上私營(yíng)企業(yè)主的收入差距巨大。于是，通過(guò)在投資項目或金融項目中的尋租機會(huì )成為其為個(gè)人謀利的重要路徑�！�

　　看看宋林的履歷，現年51歲的他，在華潤系香港6家上市公司中執掌過(guò)4家的帥印。2008年5月，當時(shí)年僅45歲的宋林就擔任華潤集團董事長(cháng)，兼任華潤電力控股有限公司、華潤微電子有限公司主席等。宋林成為了華潤集團歷代掌門(mén)人中最年輕的一位。

　　然而，他最終卻因一念之“貪”葬送了自己的前程，而他與情婦楊麗娟的借外資投行進(jìn)行洗錢(qián)的方式也揭開(kāi)了外資投行在華腐敗的冰山一角。

　　外資投行參與國企腐敗路徑

　　應該說(shuō)，每一次的國企改革，都不可避免地裹挾著(zhù)國企內部人的惡意蠶食，當國企改制中大量國有資產(chǎn)如滔滔洪水一般流失而去，這些人搖身一變成為身家億萬(wàn)的財富新貴。從這一角度來(lái)看，當前的嚴格反腐恰恰是推動(dòng)改革進(jìn)入深水區必不可少的抓手。

　　而在所有的國企腐敗方式中，外資投行參與的國企腐敗通常表現出金額巨大，技術(shù)操作復雜，涉及層面較高的情況。

　　看看外資投行在華的主要業(yè)務(wù)，無(wú)非是IPO、股份配售、債券發(fā)行以及合資，但是要想拿到這些項目卻并不容易。一方面，他們面臨著(zhù)中國監管部門(mén)的監管，另一方面他們需要在中國市場(chǎng)上足夠的“入鄉隨俗”。

　　2011年年初，《華爾街日報》發(fā)表文章，稱(chēng)“外資投行在華業(yè)務(wù)面臨多重挑戰”，強調中國監管部門(mén)依然擁有決定誰(shuí)能參與本地市場(chǎng)上市交易的絕對話(huà)語(yǔ)權。而另一方面，缺少關(guān)鍵路徑也是外資投行在華業(yè)務(wù)碰壁的重要原因之一。

　　據Dealogic的數據顯示，2010年中國大陸股市共有融資交易375筆。高盛成立于2004年的合資公司僅擔任了其中一筆交易的簿記行，規模為8.8億美元。瑞銀(UBS)的情況稍好，但也遠遠比不上占據了市場(chǎng)主導地位的兩大中資巨頭中信證券股份有限公司(CITIC Securities Co.， 600030.SH， 簡(jiǎn)稱(chēng)“中信證券”)和中國國際金融有限公司。

　　于是，以高盛、瑞銀等為代表的國際投行，很長(cháng)一段時(shí)間，它們的主要業(yè)務(wù)來(lái)自于利用在中國市場(chǎng)的影響力來(lái)推動(dòng)全球業(yè)務(wù)的發(fā)展，指導中國企業(yè)在海外進(jìn)行并購或赴紐約上市。

　　這當然是有利可圖的項目，伴隨中國企業(yè)走出去并大規模地進(jìn)行海外投資，收購礦山、油田，對于在這方面缺少足夠經(jīng)驗的中國企業(yè)來(lái)說(shuō)，國際投行有大量的業(yè)務(wù)可以參與。

　　然而，來(lái)自國際投行業(yè)務(wù)部門(mén)的知情人士表示，“要想參與到這樣的項目里面，其實(shí)并不簡(jiǎn)單，水非常深�！�

　　知情人士告訴記者，“這一方面要與項目的負責人有非常直接的關(guān)系，另一方面是要與更高層的人士之間建立起信任的關(guān)系。因為如果一個(gè)項目存在操作的貓膩，沒(méi)有足夠的信任關(guān)系是不行的�！�

　　而這種“貓膩”，就包括了宋林案被舉報所涉及到的資產(chǎn)轉移和洗錢(qián)問(wèn)題�！巴赓Y銀行在洗錢(qián)方面有很多技術(shù)性的操作，事實(shí)上這也是投行所擅長(cháng)做的事情。典型的方式就在于所收購股權的處理方面，比如我們的國企到海外去收購一家公司的股權，單純從國內外媒體報道來(lái)看，可能我們永遠都無(wú)法看到所收購股權的真相，因為披露出來(lái)的股權占比往往并不是最終的數字�！�

　　據知情人士透露，“在不少的海外收購項目中，我們所收回來(lái)的股權，有相當一部分是被外資投行或其他第三方機構轉移到了個(gè)人的名下，當然，外資投行也從中分得了巨額收益�！�

　　“敢于這樣做的并不是普通的官員，有些國企負責人甚至也不過(guò)是‘代理’，這也是我國很多海外收購項目多年來(lái)難于盈利的一個(gè)重要原因。一些收購并非是從企業(yè)的經(jīng)濟收益上進(jìn)行考慮的，而純粹是進(jìn)行資產(chǎn)轉移的工具或者路徑�！�

　　由此，“雇傭情婦”也就成為一個(gè)關(guān)鍵的聯(lián)結者，來(lái)自于一家知名投行的負責人就曾向記者抱怨，“我們在各方面的資歷都比對方要好，但因為缺少關(guān)鍵人脈，我丟掉了這個(gè)項目�！�

　　業(yè)內人士表示，“宋林案提醒國內負責海外資產(chǎn)監管的部門(mén)和審計部門(mén)，嚴查外資投行參與的國企腐敗行為應該成為接下來(lái)的一項重要工作�！�

　　“而值得注意的趨勢是，對于外資投行來(lái)說(shuō)，除了過(guò)去主要的IPO業(yè)務(wù)，或者海外收購業(yè)務(wù)，在私募股權市場(chǎng)、人民幣跨境貿易結算等方面，外資投行也正不斷提升市場(chǎng)份額。在這些業(yè)務(wù)中是否會(huì )衍生出新的腐敗是一個(gè)問(wèn)題�！�

　　事實(shí)上，嚴查投行腐敗正成為全球的一項共識，就在美國強化執行《海外反腐敗法》并對摩根大通雇傭中國官員子女展開(kāi)廣泛調查的同時(shí)，英國于2011年7月1日通過(guò)了類(lèi)似的《反腐敗法案》(the Bribery Act)，就在2012年年初，英國的金融服務(wù)監管部門(mén)還曾公開(kāi)批評大多數投行未能重視這一法案，接近一半的投行缺少制約腐敗行為發(fā)生的內控機制。

　　在這一背景之下，中國如何更好地嚴查外資投行參與的國企腐敗路徑，不至于在全球情報交換體系中處于尷尬地位，也就成為了一項亟須提上日程的工作。