受外界等待多時(shí)的滬港通細則29日終于落地。上海證券交易所發(fā)布了《滬港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機制試點(diǎn)實(shí)施細則(征求意見(jiàn)稿)》，進(jìn)一步明確了滬港通標的范圍、額度控制、交易時(shí)間、交收安排、投資者適當性和權益證券處置等六大關(guān)鍵問(wèn)題的細節。而港交所也就滬港股票交易機制向參與者刊發(fā)通告，讓市場(chǎng)做好準備。
在業(yè)內人士看來(lái)，此次滬港通細則旨在以最小的制度變革代價(jià)實(shí)現雙方交易市場(chǎng)的互聯(lián)互通，進(jìn)而推動(dòng)中國資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放。
進(jìn)展 實(shí)質(zhì)性技術(shù)開(kāi)發(fā)時(shí)段
4月29日晚間，上海證券交易所發(fā)布了《滬港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機制試點(diǎn)實(shí)施細則(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《細則》)，進(jìn)一步明確了滬港通標的范圍、額度控制、交易時(shí)間、交收安排、投資者適當性和權益證券處置等六大關(guān)鍵問(wèn)題的細節。上交所表示，這標志著(zhù)滬港通已“可以進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的技術(shù)開(kāi)發(fā)時(shí)段”。同一時(shí)間，港交所也就滬港股票交易機制向參與者刊發(fā)通告，讓市場(chǎng)做好準備。當天，中登公司還下發(fā)通知，就《滬港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機制試點(diǎn)登記、存管、結算業(yè)務(wù)實(shí)施細則》征求意見(jiàn)。
“市場(chǎng)各方可以從征求意見(jiàn)稿中窺見(jiàn)，通過(guò)兩地交易所和登記結算機構的共同努力，滬港通交易最大限度地突出了便利性安排，秉持了兩地機構一直以來(lái)強調的‘四不’基本原則，即：不改變現行法律法規和監管體系，不改變證券市場(chǎng)的組織架構，基本上不改變投資者的交易習慣，原則上不增加投資者的交易成本�！鄙辖凰撠熑藦娬{。在跨境監管合作方面，總體思路則是，對券商、投資者違規行為的處罰只能由其所在地監管機構進(jìn)行，但雙方可以相互提供案件調查方面的協(xié)助。
港交所行政總裁李小加當天則表示，在滬港通的實(shí)施上，兩地奉行“本地原則為主，主場(chǎng)規則優(yōu)先”，在哪個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行交易，就使用哪個(gè)市場(chǎng)的規則。他強調，滬港通旨在以最小的制度成本，換取最大的市場(chǎng)成效。所有通過(guò)滬港通傳遞的跨境訂單均受到訂單撮合地與執行地的規則和相關(guān)法律監管。
李小加表示，聯(lián)交所與上交所將分別在對方市場(chǎng)設立一個(gè)子公司，該子公司將互成為對方的特殊參與者，跨境雙向買(mǎi)賣(mài)盤(pán)訂單傳遞將由交易所子公司負責。投資者以及交易者將繼續受到本地市場(chǎng)交易規則的監管，本地市場(chǎng)的交易規則將作出相應的修改以配合滬港通的執行。
在滬港通的工作安排上，上交所表示，下一步上交所、聯(lián)交所、兩地結算還要共同簽署合作協(xié)議，對滬港通有關(guān)各方的職責作出明確界定，并啟動(dòng)有關(guān)各方的技術(shù)準備工作。
規則 568只A股成標的 禁止裸賣(mài)空
《經(jīng)濟參考報》記者注意到，此次《細則》對滬港通的股票標的范圍、額度控制、交易規則以及投資者門(mén)檻做了詳細的規定。
《細則》規定，在滬股通上，試點(diǎn)股票范圍包括上證180指數的成分股；上證380指數的成分股；A+H股上市公司的上交所上市A股；被上交所實(shí)施風(fēng)險警示的股票和以外幣報價(jià)、買(mǎi)賣(mài)的股票(即B股)不納入滬股通股票。在港股通方面，試點(diǎn)股票范圍包括恒生綜合大型股指數的成分股；恒生綜合中型股指數的成分股；A+H股上市公司的H股；發(fā)行人同時(shí)有股票在本所以外的內地證券交易所上市的股票、在聯(lián)交所以人民幣報價(jià)交易的股票不納入港股通股票。
照此計算，參與滬股通的股票將達到568只，占上交所上市股票市值的90%、交易量的80%；參與港股通的股票數量為266只，占港交所上市股票市值的82%、交易量的78%。
與此同時(shí)，基于兩地市場(chǎng)規則差異和投資者權益保護的考慮，滬港通對投資者的交易方式做了一定的調整。具體包括：一是滬港通向雙方投資者提供簡(jiǎn)單安全的限價(jià)類(lèi)型訂單，不提供市價(jià)訂單等復雜訂單類(lèi)型，即兩地投資者均不可市價(jià)委托；二是回轉交易以本地規則為準，即香港市場(chǎng)投資者買(mǎi)入滬股通股票當日不得賣(mài)出，內地投資者買(mǎi)入港股通股票當日可以賣(mài)出；三是禁止裸賣(mài)空行為；四是融資融券業(yè)務(wù)有所限制，內地投資者不能參與香港市場(chǎng)的融資融券交易業(yè)務(wù)，香港市場(chǎng)投資者不能參與內地市場(chǎng)的融資融券交易業(yè)務(wù)；五是不參加大宗交易，即內地投資者不得參與香港市場(chǎng)的對盤(pán)系統外交易(相當于大宗交易)，香港市場(chǎng)投資者不得參與上海市場(chǎng)的大宗交易。
在額度方面，滬港通實(shí)行總額度控制和每日額度控制。在試點(diǎn)初期，香港市場(chǎng)投資者買(mǎi)賣(mài)滬股通股票的總額度為3000億元人民幣，內地投資者買(mǎi)賣(mài)港股通股票的總額度為2500億元人民幣。同時(shí)，滬港通業(yè)務(wù)還設置每日額度控制，香港市場(chǎng)投資者買(mǎi)賣(mài)滬股通股票的每日額度為130億元人民幣，內地投資者買(mǎi)賣(mài)港股通股票的每日額度為105億元人民幣。每日可用額度使用完畢時(shí)，停買(mǎi)不停賣(mài)，總額度余額少于單日額度時(shí)，下一個(gè)交易日停買(mǎi)不停賣(mài)。在投資者準入方面，個(gè)人投資者參與港股通股票交易，證券賬戶(hù)及資金賬戶(hù)資產(chǎn)合計不低于人民幣50萬(wàn)元。
在具體的交易流程上，內地券商接受投資者委托買(mǎi)賣(mài)港股通股票的，該券商應委托本所證券交易服務(wù)公司向聯(lián)交所提交申報指令，并于聯(lián)交所交易平臺進(jìn)行撮合，成交后通過(guò)相同路徑向券商和投資者返回成交回報。投資者通過(guò)券商與中國結算進(jìn)行清算交收，中國結算作為名義持有人向香港結算履行交收責任。
意義 中國資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放“首發(fā)車(chē)”
盡管此次港股通強調對于雙方市場(chǎng)制度規則的最小改變，但在業(yè)內人士看來(lái)，滬港通的實(shí)施，將對中國資本市場(chǎng)投資品種、投資者結構以及中國金融市場(chǎng)開(kāi)放產(chǎn)生重大影響。
一方面，滬港通擴大了投資者資產(chǎn)配置的范圍。內地投資者有上海證券賬戶(hù)的，今后除了可以投資A股市場(chǎng)，還可以非常便利地投資特定港股，其資產(chǎn)配置又多了新的選擇。
另一方面，滬港通有利于改善A股市場(chǎng)的投資者結構，并可能為內地市場(chǎng)吸引更多的境外資金。英大證券研究所所長(cháng)李大霄對《經(jīng)濟參考報》記者表示，滬港通實(shí)施以后，滬深兩地市場(chǎng)將逐漸融合，A股市場(chǎng)將逐漸走向成熟，市場(chǎng)將能夠更為準確地配置資源。同時(shí)A股市場(chǎng)扭曲的估值結構也將得到糾正，優(yōu)質(zhì)公司、大盤(pán)藍籌股與垃圾公司、中小盤(pán)股票之間的反差將逐漸明顯�！皠�(chuàng )業(yè)板泡沫的爆破目前才剛剛開(kāi)始�！彼麖娬{。
上交所有關(guān)負責人則表示，香港證券市場(chǎng)較內地市場(chǎng)更為成熟和國際化。內地投資者如果參與港股投資，通過(guò)了解香港市場(chǎng)的規則制度和市場(chǎng)理念，其投資行為、投資理念、投資取向等將會(huì )變化。與此同時(shí)，滬港通開(kāi)通后，將會(huì )有香港市場(chǎng)投資者加入A股投資者的行列。而香港市場(chǎng)投資者中相當一部分為機構投資者，追求長(cháng)期投資收益，更加注重和積極參與公司治理，會(huì )要求合理、持續的紅利收益，這在一定程度上能推動(dòng)A股上市公司公司治理水平的提高和與投資者關(guān)系的改善。
相對于市場(chǎng)層面的改變，滬港通對于中國金融市場(chǎng)開(kāi)放的意義則更為深遠。李小加強調，滬港通不是一個(gè)優(yōu)惠政策，也不是一個(gè)A股救市方案，是一個(gè)中國金融市場(chǎng)開(kāi)放的里程碑，是中國資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放列車(chē)的首發(fā)車(chē)。
中國人民銀行行長(cháng)周小川此前則表示，滬港通這一機制順應了資本市場(chǎng)國際化的發(fā)展趨勢，擴大市場(chǎng)容量和市場(chǎng)參與者的范圍，有利于健全內地股票市場(chǎng)機制，推動(dòng)資本市場(chǎng)多層次發(fā)展，從而促進(jìn)內地和香港的共同繁榮，有利于亞洲資本市場(chǎng)進(jìn)一步融合。他表示，這一機制將進(jìn)一步推動(dòng)人民幣跨境使用，便利本地區的貿易和投資活動(dòng)，也對人民幣跨境流通起到非常重要的推動(dòng)作用。
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