一月之前，做空機構格勞克斯研究（Glaucus）突然瞄準了一家名為旭光高新材料（00067，HK）的香港上市公司，而后者的控制人正是“華通系”構筑者李炎和張志剛。格勞克斯在報告中指出，旭光高新材料主營(yíng)業(yè)務(wù)藥用芒硝及聚苯硫醚（PPS）產(chǎn)品實(shí)際銷(xiāo)售額涉嫌夸大九成，并依次羅列出其涉嫌夸大PPS產(chǎn)品銷(xiāo)售和盈利數字等問(wèn)題。隨后，該機構給出目標價(jià)0元的“強烈沽售”評級，令其緊急停牌。
沉默數日后，旭光高新材料于4月3日發(fā)布了一份長(cháng)達22頁(yè)的澄清公告，稱(chēng)指控與事實(shí)不相符合，一一駁斥，并稱(chēng)會(huì )保留追究權利。
被指夸大九成銷(xiāo)售額
公司官網(wǎng)顯示，中國旭光高新材料集團公司于開(kāi)曼群島注冊成立，從事天然芒硝的開(kāi)采、加工及制造，以及聚苯硫醚（PPS）的生產(chǎn)、開(kāi)發(fā)及銷(xiāo)售。2009年6月，旭光高新材料在香港上市，上市當天股價(jià)逆市上漲約19%，這背后則是其締造者“華通系”掌門(mén)人李炎的身影。從旭光高新材料的企業(yè)組織構架圖發(fā)現，旗下全資子公司包括四川省川眉芒硝有限責任公司（四川川眉芒硝）、四川川眉特種芒硝有限公司（四川特種芒硝）、四川得陽(yáng)化學(xué)有限公司（四川得陽(yáng)化學(xué)）、四川得陽(yáng)特種新材料有限公司（四川得陽(yáng)新材料）。而正是這四家公司，成為做空機構格勞克斯的主要目標。
《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理發(fā)現，在3月25日發(fā)布的做空報告中，格勞克斯首先瞄準了旭光旗下PPS產(chǎn)品的銷(xiāo)售情況。報告稱(chēng)，旭光高新材料公告顯示，其從事PPS業(yè)務(wù)的子公司得陽(yáng)化學(xué)2011年、2012財年銷(xiāo)售PPS營(yíng)業(yè)額占整個(gè)公司銷(xiāo)售額的72%，但格勞克斯獲得的工商文件顯示得陽(yáng)化學(xué)兩年營(yíng)收分別為1.89億元和1.81億元，因而“實(shí)際銷(xiāo)售額較旭光公布的少90%”。
旭光高新材料對此回應：集團主要通過(guò)兩家全資子公司進(jìn)行PPS產(chǎn)品銷(xiāo)售，除了報告中所述的得陽(yáng)化學(xué)，還有一家名為四川得陽(yáng)特種新材料有限公司（四川得陽(yáng)新材料）。四川得陽(yáng)新材料的整個(gè)產(chǎn)能較得陽(yáng)化學(xué)更大，銷(xiāo)售金額亦高出后者許多。
稅收問(wèn)題存疑？
做空機構還從稅收方面推斷旭光高新材料涉嫌在PPS產(chǎn)品銷(xiāo)售上造假。格勞克斯稱(chēng)，德陽(yáng)市地方稅務(wù)局網(wǎng)站曾公開(kāi)2011年企業(yè)納稅排行榜，其中排名16的一家上市公司納稅僅8900萬(wàn)元，四川得陽(yáng)新材料排名74位。因此，排名比上述公司靠后58位的得陽(yáng)新材料，納稅金額也應少于8900萬(wàn)元。但若按照公告顯示，四川得陽(yáng)新材料2011年銷(xiāo)售14.15億元、稅前利潤9.15億元，應納稅3.78億元，與所公布的榜單矛盾。
旭光公告回應則稱(chēng)，首先，該排行榜并非德陽(yáng)市所有稅種排行，不能以偏概全。其次，得陽(yáng)新材料要向德陽(yáng)市地方稅務(wù)局和德陽(yáng)市經(jīng)濟技術(shù)開(kāi)發(fā)區國家稅務(wù)局納稅，而“本集團于2011年內所繳付的稅項中向德陽(yáng)市地方稅務(wù)局繳納的占比較小，四川得陽(yáng)新材料在該排行榜中的排名不能完整反映其繳稅實(shí)況�！�
同時(shí)，旭光高新材料的芒硝業(yè)務(wù)板塊也未能逃出格勞克斯的狙擊。格勞克斯指出，2010年旭光旗下僅有兩家銷(xiāo)售無(wú)水芒硝產(chǎn)品的子公司：四川省川眉芒硝有限責任公司、四川川眉特種芒硝有限公司，其公布的2010年營(yíng)收和利潤共20億元和11億元，但工商檔案副本卻顯示，兩家公司當年營(yíng)收僅1.51億元，且沒(méi)有盈利。
旭光高新材料回應稱(chēng)，兩家公司財務(wù)報表均按照相關(guān)會(huì )計原則編制及審核，與年報披露相符合。并指責沽空機構非法、或者沒(méi)有被授權獲取工商資料副本。同時(shí)，該公司工作人員已經(jīng)于3月26日前往四川眉山市工商局按照正常程序取得備案文件，決定在香港主要營(yíng)業(yè)地點(diǎn)公開(kāi)上述文件。
此外，格勞克斯還從行業(yè)角度質(zhì)疑了旭光高新材料虛報藥用芒硝銷(xiāo)量。旭光高新材料稱(chēng)其藥用芒硝年銷(xiāo)售量高達30萬(wàn)噸，但格勞克斯援引了一份行業(yè)數據進(jìn)行對比，并稱(chēng)中國對藥用芒硝需求量全年至多5萬(wàn)噸。旭光高新材料則以“做空機構對該行業(yè)缺乏準確認識”進(jìn)行了回應，并稱(chēng)藥用芒硝除了制作輕瀉劑以外，還有消炎、排毒等功能，被廣泛用于多個(gè)領(lǐng)域，甚至也是工業(yè)原材料，輕瀉劑僅是一小部分。