摘要：黃金、白銀的走勢一直以來(lái)都牽動(dòng)著(zhù)金融市場(chǎng)的神經(jīng)，今年以來(lái)黃金、白銀的大幅下挫，創(chuàng )下了年內單月的最大跌幅，并且在目前階段，消費需求基本成為黃金市場(chǎng)的主要“亮點(diǎn)”。
剛過(guò)去的５月份，與股市小幅反彈形成對比的是，今年來(lái)持續強勢的黃金、白銀等貴金屬大幅下挫，國際金價(jià)單月累計大跌３．８％，創(chuàng )下了年內來(lái)的單月最大跌幅，期價(jià)逼近年內低點(diǎn)。
就在一季度，受益于烏克蘭局勢擔憂(yōu)的升溫，黃金在全球金融市場(chǎng)仍扮演了受避險資產(chǎn)追捧的角色，黃金價(jià)格表現屢超市場(chǎng)預期。在金價(jià)大跌后，黃金是否還有投資的機會(huì )？“炒金”族究竟該如何看待黃金資產(chǎn)？
避險情緒降溫重創(chuàng )金市
�。翟路葑詈笠恢�，金價(jià)連續跌破１２７０、１２６０和１２５０美元關(guān)口，到５月份最后一個(gè)交易日，紐約市場(chǎng)黃金期貨價(jià)格收于每盎司１２４６美元，創(chuàng )下了２月份來(lái)的新低。國內市場(chǎng)金銀價(jià)盡管跌幅較國際市場(chǎng)較小，上海期貨交易所、上海黃金交易所黃金期貨、現貨價(jià)也都創(chuàng )下了２月中旬以來(lái)的新低。
市場(chǎng)連續下挫使金價(jià)的月度跌幅再創(chuàng )紀錄。統計顯示，紐約市場(chǎng)金價(jià)５月累計下挫３．８％，刷新今年來(lái)的單月最大跌幅，同時(shí)國際銀價(jià)受影響也下挫２．５％，連續三個(gè)月收跌，期價(jià)創(chuàng )下２０１３年９月份下跌來(lái)的新低。
“月末的大幅下挫，避險情緒降溫‘功不可沒(méi)’�！鄙虾Ｖ衅诜治鰩熇顚幷J為，一方面一系列美國經(jīng)濟數據顯示宏觀(guān)形勢向好，另一方面烏克蘭局勢關(guān)注降溫也使避險情緒有所減退。
進(jìn)入２０１４年，金市一直表現出超預期的強勁，３月份金價(jià)一度闖關(guān)１４００美元，是全球金融危機以來(lái)一季度同期表現最好的季度。
“回顧年內以來(lái)的市場(chǎng)，可謂成也避險、敗也避險”。在一些分析人士看來(lái)，由于年初來(lái)烏克蘭局勢持續發(fā)酵，尤其是俄羅斯與西方的緊張局勢，使市場(chǎng)的避險情緒升至高點(diǎn)，然而隨著(zhù)烏克蘭與俄羅斯的緊張態(tài)勢日漸緩和，加上發(fā)達經(jīng)濟體顯示出的經(jīng)濟復蘇勢頭，投資者再度拋售了黃金資產(chǎn)。
不過(guò)，對投資者而言，隨著(zhù)最后一周的連續大跌，黃金市場(chǎng)長(cháng)達兩個(gè)月尋求方向指引的“煎熬”已暫告段落�！皬模吃轮邢卵鹗谐掷m展開(kāi)震蕩，投資者急切期望在經(jīng)濟復蘇‘迷霧’及地緣政治因素的博弈中打破僵局�！惫獯笃谪浄治鰡T孫永剛表示。
黃金“投資力量”持續下降
美國商品期貨交易委員會(huì )公布的最新數據顯示，隨著(zhù)金價(jià)回落，投資的資金也有所回撤。截止到５月２７日，投機者持有的黃金期貨期權凈多頭下降到２．３萬(wàn)手，創(chuàng )２月１８日來(lái)的最低水平，同時(shí)投機性空頭持倉大幅增加２．１萬(wàn)手，加上未平倉合約增加，顯示出以對沖基金為主的投機者做空意愿增強。
與此同時(shí)，黃金ＥＴＦ也整體減持倉位。據統計，全球主要的黃金ＥＴＦｓ目前持有約１２９０噸黃金，較年初的１３００余噸繼續下降，其中全球最大的黃金ＥＴＦ——ＳＰＤＲ持倉７８５噸，年內來(lái)已累計減持約１３噸。
對黃金的“投資力量”持續下降，業(yè)內人士并不感意外�！包S金的利益收益是０，如要持有可能還需付倉儲費，投資者為什么持有黃金？”高盛分析師袁飛在上海衍生品市場(chǎng)論壇上就表示，黃金其實(shí)是很多資產(chǎn)的“鏡子”，與實(shí)際利率和其他資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)非常顯著(zhù)。
目前，美聯(lián)儲開(kāi)始退出量化寬松政策，何時(shí)可能會(huì )加息的討論也逐漸發(fā)聲，同時(shí)市場(chǎng)對發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟復蘇的前景依然較為看好。數據顯示，今年來(lái)標普指數上漲３．５％，另外德國、意大利、加拿大股市也有所上漲�！霸诖吮尘跋�，此前‘蟄伏’在黃金市場(chǎng)避險的資金勢必轉投其他市場(chǎng)，獲取資產(chǎn)價(jià)格上漲帶來(lái)的收益�！狈治鋈耸恐赋�。
消費需求成主要“亮點(diǎn)”
與其他投資手段相比，黃金不付息，也不分紅，當前其投資收益基本只靠上漲和下跌的價(jià)差來(lái)體現。對黃金投資者來(lái)說(shuō)，在投資有所減退的情況下，黃金是否還具有投資的機會(huì )？
目前消費需求基本成黃金市場(chǎng)的主要“亮點(diǎn)”。世界黃金協(xié)會(huì )的數據顯示，由于季節性因素及金價(jià)偏低的影響，一季度包括中國、印度等經(jīng)濟體的黃金珠寶首飾消費也較為強勁�！皩χ閷毷罪椀南M，黃金仍然是不可替代的，投資者不關(guān)心長(cháng)期價(jià)值的變化，更在意短期價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的買(mǎi)入機會(huì )�！狈治鋈耸勘硎�。
在投資方面，幾乎各大投行中短期內均看空后市金價(jià)�！安贿^(guò)在對待黃金資產(chǎn)上，東西方有很大的差異�！狈ㄅd銀行金屬研究主管羅賓·巴哈表示，西方更多將黃金作為一種投資的資產(chǎn)、與股市等并無(wú)二致，但東方世界附加黃金一種文化和象征，因此對于是否持有黃金，投資者首先仍應明確其目的。
對普通投資者，業(yè)內人士則認為，事實(shí)上當前應加快完善其投資的產(chǎn)品和渠道�！斑^(guò)去十年黃金的單邊上漲，投資方式和風(fēng)險管理都非常簡(jiǎn)單，但在波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境中，普通投資者的投資管理更多需通過(guò)專(zhuān)業(yè)機構專(zhuān)業(yè)產(chǎn)品來(lái)實(shí)現�！睒I(yè)內人士指出。
“下一階段最迫切的就是需要期權等產(chǎn)品來(lái)提高管理風(fēng)險的能力�！苯�(jīng)易期貨副總經(jīng)理邱菡儀建議，在推出連續交易的基礎上，推出黃金期貨期權，將能為市場(chǎng)參與者具有精準管理風(fēng)險的工具，同時(shí)也是促進(jìn)黃金市場(chǎng)國際化和產(chǎn)品創(chuàng )新的迫切需求。
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