5月12日，證監會(huì )主板發(fā)審委將召開(kāi)2014年第63次發(fā)行審核委員會(huì )工作會(huì )議，江蘇今世緣酒業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“今世緣”)位列上會(huì )名單中。更新后的披露材料顯示，這家酒業(yè)公司擬發(fā)行不超過(guò)5180萬(wàn)股新股股票，募集資金9.31億元，用于包括釀酒機械化及酒質(zhì)提升技改工程在內的3個(gè)項目的建設。在中國整個(gè)白酒行業(yè)仍然處在去庫存化的今天，這家白酒企業(yè)沖擊IPO無(wú)疑格外引人關(guān)注。
　　招股說(shuō)明書(shū)顯示，2011年-2013年，今世緣的營(yíng)業(yè)收入分別為22.4億元、25.9億元和25.2億元，凈利潤則分別為5.33億元、6.76億元和6.80億元，盡管2013年營(yíng)業(yè)收入略有下滑，但凈利潤卻依然實(shí)現微幅增長(cháng)。與此同時(shí)，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~卻出現了大幅下滑，從2012年的7.37億元下滑至2013年的4.95億元。數據顯示，今世緣高度依賴(lài)江蘇市場(chǎng)，其2011年、2012年和2013年在江蘇市場(chǎng)實(shí)現的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別占公司當年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的94.64%、94.76%和94.29%。
　　然而，據媒體披露，在2014年1月9日舉行的今世緣酒業(yè)省內經(jīng)銷(xiāo)商聯(lián)誼會(huì )上，該公司稱(chēng)2013年實(shí)現銷(xiāo)售近42億元，同比實(shí)現小幅增長(cháng)；2014年計劃實(shí)現銷(xiāo)售50億元，其中省內45億元，省外5億元，實(shí)現同比例小幅擴大式增長(cháng)。這個(gè)數據，同其招股說(shuō)明書(shū)披露的數據差別達到了17億元之巨。有業(yè)內人士分析，擬上市企業(yè)少計營(yíng)收和利潤可能是考慮短期內上市可能性較小，為了美化后期財報，將營(yíng)收后移以便獲得更高的估值。
　　除了財務(wù)數據上存在的問(wèn)題，在這起IPO中，作為保薦機構的國泰君安證券在其中所扮演的角色也頗具爭議。
　　2010年4月左右，今世緣引入了5家戰略投資者，分別是上海銘大、江蘇萬(wàn)鑫、煜豐格林、國泰君安創(chuàng )投和北京盛初，分別以現金2.52億元、5811.19萬(wàn)元、5811.19萬(wàn)元、1937.06萬(wàn)元和1937.06萬(wàn)元對今世緣進(jìn)行增資。8個(gè)月后，今世緣改制為股份公司，其中，國泰君安創(chuàng )投的股本為450萬(wàn)元，持股比例為1%。2011年4月，今世緣公開(kāi)表示，其已經(jīng)向中國證監會(huì )江蘇監管局辦理了輔導備案登記，且正在接受?chē)�泰君�?輔導機構)的上市輔導。也就是說(shuō)，從國泰君安創(chuàng )投入股到今世緣接受上市輔導，期間不會(huì )超過(guò)一年時(shí)間，是一宗典型的“直投+保薦”的形式。而一直以來(lái)，市場(chǎng)就對此類(lèi)模式中作為中介機構的獨立性抱有疑問(wèn)。
　　招股說(shuō)明書(shū)則稱(chēng)，國泰君安創(chuàng )投入股本公司事宜發(fā)生在中國證監會(huì )2011年7月發(fā)布《證券公司直接投資業(yè)務(wù)監管指引》之前，并不適用其中關(guān)于“證券公司擔任擬上市企業(yè)輔導機構、財務(wù)顧問(wèn)、保薦機構或者主承銷(xiāo)商的，自簽訂有關(guān)協(xié)議或者實(shí)質(zhì)開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)之日起，公司的直投子公司、直投基金、產(chǎn)業(yè)基金及基金管理機構不得再對該擬上市企業(yè)進(jìn)行投資”的有關(guān)條款。因此，國泰君安創(chuàng )投入股本公司之事合法合規。