2009年收購悍馬一事世界皆知的四川民企“騰中重工”資金鏈斷裂，最近受到廣泛關(guān)注。為何騰中重工會(huì )問(wèn)題頻發(fā)？經(jīng)濟下行的大背景下，哪些企業(yè)最脆弱？
李炎資金鏈斷裂 旗下旭光高新被估值為零
5日晚間有媒體報道稱(chēng)，于2009年宣布收購悍馬（未成功）的四川民營(yíng)企業(yè)騰中重工，已經(jīng)停工破產(chǎn)，其出資人李炎（又名：索郎多吉）涉嫌詐騙、非法集資、惡意逃廢債務(wù)、偽造金融憑證等多項罪名被調查。6日，與騰中重工擁有相同控制人的香港上市公司旭光高新材料否認索朗多吉失蹤。
日前，消息人士稱(chēng)，騰中重工購買(mǎi)悍馬汽車(chē)的幕后推手索郎多吉的企業(yè)在四川多家銀行已經(jīng)全面欠息，涉及10多家銀行，幾乎所有的股份制銀行均淪陷其中。
早在今年4月，四川銀行圈內就傳出索郎多吉的欠款規模數十億甚至有上百億的說(shuō)法，農行和國開(kāi)行所涉規模最大，均超過(guò)10億。此外還有巨額民間融資。
今年以來(lái)，索郎多吉旗下上市公司旭光高新材料問(wèn)題頻發(fā)，先是被沽空機構格勞克斯(Glaucus)質(zhì)疑招股說(shuō)明書(shū)和財務(wù)年報造假，報告還指出，旭光高新材料在中國大陸還有大量未償還的銀行債務(wù)，至少要在今年進(jìn)行重組或者發(fā)售10億股新股才能償還債務(wù)。因此，格勞克斯給出了強烈沽售的評級，并將目標價(jià)定為0元。
旭光高新材料雖然駁斥格勞克斯的報告，但因被質(zhì)疑造假停牌至今超過(guò)1個(gè)月，也以審計師需要更多時(shí)間完成對集團2013年財務(wù)報表的審計為由延遲公布去年全年業(yè)績(jì)。此外，索郎多吉在香港遭瑞士嘉盛銀行追債757萬(wàn)美元(約5905萬(wàn)港元)，嘉盛銀行已于4月22日入稟香港高等法院，向旭光高新材料公司及索郎多吉追債。
騰中重工爛賬暴露銀行管理問(wèn)題
在宏觀(guān)經(jīng)濟放緩的背景下，不良率均值仍呈走高趨勢。（資料來(lái)源：高華證券）
在宏觀(guān)經(jīng)濟放緩的背景下，不良率均值仍呈走高趨勢
資料來(lái)源：高華證券在宏觀(guān)經(jīng)濟放緩的背景下，不良率均值仍呈走高趨勢 資料來(lái)源：高華證券
2009年6月，通用公司宣布，與來(lái)自四川的民營(yíng)企業(yè)騰中重工就出售悍馬一事達成備忘錄。消息傳出后騰中重工立即成為關(guān)注焦點(diǎn)，盡管2010年2月雙方突然宣布收購無(wú)法如約完成，但騰中重工借此賺足了眼球。
媒體2009年曾報道，騰中重工是四川數家商業(yè)銀行的客戶(hù)，銀行對其以往的信用記錄表示好感，有幾家銀行甚至希望參與這宗收購案的并購貸款及落戶(hù)項目貸款，并與騰中重工進(jìn)行了深入接觸。
大風(fēng)起于青萍之末，數以十億計的貸款雖然對農行和國開(kāi)行等銀行的整體資產(chǎn)質(zhì)量不會(huì )產(chǎn)生致命影響，但投資者的信心卻因內部管理和風(fēng)險控制問(wèn)題而明顯產(chǎn)生動(dòng)搖。
近年來(lái)，受利率市場(chǎng)化程度加深、經(jīng)濟增速放緩、競爭加劇等因素影響，銀行業(yè)營(yíng)業(yè)收入和利潤增長(cháng)都出現明顯放緩。銀行是明顯的周期性行業(yè)，一旦遭遇經(jīng)濟衰退或較大波動(dòng)，銀行必須承受隨之而來(lái)的不良貸款增多和資產(chǎn)貶值，進(jìn)而陷入危機。
目前，中國GDP增速從2007年的13%下滑至2014年一季度的7.4%，這表明中國經(jīng)濟增速正在逐步放緩，銀行普遍出現了不良貸款率的上升，這會(huì )對銀行客戶(hù)未來(lái)的還貸能力構成威脅。
企業(yè)在盈利周期高峰時(shí)，各家銀行爭相貸款屬于正�，F象，但要在企業(yè)盈利回落前做好預判、嚴判。盡管由于周期性因素，一些企業(yè)業(yè)績(jì)回落過(guò)快，銀行貸款的系統風(fēng)險還是在可控范圍之內，但個(gè)別銀行過(guò)于集中的放款而加大自身經(jīng)營(yíng)風(fēng)險的行為還是應該展開(kāi)自身檢討。
經(jīng)濟放緩引爆高負債企業(yè)債務(wù)危機
中西部投資高增難以為繼的根源在于其人口持續流出
中西部投資高增難以為繼的根源在于其人口持續流出中西部投資高增難以為繼的根源在于其人口持續流出
過(guò)去30年，雖然有一些波折，但中國經(jīng)濟保持著(zhù)年均將近10%的高增長(cháng)速度，這也使得索郎多吉這樣敢于冒風(fēng)險進(jìn)行高負債運行模式瘋狂擴張的商人能成功抓住了中國經(jīng)濟高速發(fā)展的重要機會(huì )，騰中重工也因此成為四川知名的民營(yíng)企業(yè)。
但隨著(zhù)中國經(jīng)濟增速迅速轉向，目前已經(jīng)告別兩位數增長(cháng)，未來(lái)很難再像過(guò)去那樣長(cháng)時(shí)間維持超過(guò)8%的年均GDP增速，宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境的變化也使得過(guò)去靠舉債擴張就能坐等升值的粗放模式已難以奏效，高負債企業(yè)需著(zhù)眼于提高產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量，否則一旦遇到經(jīng)濟下行，日子將會(huì )非常難過(guò)。
資本運作是一個(gè)高負債且具有明顯周期性的行業(yè)，在市場(chǎng)景氣低迷時(shí)期，高負債的財務(wù)成本將給企業(yè)帶來(lái)極其沉重的打擊。
在人民幣匯率升值的背景下，中企貸款美元節省利息是不錯的做法，因為人民幣貸款利率較高，而美元利率一般較低。
自從2005年人民幣開(kāi)始穩步升值以來(lái)，索郎多吉名下的公司借入美元債，能享受匯兌收益，但隨著(zhù)美聯(lián)儲削減量化寬松政策規模漸行漸近，人民幣匯率也出現下跌，公司背負美元債就從蜜糖變成毒藥，甚至壓垮公司。
資金鏈斷裂只是索郎多吉高負債運行模式走向終結的開(kāi)始，債主開(kāi)始討債，財務(wù)造假的問(wèn)題短時(shí)間內也無(wú)法解決，那么危機將會(huì )迅速引爆。
世界上沒(méi)有不破的經(jīng)濟泡沫神話(huà)，資本游戲總有結束的一天。