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　　日本央行26日公布4月份貨幣政策會(huì )議紀要。紀要顯示，日本經(jīng)濟繼續溫和復蘇，通脹率正逐步提升并有望在2015財年左右實(shí)現2%的目標。有消息稱(chēng)，鑒于經(jīng)濟形勢向好，日本央行或將開(kāi)始考慮把重點(diǎn)從支撐經(jīng)濟增長(cháng)轉向逐步退出大規模刺激計劃。不過(guò)，為避免引發(fā)市場(chǎng)的過(guò)度反應，加之外界對于日本實(shí)現通貨膨脹目標的時(shí)間仍存分歧，日本央行短期內應不會(huì )采取行動(dòng)。

　　2%通脹率目標可期

　　盡管4月1日消費稅率上調帶來(lái)部分波動(dòng)，日本經(jīng)濟仍然延續了此前溫和復蘇的態(tài)勢。在此次會(huì )議上公布的經(jīng)濟展望報告中，日本央行預計，日本將在2014財年至2016財年的中期實(shí)現2%的通脹目標，即在下一財年逐步實(shí)現這一目標。許多貨幣政策委員會(huì )成員還表示，通脹率可能達到2%后開(kāi)始穩定。
　　在此次貨幣政策會(huì )議上，日本央行維持貨幣寬松規模不變。但據路透社報道，熟悉內部討論的現任及前任日本央行官員透露，日本央行已經(jīng)開(kāi)始就關(guān)于如何準備退出實(shí)行了13個(gè)月的“量化及質(zhì)化貨幣寬松(QQE)”政策展開(kāi)非正式討論。
　　自2013年4月起，日本央行每年購買(mǎi)60萬(wàn)億至70萬(wàn)億日元資產(chǎn)，以此基礎貨幣寬松政策抗擊長(cháng)達近20年之久的通貨緊縮和經(jīng)濟增長(cháng)乏力。日本央行行長(cháng)黑田東彥此前承諾，在通脹率達到2%目標之前，將維持超寬松政策。
　　近期發(fā)布的數據顯示，日本經(jīng)濟形勢和通脹前景較為樂(lè )觀(guān)。受消費稅上漲之前需求猛增提振，日本第一季度實(shí)際國內生產(chǎn)總值環(huán)比增長(cháng)1.5%，為日本經(jīng)濟連續第六個(gè)季度擴張。此外，3月份日本消費者價(jià)格指數(CPI)同比增長(cháng)1.6%，環(huán)比增長(cháng)0.3%；核心CPI同比增長(cháng)1.3%，環(huán)比增長(cháng)0.3%。
　　隨著(zhù)當前通脹率已超過(guò)通脹目標的一半，且有跡象顯示經(jīng)濟增長(cháng)經(jīng)受住了上調消費稅的影響，日本央行官員們開(kāi)始考慮政策的下一步。路透社稱(chēng)，在數周或數月之前，關(guān)于央行政策的討論還集中于可能需要出臺更多寬松措施，但現在央行委員會(huì )內部有一種強烈的意識，即刺激措施迄今為止效果良好，下一步可能是收緊貨幣政策而非進(jìn)一步寬松。
　　日本央行副行長(cháng)巖田規久男強調了這種心態(tài)的轉變。他在26日的一場(chǎng)研討會(huì )上提醒市場(chǎng)注意通脹目標的作用是雙向的，“日本央行當前的政策不僅是要對抗通縮，也要防范通脹率在中長(cháng)期升至遠超2%的水平，比如升至4%或5%�！�

　　收緊貨幣尚且遙遠

　　不過(guò)，目前距離日本央行收緊貨幣政策的時(shí)間還比較遙遠。首先，黑田東彥及其團隊希望避免步美聯(lián)儲的后塵。美聯(lián)儲于2013年5月首次暗示可能縮減量化寬松規模，引發(fā)了市場(chǎng)混亂和動(dòng)蕩。鑒于日本央行的寬松規模，退出這一貨幣政策可能帶來(lái)同樣嚴重的影響，而過(guò)早地暗示縮減寬松規�；蛱峁┻^(guò)多細節將適得其反。據熟悉日本央行內部討論的消息人士稱(chēng)，考慮到這一點(diǎn)，日本央行在短期內尚無(wú)計劃削減刺激措施或公開(kāi)就此表態(tài)。
　　此外，市場(chǎng)對實(shí)現通脹目標的時(shí)間點(diǎn)仍存在疑慮。4月份貨幣政策會(huì )議紀要顯示，部分政策委員會(huì )成員對2015財年實(shí)現通脹目標的預期持不同意見(jiàn)。一名央行政策委員會(huì )成員認為，“通脹率能否如期增至2%具有高度不確定性”。另一名央行政策委員會(huì )成員表示，“供給方面緊縮所帶來(lái)的工資增長(cháng)以及物價(jià)升高將是不可持續的”。
　　今年4月1日，日本將消費稅率從5%提至8%，以緩和不斷購債導致的國庫資金緊張。專(zhuān)家分析，當日元貶值效益逐漸減退后，在供給緊縮及需求減少的情況下，日本物價(jià)水平能上漲至何種程度具有不確定性。有不少經(jīng)濟學(xué)家認為，在高消費稅的打壓下，日本或無(wú)法如期實(shí)現2%的通脹目標。
　　據《日本經(jīng)濟新聞》報道，黑田東彥近日表示，為消除風(fēng)險、達成通脹目標，日本央行仍具有政策選項。盡管日本正在向實(shí)現通脹目標的道路上穩步前行，“但如果經(jīng)濟和金融形勢發(fā)展出現變化，脫離了實(shí)現物價(jià)目標的既定軌道，不管是進(jìn)一步政策寬松還是其他措施，日本央行都已經(jīng)做好調整政策的準備�！�

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