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　　近日，一行三會(huì )和外匯局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于規范金融機構同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》(銀發(fā)〔2014〕127號)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“127號文”)，其中，對同業(yè)業(yè)務(wù)期限和風(fēng)險集中度提出明確要求；并且對買(mǎi)入返售和非標業(yè)務(wù)作出限制。業(yè)內專(zhuān)家認為，此舉意在針對影子銀行活動(dòng)做進(jìn)一步規范和清理，限制其盲目擴張。
　　2012年以來(lái)，商業(yè)銀行表內非標業(yè)務(wù)迅速擴張，尤其是買(mǎi)入返售類(lèi)的非標業(yè)務(wù)增加明顯，這導致了貨幣和信用的擴張脫離監管，造成監管套利行為。銀監會(huì )相關(guān)負責人表示，“該文件有利于促進(jìn)商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)回歸流動(dòng)性管理手段的本質(zhì)，降低資產(chǎn)負債期限錯配，降低企業(yè)融資成本，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟�！�
　　127號文規定，“三方或以上交易對手之間的類(lèi)似交易不得納入買(mǎi)入返售或賣(mài)出回購業(yè)務(wù)管理和核算。買(mǎi)入返售(賣(mài)出回購)業(yè)務(wù)項下的金融資產(chǎn)應當為銀行承兌匯票，債券、央票等在銀行間市場(chǎng)、證券交易所市場(chǎng)交易的具有合理公允價(jià)值和較高流動(dòng)性的金融資產(chǎn)。賣(mài)出回購方不得將業(yè)務(wù)項下的金融資產(chǎn)從資產(chǎn)負債表轉出�！�
　　這意味著(zhù)，由第三方機構參與的買(mǎi)入返售業(yè)務(wù)全面叫停。中金公司認為，以往買(mǎi)入返售項下的非標的項目主要是信托受益權，但按照該規定，流動(dòng)性較低的金融資產(chǎn)不能作為買(mǎi)入返售的項目，因此限制了這種傳統類(lèi)型的非標業(yè)務(wù)。從數據來(lái)看，4月份股份制銀行買(mǎi)入返售業(yè)務(wù)已經(jīng)出現萎縮，為負增長(cháng)，未來(lái)該類(lèi)型業(yè)務(wù)可能只能隨著(zhù)到期逐步消化，難以新增。
　　在約束非標業(yè)務(wù)擴張方面，127號文指出，“金融機構開(kāi)展買(mǎi)入返售(賣(mài)出回購)和同業(yè)投資業(yè)務(wù)，不得接受和提供任何直接或間接、顯性或隱性的第三方金融機構信用擔保，國家另有規定的除外�！庇捎诜菢藰I(yè)務(wù)大部分都依賴(lài)于銀行的信用支撐，如果不能進(jìn)行顯性或者隱形的擔保，沒(méi)有銀行信用的明顯支撐，非標業(yè)務(wù)難以大規模擴張。
　　此外，127號文還對銀行同業(yè)資金存出規模進(jìn)行了限制，“單家商業(yè)銀行對單一金融機構法人的不含結算性同業(yè)存款的同業(yè)融出資金，扣除風(fēng)險權重為零的資產(chǎn)后的凈額，不得超過(guò)該銀行一級資本的50%。其中，一級資本、風(fēng)險權重為零的資產(chǎn)按照《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》的有關(guān)要求計算。單家商業(yè)銀行同業(yè)融入資金余額不得超過(guò)該銀行負債總額的三分之一，農村信用社省聯(lián)社、省內二級法人社及村鎮銀行暫不執行�！庇袡C構測算，在上市的股份制銀行中，興業(yè)銀行、寧波銀行、南京銀行的同業(yè)融入資金占同業(yè)負債超過(guò)了三分之一這個(gè)監管指標，業(yè)內人士判斷，這些銀行有可能會(huì )縮減同業(yè)存款。
　　銀河證券固定收益部分析師黃斌輝測算，2013年底，主要非標銀行表內非標余額3.15萬(wàn)億，同業(yè)項下占比47%。市場(chǎng)機構預計，未來(lái)幾個(gè)月銀行表內非標資產(chǎn)規模將隨著(zhù)同業(yè)類(lèi)非標的到期而下降，而這些到期的非標資產(chǎn)可能有相當一部分會(huì )轉向債券類(lèi)融資，以刺激債券市場(chǎng)的發(fā)展。未來(lái)交易商協(xié)會(huì )如果進(jìn)一步放松企業(yè)發(fā)行超短融的標準，將有更多的企業(yè)能夠轉向債券融資而不受40%凈資產(chǎn)約束的限制。
　　如此一來(lái)，相對較低的融資成本會(huì )推動(dòng)企業(yè)積極發(fā)行信用債來(lái)降低融資成本�！澳壳�，四家主要的存量同業(yè)非標銀行1.08萬(wàn)億同業(yè)非標余額需要通過(guò)其他渠道補充融資。預計其中主要是地方融資平臺，部分可以較為順暢地轉化在債券市場(chǎng)融資�！秉S斌輝說(shuō)。

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