有了退市常態(tài)化,IPO才能正;
2014-05-27   作者:譚浩俊  來(lái)源:上海證券報
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  雖然退市制度改革與各方的期待還有不小的距離,能拿得出手的案例也就“退市長(cháng)油”一個(gè),但是,退市制度建設畢竟還是在一步步推進(jìn)。證監會(huì )主席肖鋼近日公開(kāi)表示,要抓緊啟動(dòng)新一輪退市制度改革,推出市場(chǎng)化、多元化、常態(tài)化的退市制度。對符合退市條件的公司將嚴格退市,對欺詐發(fā)行的上市公司將實(shí)行強制退市。同時(shí),也支持上市公司根據自身需要實(shí)施主動(dòng)退市。

  可以說(shuō),肖鋼主席談到的三種情形已基本概括了退市制度的多個(gè)方面。一旦三個(gè)方面的措施都能順利推行,那么,退市制度常態(tài)化的時(shí)代也就到來(lái)了。

  二十多年來(lái),滬深股市之所以脫不了熊長(cháng)牛短的詛咒,投資者之所以很難找到股市的運行規律,管理層之所以屢屢要采取暫停IPO的非常措施,原因就在于,股市的不規范行為實(shí)在太多,對上市公司始終沒(méi)有能形成優(yōu)勝劣汰的機制。正是因為退市這個(gè)出口嚴重堵塞,IPO的進(jìn)口才難以正常敞開(kāi),更遑論形成進(jìn)口和出口的良性互動(dòng)。

  現在,管理層痛下決心,將建設、健全退市制度作為證券市場(chǎng)改革的最重要的抓手,應該說(shuō)是抓住了最核心的問(wèn)題。雖然在很多人眼里,證監會(huì )的退市制度改革還缺乏大刀闊斧的氣勢,沒(méi)有將“三種情形”的企業(yè)全部從市場(chǎng)清退出去。但這絕不是退市制度改革本身的問(wèn)題,而是目前滬深股市還不具備忍受如此猛藥的基礎條件。如果改革步伐過(guò)急過(guò)快,新的矛盾和問(wèn)題就會(huì )接踵而至,特別是投資者利益會(huì )受損,這不僅會(huì )讓股市很受傷,而且還會(huì )給社會(huì )穩定造成巨大威脅。

  新一輪退市制度改革以積極穩妥的方式處理“三種情形”企業(yè)的退市問(wèn)題,符合當前滬深股市的實(shí)情。長(cháng)油這只央企股的退市,更凸顯了一種市場(chǎng)導向,發(fā)出了積極信號。

  需要把握好的是,爭取經(jīng)過(guò)幾年的精心準備和積極醞釀,促使全面推行新一輪退市制度改革的條件基本具備。接下來(lái),就要看監管機構能不能按照既定目標,對“三種情形”的企業(yè)施以重手了。因為,按照近日媒體報道的情況,與“退市長(cháng)油”有著(zhù)相同“經(jīng)歷”的南紡股份,卻在連續多年造假的情況下,僅僅被罰款50萬(wàn)草草了事。盡管證監會(huì )相關(guān)負責人解釋?zhuān)匪葜厥鰧е逻B續虧損是偶發(fā)的、突發(fā)的,持有公司股票的投資者在公司公告追溯重述后的財務(wù)數據披露前,并不知道公司存在退市風(fēng)險。如果公司股票直接被暫停和終止上市,對投資者特別是中小投資者而言,將缺乏必要的緩沖和準備。

  也就是說(shuō),監管機構作出這樣的處理,是有道理的,也是站在全局利益考慮的。問(wèn)題在于,一方面,處罰的力度可以大一些,而不采取抓癢癢的方式;另一方面,既然此次處理是為了投資者利益考慮的,那么,以后再遇到類(lèi)似問(wèn)題,就應該以市場(chǎng)為導向,以促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展為目標予以解決,而不應該再抓癢癢了。

  我們說(shuō),讓不符合市場(chǎng)要求、對市場(chǎng)已經(jīng)產(chǎn)生不利影響的企業(yè)退市,并不是目的,最終目的,就是要讓更多優(yōu)質(zhì)的企業(yè)進(jìn)入到市場(chǎng),從而使市場(chǎng)形成良性循環(huán)。自然,把握好出口與進(jìn)口的關(guān)系,讓出口盡快步入常態(tài)化,就成了關(guān)鍵。也只有出口成常態(tài)化,進(jìn)口也才能正;。否則,只進(jìn)不出,勢必葬送滬深股市的未來(lái)。不是已有市場(chǎng)分析人士在勸投資者嗎,在那些問(wèn)題成堆的公司退市之前,別考慮進(jìn)場(chǎng)!

  按照證監會(huì )的目標,今年的后7個(gè)月,將要安排100家企業(yè)上市,且基本保持均衡狀態(tài)。在股市仍處于低迷狀態(tài)的情況下重新啟動(dòng)IPO,可以說(shuō)是較為穩妥的選擇。一方面,讓一批新企業(yè)、優(yōu)質(zhì)企業(yè)入場(chǎng),可以更好地向市場(chǎng)注入積極因子,增強投資者信心;另一方面,只要各類(lèi)擬上市公司能尋求到相對公允的募股股價(jià),不再競相超額募集資金,也能大大緩解股市的資金壓力。更重要的,相對合理的招股價(jià)格,能為此后的穩步上漲產(chǎn)生積極的影響。

  而在加快IPO啟動(dòng)步伐的同時(shí),管理層也非得加快“三種情形”企業(yè)的退市步伐不可,凡是屬于“三種情形”的企業(yè),就該毫不留情地予以清退,以此來(lái)增強上市企業(yè)的危機感和緊迫感。

  可以預料,有了退市出口的常態(tài)化,IPO進(jìn)口就能正;。如此,行情一低迷,IPO就不得不暫停的尷尬局面也將成為歷史。

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