5月19日，上證指數盤(pán)中一度跌破2000點(diǎn)心理關(guān)口，大盤(pán)走勢孱弱。但比市場(chǎng)走勢更弱的是主力機構的做多信心。
“公募、保險等主流機構人心浮動(dòng)，沒(méi)心思做事，市場(chǎng)自然就找不到熱點(diǎn)，也沒(méi)有賺錢(qián)效應�！鄙钲谝晃凰侥蓟鸲麻L(cháng)認為，近期A(yíng)股走弱的核心因素不是127號文(注：《關(guān)于規范金融機構同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》)和IPO開(kāi)閘等利空消息，而是機構無(wú)心戀戰。
南方一位基金經(jīng)理向21世紀經(jīng)濟報道記者證實(shí)了這一說(shuō)法�！白C監會(huì )稽查隊對內幕信息查得很厲害，現在大家都不敢去打聽(tīng)內幕消息，也沒(méi)心思干活�！�
據記者采訪(fǎng)了解，目前監管層的稽查對象不僅是公募、保險等投資群體，還有券商分析師、公募基金研究員等研究人士，整個(gè)證券行業(yè)風(fēng)聲鶴唳。
研究員被查
據21世紀經(jīng)濟報道記者多方了解，處于稽查風(fēng)暴中心的不僅有券商的賣(mài)方分析師，還有基金公司內部的買(mǎi)方研究員。
“年初監管層的思路是今年先查買(mǎi)方的基金經(jīng)理，查完再查賣(mài)方分析師，最后再查買(mǎi)方研究員。但現在監管層查買(mǎi)方查得很起勁，已經(jīng)從基金經(jīng)理查到了研究員�！币晃恢槿耸肯蛴浾咄嘎�。
一位基金公司研究員也向記者證實(shí)了這一消息�！艾F在不僅是基金經(jīng)理有風(fēng)險，研究員也避不過(guò)，搞得大家都人心惶惶的�！币晃浑娮有袠I(yè)研究員表示。
據知情人士透露，監管層調查公募基金研究員，重點(diǎn)是查內幕信息交易。
“
研究員四處調研，獲得的內幕信息比基金經(jīng)理還多�！鼻笆瞿戏揭晃换鸾�(jīng)理指出，基金公司的研究員通常是券商分析師與基金經(jīng)理之間的橋梁，他們負責四處打聽(tīng)內幕信息，過(guò)濾后再傳送給基金經(jīng)理。
除內幕信息外，有些研究員也存在“老鼠倉”的行為。
“名義上研究員并不管理基金，但有些公司會(huì )劃撥一部分資金給研究員管理�！鄙虾Ｒ晃换鸾�(jīng)理介紹，有些公司的做法是基金經(jīng)理負責大類(lèi)資產(chǎn)配置，個(gè)股挑選則由研究員負責。
一位大型券商研究所高層孫寧(化名)與買(mǎi)方機構接觸時(shí)注意到了這種現象�！坝行┗鸸狙芯繂T的話(huà)語(yǔ)權很大，他說(shuō)買(mǎi)什么股票，基金經(jīng)理就會(huì )配什么品種�！�
21世紀經(jīng)濟報道記者從多個(gè)渠道獲得的信息顯示，監管層稽查內幕信息交易的風(fēng)暴，讓券商、公募、保險等整個(gè)鏈條上的機構處于慌亂狀態(tài)。
“大家都沒(méi)心思干活了。我們現在也沒(méi)辦法，就等著(zhù)唄�！币晃荒贻p基金經(jīng)理坦言，按照當前的法律，每一家機構都會(huì )有利用內幕信息獲利的問(wèn)題，就看監管層如何把握處罰的力度。
有位業(yè)內人士對當前機構現狀的描述是“人心浮動(dòng)，無(wú)心做事”。這種狀態(tài)呈現的極端方式是今年前5個(gè)月有176則基金經(jīng)理變更公告，研究員則準備跳槽離開(kāi)金融行業(yè)。
“很多研究員開(kāi)始考慮離開(kāi)金融行業(yè)，轉到實(shí)體經(jīng)濟去�！鄙钲谝晃换鸾�(jīng)理介紹，近期有兩位行業(yè)研究員準備跳槽到上市公司擔任董秘。
在以前，這是一條比較少見(jiàn)的職業(yè)發(fā)展路徑。
“以前的職業(yè)路徑是研究到投資，比如從券商分析師、基金公司研究員再到基金經(jīng)理或者自己做私募，終極目的是做投資。但現在看來(lái)，二級市場(chǎng)做投資太難了，還不如到實(shí)體企業(yè)去打工�！鼻笆龌鸸狙芯繂T說(shuō)。
機構盈利模式被打破
從外界看，監管層稽查內幕信息交易調查的是一個(gè)個(gè)違規的個(gè)體，與A股走勢孱弱并沒(méi)有直接關(guān)聯(lián)。但其實(shí)稽查風(fēng)暴打擊的是整個(gè)資本市場(chǎng)的機構主體。
有機構直言，監管高壓風(fēng)暴下，過(guò)往機構慣用的盈利模式徹底被打破。
“傳統慣用的盈利模式都被打破了，以后基金賺錢(qián)會(huì )越來(lái)越難�！币晃换鸾�(jīng)理趙亮(化名)不諱言地指出，作為專(zhuān)業(yè)機構投資者，公募基金擁有掌握各個(gè)渠道的信息優(yōu)勢。
“基金挖掘出牛股，可以解釋為有專(zhuān)業(yè)技能、研究深入，但為什么敢重倉買(mǎi)入，關(guān)鍵還是獲取了一些非公開(kāi)的內幕信息�！壁w亮直言，機構都存在利用內幕信息獲利的行為，這表現為提前獲悉的業(yè)績(jì)數據、并購重組等信息。
事實(shí)上，在A(yíng)股投資的機構在獲取內幕信息方面有一個(gè)完整的鏈條，其中，鏈條的下端是公募、保險、券商等手握資金的買(mǎi)方機構，上端則是券商的賣(mài)方分析團隊。
“賣(mài)方要服務(wù)買(mǎi)方，總得想各種方式讓他滿(mǎn)意。而內幕信息交易是能讓買(mǎi)方比較容易獲利的一種方式�！睂O寧指出，由此演變的模式是賣(mài)方分析師將打聽(tīng)內幕信息當作是一種客戶(hù)服務(wù)，不斷通過(guò)微信、面談、短信、電郵等非正式的渠道傳送給買(mǎi)方機構。
但無(wú)論是買(mǎi)方還是賣(mài)方都明白，打聽(tīng)內幕信息是游走在法律邊緣的行為，只是因為監管層沒(méi)有查，這種行為才變得“肆無(wú)忌憚”。
然而，隨著(zhù)一位位公募基金經(jīng)理和保險投資經(jīng)理因內幕信息交易相繼落網(wǎng)，賣(mài)方分析師被邊控接受調查，這個(gè)利益鏈條上的群體開(kāi)始變得謹慎。
“現在連分析師和研究員也要被查，這段時(shí)間搞得大家很害怕，打聽(tīng)內幕消息的行為已經(jīng)收斂了，有些人已經(jīng)停止再打聽(tīng)消息�！睂O寧稱(chēng)，券商內部強調做研究必須非常嚴謹，千萬(wàn)不能說(shuō)是調研了解的信息。
作為調研一線(xiàn)的基金公司研究員，也不敢再打聽(tīng)這些信息。
“現在問(wèn)上市公司預計今年業(yè)績(jì)怎么樣，訂單怎么樣，都變成是內幕信息了，誰(shuí)還敢再問(wèn)��？”一位買(mǎi)方研究員說(shuō)。
當機構調研不能打聽(tīng)非公開(kāi)信息，業(yè)內認為，這代表著(zhù)機構賺錢(qián)的優(yōu)勢迅速縮小。
“機構的優(yōu)勢就是掌握各個(gè)渠道的信息，再利用信息優(yōu)勢和專(zhuān)業(yè)技能來(lái)賺錢(qián)�，F在這一慣用的盈利模式被打破，未來(lái)機構就越來(lái)越難賺錢(qián)了�！币晃换鸾�(jīng)理感慨。