摘要：日前，中證協(xié)發(fā)布《首次公開(kāi)發(fā)行股票承銷(xiāo)業(yè)務(wù)規范》等三大IPO新規，除了對掌控信息來(lái)源的投行進(jìn)行規范外，新規對打聽(tīng)消息的詢(xún)價(jià)機構這一端進(jìn)行嚴格管理，并明確指出了11種違規行為。
在經(jīng)過(guò)近一個(gè)月的征求意見(jiàn)后，IPO配套規則終于落地。
5月9日18點(diǎn)，中國證券業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)布修訂后的《首次公開(kāi)發(fā)行股票承銷(xiāo)業(yè)務(wù)規范》（下稱(chēng)《自主承銷(xiāo)業(yè)務(wù)規范》）。同時(shí)發(fā)布的還有其配套細則《首次公開(kāi)發(fā)行股票網(wǎng)下投資者備案管理細則》以及《首次公開(kāi)發(fā)行股票配售細則》。
與舊版的《自主承銷(xiāo)業(yè)務(wù)規范》相比（詳見(jiàn)本報4月3日報道），協(xié)會(huì )新發(fā)布的版本集中體現在規范承銷(xiāo)商和詢(xún)價(jià)機構在新股發(fā)行過(guò)程中的路演、定價(jià)行為，杜絕串通報價(jià)、泄露報價(jià)信息等違規行為。
掐住投行信息源
協(xié)會(huì )發(fā)布的《自主承銷(xiāo)業(yè)務(wù)規范》對主承銷(xiāo)商在新股發(fā)行期間的路演、發(fā)行定價(jià)、配售等行為提出了強有力的約束條款。
21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，修訂后的新規增加了大量規范投行行為的條款。例如，第三條規定，承銷(xiāo)商應當對承銷(xiāo)業(yè)務(wù)決策人、執行人等信息知情人行為進(jìn)行嚴格管理，不得泄露相關(guān)信息。
第五條新增的條款是承銷(xiāo)商應當聘請律師事務(wù)所對發(fā)行及承銷(xiāo)全程進(jìn)行即時(shí)見(jiàn)證，并對網(wǎng)下投資者資質(zhì)、路演推介、詢(xún)價(jià)、定價(jià)、配售、資金劃撥、信息披露等的合規有效性發(fā)表明確意見(jiàn)。
第七條則是重新界定路演行為。該規定稱(chēng)，路演推介期間，承銷(xiāo)商和發(fā)行人與投資者任何形式的見(jiàn)面、交談、溝通，均視為路演推介。
“以前路演是指現場(chǎng)公開(kāi)路演、上市公司到機構單位上門(mén)溝通、互聯(lián)網(wǎng)公開(kāi)問(wèn)答。但私底下接聽(tīng)電話(huà)、吃飯探討新股基本面和價(jià)格，都不是路演范圍�！币晃蝗掏缎胁靠偨�(jīng)理指出，這一新增條款，明確界定發(fā)行人和承銷(xiāo)商向關(guān)系好的詢(xún)價(jià)機構透露定價(jià)信息屬于違規行為。
除了對路演重新界定外，證券業(yè)協(xié)會(huì )在第十條明確指出，承銷(xiāo)商和發(fā)行人不得對投資者報價(jià)、發(fā)行價(jià)格提出建議或對二級市場(chǎng)交易價(jià)格做出預測。
第十一條新增的一條是“承銷(xiāo)商和發(fā)行人相關(guān)工作人員出現上述情形的，視為相應機構行為”。這被券商投行看來(lái)是杜絕協(xié)商報價(jià)行為中最具有“殺傷力的一條”。
“這是逼著(zhù)投行去管理和規范自己的員工，不允許再出現私下透露新股報價(jià)信息的情況。一旦有員工出現這種行為，等同于是機構違規�！鼻笆鲂鹿裳芯繂T介紹。
此外，新規第十六條詳細列出如下11種屬于違規情形，其中包括泄露投資者報價(jià)信息、操縱發(fā)行定價(jià)、勸誘網(wǎng)下投資者抬高報價(jià)、與網(wǎng)下投資者互相串通、協(xié)商報價(jià)等。
另外，新規對主承銷(xiāo)商發(fā)布新股投資價(jià)值研究報告做了新的指引。第三十一條規定，主承銷(xiāo)商可以向網(wǎng)下投資者提供投資價(jià)值研究報告，但不得以任何形式公開(kāi)披露或變相公開(kāi)投資價(jià)值研究報告或其內容，證監會(huì )另有規定的除外。
第三十七條進(jìn)一步指出，投資價(jià)值研究報告可以提供發(fā)行人整體市值區間和市盈率等估值區間，不得對每股估值區間、發(fā)行價(jià)格進(jìn)行建議或對二級市場(chǎng)交易價(jià)格作出預測。
11種報價(jià)行為視為違規
除了對掌控信息來(lái)源的投行進(jìn)行規范外，新發(fā)布的《自主承銷(xiāo)業(yè)務(wù)規范》同樣對打聽(tīng)消息的詢(xún)價(jià)機構這一端進(jìn)行嚴格管理，并明確指出了11種違規行為。
《承銷(xiāo)業(yè)務(wù)規范》中的第六章第四十五條明確指出網(wǎng)下投資者禁止存在的11種詢(xún)價(jià)行為，例如，使用他人賬戶(hù)報價(jià)、投資者之間協(xié)商報價(jià)、同一投資者使用多個(gè)賬戶(hù)報價(jià)、網(wǎng)下網(wǎng)上同時(shí)申購。
此外，與發(fā)行人或承銷(xiāo)商串通報價(jià)、委托他人報價(jià)、無(wú)真實(shí)申購意圖進(jìn)行人情報價(jià)、故意壓低或太高價(jià)格、提供有效報價(jià)但未參與申購、不具備定價(jià)能力或沒(méi)有嚴格履行報價(jià)評估和決策程序、未能審慎報價(jià)、機構投資者未建立估值模型都屬于違規行為。
“這是協(xié)會(huì )列了一套可以量化和評估的指標，明確告訴你這些行為是違規的�！币晃粚�(zhuān)門(mén)負責新股政策研究的研究員指出，新規除了量化違規行為外，對處罰機制也有細化的規定。
“征求意見(jiàn)稿中是說(shuō)網(wǎng)下投資者分為ABCD四類(lèi)，D類(lèi)投資者會(huì )被剔除詢(xún)價(jià)資格。正式發(fā)布的規定將投資者分為ABC三類(lèi)，但對違規行為有更詳細的規定�！鼻笆鲅芯繂T介紹。
21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，證券業(yè)協(xié)會(huì )對違規的網(wǎng)下投資者啟用“黑名單”制度。其中出現上述一種違規行為，協(xié)會(huì )將其列入黑名單6個(gè)月；若是出現兩至五種情形或者是單種情形累計兩次至五次，列入黑名單的時(shí)間是12個(gè)月。
列入黑名單6個(gè)月是最輕的處罰。第四十八條的規定顯示，協(xié)會(huì )會(huì )根據投資者違規的次數給予列入黑名單6個(gè)月、12個(gè)月、24個(gè)月、36個(gè)月以及永久列入黑名單這五種處罰。
《自主承銷(xiāo)業(yè)務(wù)規范》中關(guān)于報價(jià)違規行為的規定，對詢(xún)價(jià)機構起到了警示作用。
“私下打探報價(jià)信息是國內A股市場(chǎng)的傳統。資金量比較大的機構，可以約承銷(xiāo)商和發(fā)行人在飯局上溝通價(jià)格和申購意向等�！币患液腺Y基金公司基金經(jīng)理介紹，協(xié)會(huì )啟動(dòng)黑名單機制后，估計沒(méi)有哪家機構敢“頂風(fēng)作案”，再去打探新股消息。
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